铜：关税扰动，价格承压

【基本面跟踪】

• 宏观方面：特朗普暗示不会暂停关税政策，欧盟互免关税提议不足；中央汇金等机构表示看好中国资本市场。
• 微观方面：印度2024-25财年精炼铜产量增长7.1%，达49.7万吨；智利Codelco2024年铜产量144万吨，重夺全球最大生产商头衔；智利3月铜出口33,496吨（对华），铜矿石和精矿出口810,135吨（对华）；日本住友金属2025/26财年精炼铜产量减少2.6%，至43.3万吨。

【趋势强度】

• 铜趋势强度：-1（最看空）。

【关键数据】

• 沪铜主力合约：73,640元/吨（-6.62%），夜盘72800元/吨（-1.14%）；伦铜3M电子盘：8,7140.33%（涨跌幅未提供）；
• 库存：沪铜116,824吨（-9,136吨），伦铜210,225吨（-575吨）；
• 价差：沪铜对LME3M价差-38.27元/吨（前-62.42，变动24.15），上海铜现货对上海1#再生铜价差15035元/吨，近月合约对连一合约价差869元/吨（买近月抛连一成本-3041元/吨）；
• 现货：上海铜现货对LMEcash价差-5,150元/吨，再生铜进口盈亏-90元/吨，保税区仓单升水232元/吨，保税区提单升水869元/吨，LME铜升贴水1,174元/吨。

【研究结论】
铜价格受关税扰动承压，基本面数据显示供应端（如智利产量稳定、印度增产）与需求端（如日本减产）存在矛盾，但整体趋势偏弱，需关注宏观政策及供需变化。