铜铝周报：美国新一轮关税来袭，金属波动加剧

美国新一轮关税来袭，金属波动加剧——铜铝周报2025.03.31 作者：刘培洋联系方式：0371-58620083电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318投资咨询编号：Z0011155 0102行情回顾宏观分析03铜市场分析04电解铝市场分析05氧化铝市场分析 行情回顾 周度要闻回顾 1、1—2月份，11890家规模以上有色金属工业企业实现利润总额526.8亿元，同比增长32.0%（按可比口径计算，下同），其中：有色金属矿采选业企业实现利润总额160.5亿元，增长69.0%；有色金属冶炼和压延加工业企业实现利润总额366.3亿元，增长20.5%。1—2月份，11890家规模以上有色金属工业企业实现营业收入13434.5亿元，同比增长21.3%，其中：有色金属矿采选业企业实现营业收入579.4亿元，增长21.7%。（中国有色金属工业协会信息统计部） 2、工信部等十部门印发《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，其中提及，完善激励约束机制。统筹国家科技重大项目等现有资金渠道，推动铝产业链关键技术攻关能力提升。深化产融合作，发挥国家产融合作平台作用，鼓励金融机构精准有效支持铝行业智能化绿色化改造以及新材料制备、赤泥综合利用等技术攻关和项目建设。落实好资源综合利用等税收政策。严格执行电解铝行业阶梯电价政策，严禁出台电解铝行业优惠电价政策。加强国有企业考核引导，更多鼓励资源开发、技术创新和成果转化。（工信部) 3、据印尼当地媒体报道，3月27日印尼矿业表示曼帕瓦氧化铝厂SGAR一期100万吨氧化铝项目在2025年第一季度已经全面投产。曼帕瓦氧化铝厂SGAR二期100万吨氧化铝项目已经启动。由印尼矿业子公司Inalum与ANTAM联合运营的曼帕瓦氧化铝厂，目标是在西加里曼丹省曼帕瓦实现年产200万吨氧化铝。2024年9月末曼帕瓦氧化铝厂SGAR一期100万吨建设完成，2025年一季度全面投产。（天下铝讯） 4、外媒3月25日消息，欧盟（EU）公布了其首份战略项目清单，这些项目旨在加强当地对其认为对能源转型和安全至关重要的17种材料中14种材料的提取、加工和回收。选定的项目涵盖13个欧盟成员国。他们专注于铝、硼、铜、钴、石墨、锂、镍和稀土等关键金属和矿物。在47项倡议中，25项涉及开采，24项侧重于加工，10项专门用于回收，其中一些涵盖多种功能。被选中的项目将受益于简化的许可程序，采矿项目的审批流程最长为27个月，加工或回收项目为15个月，这是为了绕过阻碍整个欧盟绿色项目进展的监管瓶颈。一个融资小组也将帮助加速这些资本密集型项目。（上海金属网编译） 国内市场：工业企业盈利持续负增长 最新数据显示，1-2月国内规模以上工业企业利润同比延续2024年9月以来的负增趋势、但降幅有所收窄，价格下跌导致利润率偏低仍是主要拖累。具体看：1-2月规上工业企业利润同比-0.3%，强于2024全年的-3.3%、但弱于2024年12月同比11.0% 本周宏观前瞻 数据来源：Wind、华尔街见闻 社会库存 截至3月27日周四，SMM全国主流地区铜库存为33.45万吨，周度环比下降1.19万吨，实现连续4周周度去库，目前较年内高位回落了4.25万吨，较去年同期低5.64万吨。 国内主要精铜杆企业周度（3.21-3.27）开工率继续超预期降至64.06%，环比下滑5.87个百分点，较预期值低4.68个百分点，同比也下滑2.92个百分点。当周在铜价快速冲高影响下，订单环比减少持续承压，消费也较往年同期疲软，开工率环比、较预期值、同比均下滑。从具体库存来看，随着精铜杆企业开工率下降，原料成品库存均有所下降。展望后市，随着铜价回调，下游新增订单明显增长，在成品库存减少，预计本周精铜杆企业周度开工率将恢复，环比增长至71.35%，同比降幅缩小至0.32个百分点。 电解铝市场分析 下游开工 截至3月27日，当周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上涨0.6个百分点至63.4%。分板块来看，铝线缆和光伏型材表现亮眼，主要受电网投资加速兑现和光伏组件集中交付拉动；铝板带及铝箔维持高位运行，前者受益企业加速去库，后者依托新能源车及家电政策红利；原生合金与再生合金开工微幅抬升但动能不足，受制于库存压力与利润倒挂。整体来看，当前电网交付提速、光伏组件集中交货及专项债项目落地等有望支撑部分板块开工率上行，但需警惕高位铝价可能对下游需求造成抑制、出口政策风险以及地产链需求不如预期对整体开工率的影响。短期铝下游开工率将继续呈现稳中缓升态势，预计本周开工率上行0.3个百分点至63.7%。 氧化铝市场分析 供需方面 1）供应方面：当周氧化铝行业开工情况暂无明显变化，个别氧化铝工厂开工产能稍有压减，但新产能继续推进投产，因此整体供应表现为少量增加。截至3月27日，中国氧化铝建成产能为10740万吨，开工产能为9180万吨，开工率为85.47%（+0%）。2）需求方面：当周电解铝企业增产为主，主要集中于四川、新疆以及青海地区，电解铝行业供应继续增加。截至3月27日，中国电解铝建成产能为4776.90万吨，开工产能为4379.50万吨，开工率为91.68%（+0.08%）。 成本利润 矿石方面，国产矿石价格暂时持稳，进口矿石价格小幅下降；液碱方面，下游接货情绪一般，液碱价格持续小幅下降；动力煤方面，下游企业采购意愿偏低，目前仍旧以刚需采购为主，需求提振不足，动力煤价格弱稳运行。整体来看，截止3月20日，当周行业成本为3331.18元/吨（-1.12），行业利润为-203.98元/吨（-76.8）。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks 公司网址：www.zyfutures.com 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼