有色金属行业周报：美232关税调整激励本土原铝，上游脆弱性溢价支撑铜价坚挺

有色金属周报 -美232关税调整激励本土原铝，上游脆弱性溢价支撑铜价坚挺 评级：强于大市（维持） 2026年7月29日 板块表现 有色行业指数本周（2026年7月20日-7月24日，下同）周涨幅4.89%，在申万一级全行业指数周涨跌幅中居首（1/31），涨幅较2.65%的沪深300指数基准高2.24个百分点，各二级行业指数普遍回升；其中贵金属以11.09%涨幅领涨、工业金属涨7.85%，能源金属、小金属微跌-0.13%、-0.59%，金属新材料-3.38%的跌幅较上周收窄。各二级指数的周换手率仍显著高于沪深300基准，能源金属板块交易持续活跃，周换手率达26.99%居各子行业首位。 基本面跟踪 相关报告 国家统计局数据上半年规上工业企业利润同比增18.7%，有色金属矿采选业利润同比增80%，冶炼和压延加工业利润同比增99.4%。铜价窄幅震荡、铝价基本企稳。铜供应链受智利（降雪及产量指引下修影响）、刚果金(东非走廊物流阻断)等矿端和中东硫酸(湿法冶炼)原料端脆弱性影响基本面维持坚挺，铜价中枢小幅上移。LME3个月期铜官方价13,611.5美元/吨，周涨0.62%，沪铜104,750元/吨，周涨1.16%，伦铜、沪铜双去库，周度分别去库-4.69%、-12.89%，COMEX铜续累库1.66%至64.08万吨。关注紫金矿业（601899.SH，未评级）、北方铜业（002737.SZ，未评级）、金诚信（603979.SH，未评级）等矿端稳定标的。 【金元有色】20260614行业周报-“232关税”调整边际影响有限，美伊局势突破金价跌势暂缓2026.6.17 【金元有色】行业周报：《矿产资源法》正式实施，寻求战略稀缺资源中的结构性机遇2026.6.24 【金元有色】行业周报：市场较基本金属更青睐交易战略小金属板块2026.7.1 【金元有色】行业周报：业绩亮眼，价格回暖，铜铝企业估值有支撑2026.7.14 【金元有色】行业周报：金属新材料回落，铜铝企稳，关注钼涨价带来板块机会2026.7.21 铝政策面，特朗普依《1962年贸易扩展法》第232条签发公告，推出原铝进口投资激励计划，在美新建/扩建/改造电解铝的企业获批后可按现关税（50%）减半（25%）进口原铝,适用优惠税率的年进口量限与项目建成后合理预计年产量相匹配。本轮关税政策调整不涉及铜细则，由于投产周期漫长、当前中美铝产业体量和金额差距悬殊且几无贸易往来，中国铝企供需格局近期不受影响，远期进一步驱动我国铝加工企业市场多元化加速，倒逼中国铝企向更高附加值的精深加工和绿色低碳生产转型。LME3个月期铝3,165美元/吨，周微跌0.05%，沪铝23,225元/吨，周微涨0.17%，伦铝、沪铝库存双去库，周度分别去库-1.64%、-4.45%。宏桥控股（002379.SZ，未评级）、云铝股份（000807.SZ，未评级）、神火股份（000933.SZ，未评级）、天山铝业（002532.SZ，未评级）、中孚实业（600595.SH，未评级）等铝企仍具配置价值。 分析师：贾晓庆执业证书编号：S0370525030001邮箱：jiaxq@jyzq.cn 研究助理：孙嘉瑞执业证书编号：S0370125080017邮箱：sunjr@jyzq.cn 行业公司动态 受上游涨价影响，磷酸铁锂行业酝酿集体提价。湖南裕能（301358.SZ，未评级）已率先发布调价函8月1日起全系上调2000元/吨，同时公司拟斥资240亿元在贵州瓮安建矿化一体项目，规划新增80万吨磷酸铁锂+100万吨磷酸铁产能；龙蟠科技(603906.SH,未评级)预期涨幅1000-2000元/吨。 LG新能源在美向亿纬锂能（300014.SZ，未评级）发起专利侵权诉讼，并向美国国际贸易委员会（ITC）提出进口排除申请。后者表示将积极应诉。 风险提示：电子等下游需求受冲击，海外竞争对手复产进度超预期；美澳等国对矿产加紧产业链阵营化布局；资源国落实出口管制带来供应链风险；地缘政治风险。 目录 1.板块表现.................................................................................................................................................3 2.1工业金属..................................................................................................................................52.2行业动态..................................................................................................................................82.3公司动态................................................................................................................................10 图表目录 图表1：申万一级各行业周涨跌幅（%）.................................................................................................3图表2：申万有色金属二级行业周涨跌幅（%）.....................................................................................3图表3：申万有色金属行业及二级行业周换手率（%）.........................................................................3图表4：7月24日申万有色三级子板块PE(TTM)...................................................................................4图表5：7月24日申万有色三级子板块PB（LF）.................................................................................4图表6：有色周涨幅前5大个股（%）.....................................................................................................4图表7：有色周涨幅前5大个股（%）.....................................................................................................4图表8：基本金属国内外价格情况...........................................................................................................5图表9：LME铜库存及价格........................................................................................................................6图表10：LME铝库存及价格......................................................................................................................6图表11：基本金属交易所库存变化表.....................................................................................................6图表12：2025年美国原铝进口国别分布................................................................................................7图表13：2025年美国在产电解铝企业产能............................................................................................7图表14：行业动态跟踪.............................................................................................................................8图表15：上市公司重要动态汇总...........................................................................................................10 1.板块表现 本周有色金属行业指数周涨幅4.89%，居申万一级全行业指数周涨跌幅首位（1/31），各二级行业指数普遍回升，涨幅较2.65%的沪深300指数基准高2.24个百分点；其中贵金属以11.09%涨幅领涨、工业金属涨7.85%，能源金属、小金属微跌-0.13%、-0.59%，金属新材料-3.38%的跌幅较上周明显收窄。同时，各二级指数的周换手率仍显著高于沪深300基准，能源金属板块交易持续活跃，周换手率达26.99%居各子行业首位。 数据来源：Choice，金元证券研究所整理 数据来源：Choice，金元证券研究所整理 数据来源：Choice，金元证券研究所整理 本周申万有色行业指数PE（TTM）估值为19.58倍，PB（LF）估值为3.21倍。有色板块三级指数中，其他金属新材料指数PE以69.33倍仍居三级指数之首，锂电池指数PB则以4.35倍维持首位，磁性材料和其他小金属指数估值具备韧性，而铝指数2.19倍PB与11.99倍PE估值仍未脱离低位。股价未匹配业绩，铝企估值仍留有上浮空间。 数据来源：Choice，金元证券研究所整理 数据来源：Choice，金元证券研究所整理 个股方面，本周贵金属及工业金属个股涨幅可观。其中白银龙头盛达资源与黄金龙头山金国际、赤峰黄金涨幅居前，铜矿及配套服务公司西部矿业、金诚信同步跟涨；上半年活跃的金属新材料板块中永茂泰、斯瑞新材、惠同新材与有研粉材等有所调整。 本周个股周涨幅前五名：盛达资源（000603.SZ，未评级）、山金国际（000975.SZ，未评级）、赤峰黄金（600988.SH，未评级）、西部矿业（601168.SH，未评级）、金诚信（603979.SH，未评级）；周跌幅前五名：斯瑞新材（688102.SH，未评级）、惠同新材（920751.BJ，未评级）、有研粉材（688456.SH，未评级）、族兴新材（920078.BJ，未评级）、永茂泰（605208.SH，未评级）。 数据来源：Choice，金元证券研究所整理 数据来源：Choice，金元证券研究所整理 2.基本面跟踪 2.1工业金属 本周末美暂停对伊连续13天的打击，但打打停停的紧张局势中，铜铝等大宗商品生产供应受到海峡航运不