有色金属行业周报：“232关税”调整边际影响有限，美伊和谈突破金价跌势暂缓

有色金属行业 -“232关税”调整边际影响有限，美伊和谈突破金价跌势暂缓 2026年6月14日 评级：强于大市 ⚫板块行情： （1）有色金属行业：本周（2026.06.08-2026.06.12）申万有色一级行业收涨，周涨幅1.61%，居全行业周涨跌幅第3名（3/31）；各子板块除贵金属外均收涨。能源金属、小金属板块周涨幅居前，分别为6.35%和4.33%。金属新材料延续月初涨势，周涨幅0.60%。工业金属止跌回升微涨0.08%。贵金属周跌幅-2.44%，跌幅较上周有所收窄。 （2）个股方面，本周个股涨幅前五名分别为：有研粉材（688456.SH，未评级）、新莱福（301323.SZ，未评级）、海亮股份（002203.SZ，未评级）、中科三环（000970.SZ，未评级）、翔鹭钨业（002842.SZ，未评级） ⚫行业跟踪： 相关报告 ◼政策要闻 【金元有色】黄金的货币属性在数量模型中的体现2026.03.30贾晓庆孙嘉瑞 ⚫白宫公告进一步调整涉及铝、钢、铜等产品“232关税”细则⚫几内亚矿业部长宣告6月将发布铝土矿出口管制⚫锡价半年涨40%，受央视点名“算力金属”先进封装需求旺盛⚫2026年（第五届）中国再生铝市场应用与发展论坛在天津召开 分析师：贾晓庆执业证书编号：S0370525030001邮箱：jiaxq@jyzq.cn ◼基本面数据 基本金属。铜：截至6月12日，LME3个月伦铜报收13,797美元/吨，周涨幅1.45%，LME铜库存36.2万吨，周去库4.03%;沪铜现货报收104,610元/吨，周环比降0.80%，SHFE铜库存18.82万吨，周增库11.05%。铝：LME3个月伦铝在6月首周冲至近四年新高后回落至本周3,543美元/吨，LME铝库存跌破32万吨创近20年低位。沪铝现货收于24,130元/吨，SHFE铝库存微涨0.84%。锡：受先进封装需求高增影响，LME3个月伦锡同比增65%，沪锡现货价同比涨55%。 ⚫⚫贵金属。金：截至6月12日，SHFE金收盘价为913元/克,周降幅达6.06%；COMEX黄金收盘价为4,240美元/盎司，周降幅2.62%；伦敦金现收盘价为4,219美元/盎司，周降幅7.24%。 研究助理：孙嘉瑞执业证书编号：S0370125080017邮箱：sunjr@jyzq.cn ◼重要公司动态 ⚫SK海力士计划“以钼代钨”制作3D NAND字线⚫天齐锂业(002466，未评级)：在澳泰利森三期一工厂发生火情⚫龙蟠科技(603906，未评级)：1.6亿美元投建印尼磷酸铁锂项目⚫西部黄金(601069，未评级)：子公司新疆美盛于6月6日复产 ⚫周度观点：铜铝海外维持去库态势，实际紧缺格局未改，价格短期震荡。精细化锡膏作为AI时代“工业血液”，新增的光模块与先进封装需求有望支撑具有高端电子锡焊料生产能力企业的业绩增长。随着美伊局势实质性突破市场加息交易降温，金价有望企稳，中长期仍具央行购金逻辑支撑。 ⚫风险提示：资源国出口管制等国内外产业政策变化风险；美联储加息，美元超预期走强致有金融属性的金属承压；下游需求受到冲击；地缘政治风险 目录 1.板块行情........................................................................32.行业跟踪........................................................................52.1政策要闻......................................................................52.2基本面数据....................................................................72.2.1基本金属..................................................................72.2.2贵金属....................................................................92.3重要公司动态..................................................................93.周度观点.......................................................................104.风险提示.......................................................................10 图表目录 图1：申万一级各行业周涨跌幅（%）..................................................3图2：有色金属行业：子板块周涨跌幅（%）............................................3图3：有色板块近五年历史走势.......................................................4图4：有色板块近五年历史市盈率.....................................................4图5：有色周跌幅前5大个股（%）....................................................5图6：有色周涨幅前5大个股（%）....................................................5图7：LME铜库存及价格..............................................................7图8：LME铝库存及价格..............................................................7 表1：6.8~6.12 A股跌幅和涨幅前5大有色行业个股.....................................4表2：截至6.12工业金属国内外价格情况..............................................8表3：截至6.12工业金属上期所库存变化表............................................8表4：金价延续下跌，局势缓和催化下有望企稳.........................................9 1.板块行情 有色金属行业：本周（2026.06.08-2026.06.12）申万有色一级行业收涨，周涨幅1.61%，居全行业周涨跌幅第3名（3/31）。有色各子板块除贵金属外均收涨。能源金属、小金属在二级行业中周涨幅居前，分别为6.35%和4.33%。金属新材料延续月初涨势，周涨幅0.60%。工业金属止跌回升微涨0.08%。贵金属周跌幅-2.44%，受伊美谅解备忘录即将签署并公布的积极信号，叠加美联储加息预期停止升温的影响，跌幅较上周有所收窄。 数据来源：Choice，金元证券研究所整理 数据来源：Choice，金元证券研究所整理 有色板块本周指数和市盈率止跌企稳，虽然指数层面处于近五年来较高区间，但历史上看22.5倍左右的市盈率仍处适宜估值区间。 数据来源：Choice，金元证券研究所整理 数据来源：Choice，金元证券研究所整理 个股方面，周跌幅前五名分别为：族兴新材（920078.BJ，未评级）、春光集团（301531.SZ，未评级）、宜安科技（300328.SZ，未评级）、屹通新材（300930.SZ，未评级）、龙磁科技（300835.SZ，未评级）。个股涨幅前五名分别为：有研粉材（688456.SH，未评级）、新莱福（301323.SZ，未评级）、海亮股份（002203.SZ，未评级）、中科三环（000970.SZ，未评级）、翔鹭钨业（002842.SZ，未评级）。 数据来源：Choice，金元证券研究所整理 数据来源：Choice，金元证券研究所整理 2.行业跟踪 2.1政策要闻 ⚫白宫于6月1日公告，进一步调整涉及铝、钢、铜等产品的“232关税”细则并于6月8日生效。公告新增铝印刷板等按金属衍生品征税的对象，并定于6月底前宣布是否对铜金属征收进口关税。 本次公告是对2026年4月2日发布的第11021号公告所建税率结构的定向松绑与扩面补漏。延续了本土倾斜和反规避的关税导向。第11021号公告由只对金属投入征税改为对产品全额完税价格征税，关税分档为金属制品50%、实质性金属衍生品25%，而金属密集型工业设备与电网设备为临时15%、“含量全为美国本土冶炼浇铸的衍生品”1 %。而本次公告要点有五：一是将农业设备和以住宅用途为主的HVAC系统纳入15%暂减档；二是对移动式工业设备机械设立基准25%的临时安排（至2027年底），但对日韩、中国台湾、欧盟、英国、瑞士、阿根廷等列名经济体“总税负封顶1 %”，金属含量全部为美国熔铸者封顶10%；三是新增铝制印刷版材和钢制货架为衍生品征税对象；四是“全部美国金属”认定门槛由95%降至85%；五是11021号公告税率2028年起恢复。 本次对日韩欧等盟友暂时给予不到15%实际税率，对中国保持25%-50%高税率并针对俄罗斯维持高达200%的惩罚性关税，实质是以国家安全为名的关税同盟化，并以“友岸关税歧视”取代“全面脱钩”的极端措施，调降铝、钢、铜关税“全部美国金属”的含量门槛为尚未回流本土的制造业和尚未大幅投放的本土金属产品加工产能提供缓冲。“232关税”对我国传统金属行业影响已较早体现边际扰动有限。 ⚫几内亚矿业部长宣告铝土矿出口管制方案6月将明确出台 据彭博社近日报道，几内亚矿业部长西拉明确表示将于6月正式发布出口管制方案。和前三次宣言的不同在于，本次提供了一个具体的时间节点。从2025年吊销了51家矿商的许可证，到今年年初，阿联酋全球铝业因未建承诺中的氧化铝精炼厂而被取消采矿权，几内亚的政府行动并不孤立。作为全球最大铝土矿出口国，几内亚产量占全球逾1/3，其中超过70%运往中国。2025年，几内亚出口量飙升25%至创历史纪录的1.83亿吨，致使其铝土矿FOB价格(离岸价)从逾70美元/吨跌到目前的32~38美元，跌幅将近一半。矿业部长称当前价格让政府税收缩水也会逼中小矿商破产，矿商超额出货不能再放任。政府管制目标是把年出口量压回约1.5亿吨，降幅约16%。 ⚫印尼能源与矿产部部长：将通过矿山作业预算配额匹配加工厂产能 印尼能源与矿产部部长巴利尔·拉哈达利亚表示，政府将通过矿山作业与成本预算方案（RKAB），协调矿产冶炼、精炼加工厂产能与原材料供给之间的平衡，确保下游产业能获得稳定的原料供应、正常开展生产。巴利尔称，政府有责任维护印尼矿产下游加工领域的投资环境。目前相关部门正统筹数据，确保发放给采矿企业的生产配额，匹配冶炼厂的实际原料需求。 ⚫锡价半年涨40%，受央视点名“算力金属”先进封装需求旺盛 锡因导电性好、熔点低、焊接稳定性强，成为半导体先进封装中的关键材料，由于芯片堆叠越密集、算力越强，锡消耗量越大，锡被称为"算力金属"。价格方面，锡从2025年11月的每吨30万元涨至目前约42万元，半年涨幅约40%，处于历史高位。需求侧，AI服务器、光模块及先进封装成为锡需求的核心增量，单台AI服务器耗锡量约为传统服务器的3倍以上。供给端，缅甸、印尼、刚果（金）等主产国因出口限制及许可证换发等因素导致供应持续偏紧。我国是全球最大的精炼锡生产国和消费国，受国内资源品位下滑制约，我国冶炼用锡矿石约三分