新能源及有色金属日报：232税收调整略利多铝价

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价23080元/吨，较上一交易日变化-110元/吨，华东铝现货升贴水-10元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价22960元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-130元/吨；佛山A00铝价录23100元/吨，较上一交易日变化-100元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化5元/吨至10元/吨。 铝期货方面：2026-07-21日沪铝主力合约开于23025元/吨，收于23160元/吨，较上一交易日变化-50元/吨，最高价达23200元/吨，最低价达到22870元/吨。全天交易日成交204658手，全天交易日持仓261945手。 库存方面，截止2026-07-21，SMM统计国内电解铝锭社会库存102.2万吨，较上一期变化-0.2万吨，仓单库存369690吨，较上一交易日变化-4359吨，LME铝库存278275吨，较上一交易日变化-1500吨。 氧化铝现货价格：2026-07-21SMM氧化铝山西价格录得2765元/吨，山东价格录得2740元/吨，河南价格录得2760元/吨，广西价格录得2640元/吨，贵州价格录得2780元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得335美元/吨。 氧化铝期货方面：2026-07-21氧化铝主力合约开于2725元/吨，收于2727元/吨，较上一交易日收盘价变化21元/吨，变化幅度0.78%，最高价达到2734元/吨，最低价为2709元/吨。全天交易日成交230841手，全天交易日持仓306907手。 铝合金价格方面：2026-07-21保太民用生铝采购价格18000元/吨，机械生铝采购价格18200元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。ADC12保太报价23200元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存2.19万吨，厂内库存7.31万吨。 铝合金成本利润：理论总成本23580元/吨，理论利润-80元/吨。 策略分析 电解铝：美国232税收政策调整，为鼓励铝产业回流，对被批准的回流企业，可按产线年产量计算进口铝税收减半，政策调整短期情绪上偏利多影响，但实际影响规模有限。中东地区再次进入停火周期，不确定性依旧存在。铝消费表现出一定的韧性，铝水比例持续提高，加工费虽然高位回落但依旧处于较高水平。即使海外复产投产正常进行，仍不改今年全球铝供应紧张的局面。出口方面内外比值的快速收敛是的出口预期减弱预计环比回落概率大，因出口拉动带动的去库将会放缓，不过内需方面消费旺季即将来临，将对冲出口的下滑。此外出口市场虽预期环比回落但整体并不悲观，关注铝合金和铝锭的跨品种套利。 氧化铝：西澳以FOB349美元/吨成交3万吨，9月船期，相较前一日成交下滑1美元/吨。氧化铝现货市场方面外强 内弱 格局持续，海外受益于电解铝复产和投产计划的提前备货，现货市场成交活跃度增加成交价格走强，国内氧化铝现货市场价格依旧疲软。几内亚矿当前价格方面依旧存在支撑，中东不确定性仍在，海运费价格难锁定，叠加几内亚进入雨季，几内亚依旧限制矿发运量，对氧化铝价格形成底部支撑。国内氧化铝供给过剩局面不改，但广西地区新增产能基本投放完成，关注为防范汛期风险山西地区对非煤尾矿检查是否会对氧化铝生产造成影响。氧化铝短期依旧维持区间震荡走势判断，可波动操作或配合期权。 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应............................................................................................................................