新能源及有色金属日报：铝价受成本因素扰动表现强势

新能源及有色金属日报|2025-06-05 铝价受成本因素扰动表现强势 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20280元/吨，较上一交易日上涨160元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至90元/吨；中原A00铝价录得20230元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至50元/吨；佛山A00铝价录20130元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-50元/吨。 铝期货方面：2025-06-04日沪铝主力合约开于19900元/吨，收于20075元/吨，较上一交易日收盘价上涨135元/吨，涨幅0.68%，最高价达20110元/吨，最低价达到19890元/吨。全天交易日成交160576手，较上一交易日减少22947手，全天交易日持仓189969手，较上一交易日减少1175手。 库存方面，截止2025-06-03，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.9万吨。截止2025-06-04，LME铝库存367875吨，较前一交易日持平。 氧化铝现货价格：2025-06-04SMM氧化铝山西价格录得3290元/吨，山东价格录得3260元/吨，广西价格录得3290元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得370美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-06-04氧化铝主力合约开于2995元/吨，收于3063元/吨，较上一交易日收盘价上涨65元/吨，涨幅2.17%，最高价达到3086元/吨，最低价为2976元/吨。全天交易日成交610813手，较上一交易日增加187670手，全天交易日持仓299898手，较上一交易日减少11326手。 市场分析 电解铝：山西煤矿事故频发，对成本端扰动波及较广，商品价格普遍偏强走势，铝价跟随上涨，下游接受意愿较差，现货升水有所回落。基本面方面，供应端海内外并无利空因素，消费的可持续性在6月可能出现变化，5月份光伏消费下滑的情况下社会库存依旧表现为强势去库，但进入6月份随着抢出口的结束和消费前置的结束，消费强度将会受到考验。铝棒和铝板带箔产量均有回落迹象，国内即将进入传统消费淡季。当前行业利润丰厚，若无超预期利多刺激，铝价向上突破难度或许将会增加，同时需要警惕成本坍塌的风险，关注社会库存变化。 策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 氧化铝：现货市场成交节奏放缓，现货价格顶部或已显现。新增产能及复产产能逐步释放，供给端环比持续增加，社会库存降库放缓。按照74美元/吨矿价定价氧化铝盘面价格为2700元/吨，目前盘面大幅度贴水现货，仓单库存快速下滑，盘面上涨修复基差但仍处于贴水状态。矿端暂无新的扰动，虽然运费价格小幅上涨2-3美元/吨，但进口矿价暂且持稳，长线在供应过剩预期不改的情况下，氧化铝价格仍将面临较大压力。 套利：沪铝正套 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1：LME铝升贴水|单位：美元/吨4 图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨4 图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨4 图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨4 图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨4 图6：氧化铝进口盈亏4 图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨5 图8：铝社会库存季节性|单位：万吨5 图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨5 图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨5 图11：氧化铝总库存|单位：万吨5 图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨5 图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%6 图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%6 图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨6 图16：铝板带箔周度开工率|单位：%6 图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨6 图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨6 图1：LME铝升贴水|单位：美元/吨图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨图6：氧化铝进口盈亏 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 ： 图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位 吨图8：铝社会库存季节性|单位：万吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：氧化铝总库存|单位：万吨图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨图16：铝板带箔周度开工率|单位：% 资料来源：钢联大宗资料来源：钢联大宗 图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单 进口矿成本|单位：元/吨位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 封帆 师橙 陈思捷 从业资格号：F03139777 从业资格号：F3046665 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0021579 投资咨询号：Z0014806 投资咨询号：Z0016047 联系人 王育武 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房