有色金属行业周报：财政政策多措并举看好铜铝弹性，避险与通胀溢价支撑金价高位

贵金属

• 金价：地缘局势升温（黎以冲突）叠加美核心通胀抬头（9月CPI年率2.4%，核心CPI年率3.3%），避险与通胀溢价支撑金价高位震荡。美联储降息预期降低，美元指数走强。短期金价或持续高位震荡，长期受益于美联储降息空间与避险溢价。
• 建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业。

工业金属

• 铜：财政政策多方面发力（加大逆周期调节力度，推出增量政策），看好宏观预期与需求共振下铜价弹性。库存增长，供给紧张（TC价格回升），需求节后按需采购。未来铜价在宏观催化下有向上弹性。
• 铝：国内财政政策释放利好信号，供给刚性凸显铝价向上弹性。电解铝供应增加，需求端地产板块活跃，气温下降带动需求好转。中远期看，宏观利好情绪与国内地产政策利好铝价。
• 镍：国内财政政策刺激下不锈钢利润修复，释放镍铁采买情绪。硫酸镍价格持平，高镍铁上涨，镍铁市场看涨情绪浓。需求端“金九银十”下终端电车产销旺盛，但主要增量偏向铁锂，对硫酸镍需求提振效果较弱。
• 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥。

能源金属

• 锂：智利锂盐出口重返高峰（9月出口至中国锂盐达1.98万吨LCE，同环比+190%），叠加“金九银十”效应转弱，Q4中下旬锂价或有承压。碳酸锂价格下跌，氢氧化锂供应稳定，需求缺乏连续性。预计短期锂价维持震荡，Q4中下旬或弱势运行。
• 钴：“金九银十”提振偏弱，硫酸镍开工维持低位运行。价格端，电解钴价格上涨，硫酸钴下跌。需求端终端电车产销旺盛，但主要增量偏向铁锂，对三元材料乃至硫酸钴需求提振效果较弱。
• 金属硅：西南地区电价陆续上调支撑硅价，供需格局未扭转，短期硅价底部震荡。库存增长，成本上升，供给端云南、四川减产，北方复产填充。需求端有机硅、多晶硅采购稳定。预计短期金属硅市场价格将维稳运行。
• 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期风险
• 地缘政治风险
• 美联储超预期紧缩风险