有色金属行业周报：滞胀与避险逻辑持续演绎，看好金价向上弹性

贵金属

• 黄金：滞胀风险和避险情绪推动金价上涨。美国1月CPI超预期，确认“二次通胀”；特朗普签署对等关税备忘录，加剧通胀预期并提振避险情绪。短期金价或有波动，但长期看涨，看好其作为抗通胀和美元资产替代的属性。
• 建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业。

工业金属

• 铜：宏观环境边际向好，产业政策限制新建产能，精矿供给偏紧，供需共振支撑铜价。国内政策催化需求，全球精矿供给持续偏紧，看好铜价弹性。
• 铝：社会库存累库，美国政策扰动，短期铝价震荡。国内供给刚性，下游需求逐步恢复，铝价长期仍有向上弹性。
• 镍：菲律宾镍矿雨季延续，矿山挺价情绪走强，供需偏紧支撑镍价。
• 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通展实、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥。

能源金属

• 锂：国内大厂复产压制锂价，澳洲飓风影响原料供应。碳酸锂产发高增，累库，但飓风扰动成本端支撑锂价短期震荡。
• 钴：市场采买情绪偏弱，供需充裕，钴价短期偏弱。
• 金属硅：需求动力不足，库存高位，供需宽松格局下硅价震荡弱行。成本端石油焦上涨提供一定支撑，中长期看多晶硅期货上市或改善供需。
• 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期风险
• 地缘政治风险
• 美联储超预期紧缩风险