摘要
重要资讯
- 欧洲和美国均发出对华贸易报复信号，美国将提高钢铁关税至50%。
- 俄乌局势恶化，乌克兰袭击俄罗斯军用机场，造成约20亿美元损失。
- 中国5月PMI数据显示经济总体产出保持扩张，制造业PMI为49.5%，非制造业PMI为50.3%。
焦煤
- 市场逻辑：焦煤近月合约跌破650元/吨，基差拉大，主要压力来自国内供应端（山西和新疆同比增16-20%），需求增量有限。铁水产量见顶回落，原料需求走弱，后期库存压力加大。蒙煤进口量增加，报价下探，三季度长协价或下调。焦煤价格已跌破部分煤矿成本，短期仍有下调空间，需供需平衡后企稳反弹。
- 交易策略：焦煤期货大跌，现货跌幅有限，消费淡季需求减弱，短期维持空配策略，抄底需谨慎。JM09合约关注650-660元/吨支撑，上方关注750-760元/吨压力。
焦炭
- 市场逻辑：美关税政策反复影响减弱，钢厂实际需求尚可，但铁水产量边际走弱，焦化厂累库，后期需求压力加大。五月焦炭已提降两轮，主力合约提前反应，后期现货需继续下跌才打开期货下行空间。期价及成本暂未企稳，短期仍维持空配策略。
- 交易策略：需求边际减弱，期价反应悲观预期，现货下跌速度慢，基差拉大。焦炭维持空配策略，期现套利及时出售现货置换盘面库存。J2509合约关注1250-1260元/吨支撑，上方关注1350-1360元/吨压力。
第一部分：交易策略与期现行情
- 国内价格：期货双焦持续走弱，J2509合约收于1308.00元/吨，JM2509合约收于726.00元/吨；现货价格相对稳定。
- 进口价格：蒙煤报价下探，蒙5原煤725.00元/吨，蒙5精煤920.00元/吨；国际煤价稳中有降。
- 基差：焦炭基差3.35，焦煤基差（山西仓单）-104.00，焦煤基差（蒙古仓单）-78.00。
第二部分：基本面
- 供需：洗煤厂开工率63.01%，精煤日均产量53.44万吨；焦化厂产能利用率75.27%，焦炭日均产量53.66万吨；钢厂焦炭需求稳定，但铁水产量边际走弱。
- 库存：六港焦煤库存303.09万吨，焦化厂库存846.33万吨，钢厂库存786.79万吨；四港焦炭库存217.18万吨，焦化厂库存111.38万吨，钢厂库存654.93万吨。
第三部分：价差
- 焦炭1-5价差、5-9价差及焦煤1-5价差、5-9价差均呈收窄趋势；焦煤/焦炭比价5月为1.23，焦炭/铁矿比价5月为1.06，焦炭/螺纹比价5月为1.12。
