供应趋增需求分化 油价压制区间震荡
2025/6/1 目录CONTENTS 2沥青基本面3后市展望 行情回顾 第一部分 1.1沥青期货主力合约走势数据来源：文华财经国信期货本周（2025.5.26-5.30），沥青期货主力合约BU2507区间下跌1.09%，区间振幅3.77%。 1.2区域重交沥青市场低端价数据来源：钢联数据国信期货本周重交沥青市场低端价较为平稳，其中华南地区下跌100元/吨，东北地区、华北地区、山东分别上涨80元/吨、70元/吨、30元/吨。 1.3山东重交沥青基差数据来源：钢联数据国信期货5月29日，山东重交沥青基差为126元/吨，较5月22日（上周四）上升40元/吨。 沥青基本面 第二部分 2.1沥青生产综合利润数据来源：卓创资讯国信期货5月29日，山东地炼沥青生产理论利润-362.05元/吨（加工稀释沥青按应收抵扣），环比上升61.54元/吨；河北地炼沥青生产理论利润为-337.58元/吨（加工稀释沥青按应收抵扣），环比上升62.73元/吨；江苏主营炼厂为629.74元/吨，环比上涨35.84元/吨。-1500-1000-50010002 2.2BU主力合约收盘价与SC*6.6主力价差数据来源：钢联数据国信期货5月29日，BU主力合约收盘价与SC*6.6主力价差为431.14元/吨，较5月21日（上周三）上升14.8元/吨。BU主力合约收盘价与SC*6.6主力价差 2.3BU主力合约收盘价与WTI收盘价价差数据来源：钢联数据国信期货5月28日，BU主力合约收盘价与WTI收盘价价差为217.59元/吨，较5月21日（上周三）下降61.21元/吨。。BU主力合约收盘价与WTI收盘价价差(元/吨) 2.4中国沥青开工率数据来源：卓创资讯国信期货5月28日中国沥青日度开工负荷率为40.55%，环比上升2.21%。 2.5山东重交沥青周度产能利用率数据来源：钢联数据国信期货山东省沥青周度开工率为32.2%，环比上升5.8%。010203040506070第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第1山东重交沥青周度产能利用率（%）2025年度2024年度 2.6中国沥青周度产量数据来源：钢联数据国信期货中国沥青周度产量为47.8万吨，环比下降9.64%。0102030405060708090第1周第 2.7国内沥青装置检修动态（20250522-28）：表一数据来源：卓创资讯国信期货2025年5月22日-5月28日，国内沥青装置周度损失量约为为46.14万吨，环比减少2.87万吨。 2.8国内沥青装置检修动态（20250522-28）：表二数据来源：卓创资讯国信期货 2.9沥青相关需求情况数据来源：钢联数据国信期货总体上沥青需求改善幅度有限。一是南方部分地区持续降雨，限制沥青刚性需求。二是受项目资金差、项目进度慢等原因，沥青需求释放不及预期。本周防水卷材开工率为33%，环比下降3.8%，同比上升0.17%；道路改性沥青开工率为26%，环比下降5%，同比下降3.09%。 2.10沥青库存情况数据来源：钢联数据国信期货沥青104家样本企业周度社会库存为187.7万吨，环比上升0.97%。沥青54家样本企业周度厂内库存为85.8万吨，环比下降1.38%。 2.11国内未来三天具体天气预报数据来源：中央气象台国信期货 5月30日08时至31日08时，内蒙古中西部、黑龙江西北部、新疆南疆西部山区、西藏东南部、青海南部、甘肃南部、陕西西南部、山西北部、河北北部、川西高原北部、云南西部、海南岛等地部分地区有中到大雨。5月31日08时至6月1日08时，新疆南疆西部山区、西藏东南部、青海东南部、陕西南部、河南中南部、安徽、江苏西部、重庆、湖北、湖南中北部、江西中北部、浙江西部、云南西北部、海南岛等地部分地区有中到大雨。6月1日08时至2日08时，黑龙江西南部、吉林西部、新疆南疆盆地、西藏东南部、青海南部、安徽中南部、江苏中南部、浙江、上海、江西中北部、湖南、贵州中南部、川西高原北部、云南西北部、广西北部等地部分地区有中到大雨。 2.12国内未来三天具体天气预报数据来源：中央气象台国信期货 后市展望 第三部分 3.1沥青市场展望供应端，数据显示5月28日中国沥青装置开工负荷率录得40.55%，相较之前统计周期提升了2.21个百分点。展望未来一周，虽然山东区域齐鲁石化存在转产渣油的计划，但茂名石化预计将维持稳定运行、华东地区新海石化或在6月初恢复沥青生产，综合各种因素，预计下周国内沥青装置平均开工负荷率将出现小幅回升，市场供应量随之呈现增加态势。需求端：北方道路项目陆续启动支撑当地价格，而南方大范围降雨显著抑制施工活动。值得注意的是，未来一周中东部地区降水范围扩大，华南、江南、江淮、江汉等地均将受到明显影响，沥青刚性需求预计稳中趋弱。尽管东北、西北地区需求随项目启动有所回暖，但南方需求减弱的拖累效应更为显著，预计国内沥青整体需求将稳中下滑。成本端：国际原油价格目前面临上方阻力区域的压制，短期内预计将维持震荡偏弱的运行格局，对沥青价格的支撑作用相对有限。技术面：当前沥青期货主力合约BU2507价格在遭遇阻力后出现回落，暂时维持3400-3550区间震荡观点看待。短期观点：由于当前现货价格较为稳定，炼厂挺价意愿较强，短期沥青市场可能呈现震荡运行的态势。操作策略上，建议密切关注成本端原油价格的波动情况，并留意潜在的逢高对冲机会。同时，需高度警惕宏观经济形势变化以及突发性地缘政治事件可能带来的意外冲击。潜在风险因素主要在于两方面：一是美国贸易政策可能出现反复波动；二是沙特存在暂停其石油增产计划的可能性。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 师无关。 感谢观赏•国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号•分析师：贺维•从业资格号：F3071451•投资咨询号：Z0011679•电话：0755-23510000-301706•邮箱：15098@guosen.com.cn•分析师助理：翟正国•从业资格号：F03132670•电话：021-55007766-305065•邮箱：15857@guosen.com.cn
