天然橡胶市场半年报：需求疲弱供应趋增 后市或呈低位震荡

1 瑞达期货研究院 投资咨询业务资格 许可证号: 30170000 分析师： 林静宜 投资咨询证号： Z0013465 咨询电话：059586778969 咨询微信号：Rdqhyjy 网 址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 需求疲弱供应趋增 后市或呈低位震荡 摘要 2021年上半年，沪胶期价呈先涨后跌走势。一季度宏观经济向好，商品市场整体走强，叠加泰国逐步进入停割期，全球低产季来临，后下游复工积极，需求预期向好，胶价强势冲高。但随着欧洲地区疫情出现反弹，部分国家封锁措施再度收紧，市场此前对外需复苏的乐观预期受到打压，大宗商品集体回调。虽然二季度全球经济复苏加速，以有色金属、黑色金属为代表的大宗商品价格快速上涨，但胶价明显偏弱，青岛地区一般贸易库存重回较快消库速度带动期价略有反弹。但随着国常会一再提出要高度重视大宗商品过快上涨带来的不利影响，国内商品期货价格应声下跌，天胶受周边市场气氛拖拽下行，之后需求疲弱而供应增加，胶价继续承压。展望下半年，宏观面对大宗商品的打压，叠加天然橡胶需求端弱势相对确定，而供应端有增产预期，胶价整体或呈低位震荡，但阶段性将受东南亚疫情及物候条件的扰动，以及进口和需求端的超预期变化。同时需关注交易所仓单，若交割品仓单问题没能解决，对后期沪胶价格将产生阶段性的推动作用。 天然橡胶市场半年报 2021年6月28日 1 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 目录 一、行情回顾 ............................................................................................................................................ 2 二、天然橡胶基本面分析 ..................................................................................................................... 3 1、天然橡胶供应状况分析 .......................................................................................................... 3 1.1 主产区供应状况分析 ................................................................................................... 3 1.2天然橡胶进口情况分析 ............................................................................................... 6 2 、天然橡胶库存分析 ................................................................................................................. 8 2.1社会库存情况 .................................................................................................................. 8 2.2期货库存情况 .................................................................................................................. 9 3 、天然橡胶需求状况分析 .................................................................................................... 10 3.1国内轮胎配套需求 ...................................................................................................... 12 3.2国内轮胎替换需求 ...................................................................................................... 13 3.3 国内轮胎出口需求 .................................................................................................... 15 三、天然橡胶市场后市行情展望 .................................................................................................... 16 免责声明 .................................................................................................................................................. 17 2 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 一、行情回顾 2021年上半年，沪胶期价呈先涨后跌走势。年初，美元不断走弱，商品市场表现偏强，同时临近春节，下游补货需求提振市场情绪。但欧美疫情激增，引发市场对经济复苏前景的担忧，多空博弈下，沪胶呈箱体区间震荡走势。进入2月份，宏观经济向好，商品市场整体走强。与此同时，泰国逐步进入停割期，全球低产季来临，受原料及外盘走高带动，叠加年后下游复工积极，需求预期向好。沪胶期价摆脱前期震荡区间出现强势反弹。 经历2月份的强势拉升，3月份开始，欧洲地区疫情出现反弹，部分国家封锁措施再度收紧，市场此前对外需复苏的乐观预期受到打压，大宗商品集体回调。同时，轮胎厂家内、外销订单量均有所转弱，厂家出货较前期放缓，成品库存开始小幅累积。而国内产区在开割前天气状况较好，加上现货价格处于高位，市场对于提前开割的预期强烈，沪胶一路下跌，回吐了年后的所有涨幅。由于橡胶期价跌幅超出现货，沪胶非标套利价差快速收窄，大量非标套利盘得以解套，导致现货市场一度出现踩踏式的集中卖出现象，从而加剧了期货市场的下跌，沪胶期价于4月中旬下探至2020年10月初水平。 随着全球经济复苏加速，以有色金属、黑色金属为代表的大宗商品价格快速上涨。而沪胶市场因产区开割的利空得到消化，以及青岛地区一般贸易库存重回较快消库速度，4月中旬至5月上旬胶价有所反弹，但下游轮胎开工见顶回落抑制了其反弹力度，商品价格共振并未能有效传导至沪胶。进入5月中旬，随着国常会一再提出要高度重视大宗商品过快上涨带来的不利影响，遏制其价格的不合理上涨，国内商品期货价格应声下跌，天胶受周边市场气氛拖拽下行，短短一周时间即回吐了4月以来的所有涨幅。由于产胶国目前天气比较稳定，原料大量输出已成为定局。而需求方面，终端市场消化缓慢，国内经销商库补货意向欠佳；船运紧张、海运费高企影响，轮胎出口订单交付速度滞后，影响后续订单跟进。内、外销市场发货量均下滑，新增成品库存持续积压，需求疲弱而供应增加，胶价因此承压。 3 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 来源：博易大师 来源：博易大师 二、天然橡胶基本面分析 1、天然橡胶供应状况分析 1.1 主产区供应状况分析 从种植周期来看，种植周期扩张的背景下橡胶价格弱势下行长达十年之久，但割胶面积或将于今年前后达到峰值，产能增长的拐点基本显现。据ANRPC数据, 2月至4月停割期天胶总产量维持低位平稳，5月份虽然三大主要产胶国受开割期疫情影响产量环比有所下滑，但越南、中国、菲律宾、柬埔寨等非传统产胶国增量明显，综合导致胶量提升明显，5月全球天胶产量料增加7.8%至98.2万吨。根据ANRPC报告预测，2021年全球天胶产量料同比增加5.8%至1381.2万吨。 上半年东南亚疫情和气候因素均对橡胶产出形成扰动，2021年一季度泰国天然橡胶产量处于近年较低水平，二季度泰国产区天气情况也较不稳定，5月南部主产区降水情况大幅低于历史均值，4月及5月天然橡胶产量均维持在300千吨附近，新胶产出大幅低于疫情前同期水平。隆众数据显示，截止6月23日，合艾原料市场胶水价格在49.5泰铢/公斤，较去年同期上涨5.2泰铢/公斤；杯胶价格在42.55泰铢/公斤，较去年同期上涨10.45泰铢/公斤。 4 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 数据来源：wind 瑞达期货研究院 数据来源：wind 瑞达期货研究院 数据来源：wind 瑞达期货研究院 虽然高价大概率会刺激胶农的割胶积极性，但印度本轮新冠疫情尚未得到有效控制，此轮疫情催生的变种病毒具备较高的传播速度，使得东南亚各国防疫压力骤增，马来西亚仍处封城中，泰国情况也不乐观，使得严重依赖外劳的橡胶产业所面临的劳工缺失问题不断加剧，进而影响各产区割胶进程。另外，据国家气候中心ENSO模型监测与预测数据显示， 5 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 三季度后NinoZ区海温指数将升至0.5并连续多月保持在阈值之上，预示着极端气候发生的概率逐步增强，天然橡胶供应端仍然存在不确定性因素。 数据来源：wind 瑞达期货研究院 数据来源：wind 瑞达期货研究院 国内来看，今年海南产区物候条件较好使得开割较为顺利，产区在3月底提前开割，自开割以来提量迅速。目前海南原料产出处于高位，加工厂对原料争夺并不积极，原料收购价格持续走跌。截止6月23日，进浓乳厂价格在11900元/吨，胶水进全乳厂价格在11700元/吨，较去年同期下降2100元/吨。 6