1 瑞达期货研究院 投资咨询业务资格 许可证号: 30170000 分析师： 林静宜 投资咨询证号： Z0013465 咨询电话：059586778969 咨询微信号：Rdqhyjy 网 址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 需求尚无修复预期 期价或呈低位震荡 摘要 2023年上半年，天然橡胶期价走势整体呈震荡重心下移态势。一季度系统性风险集中释放，国内大宗商品整体氛围偏空，叠加青岛港口橡胶库存持续高位累积，下游轮胎企业终端需求释放受阻，原材料消耗有限，偏弱的基本面与宏观面共振，沪胶期价承压下行并打破了去年10月份的前低。至二季度，时值国内外天然橡胶主产区陆续开割季，但受到病虫害及干旱扰动，国内外主产区延迟开割，新胶水上量跟进不足，加之市场传言国储开会讨论天胶收储轮储相关政策等因素给予了多头信心，在周边工业品疲弱氛围下，胶价独树一帜，表现强势。但随着国内外新胶缓慢上量，而国内天然橡胶进口依旧高位，现货供应压力仍存，需求端轮胎内销情况改善较慢，下游终端市场表现疲软，新订单情况转弱，对原材料采购情绪偏弱，天胶市场回归基本面，价格反弹动能不足，维持区间运行。 展望后市，国内外主产区进入季节性割胶期，云南、海南产区进入全面上量阶段，因今年手套需求大幅下滑导致浓乳行情弱于往年，浓乳分流预期不强。三季度开始，随着东南亚产胶国降雨增多，橡胶园全面开割，胶市供应压力会逐渐增强。国内套利需求旺盛和国际需求弱势下，出口压力持续向中国市场转移，目前青岛地区库存处于近年来较高水平。需求方面，终端需求仍处弱复苏阶段难以支撑较大供应增量，而供需增速差的影响逐步作用在轮胎库存上，在供需矛盾相对突出的压力下，轮胎产量增速或有所放缓，预计下半年产能利用率提升的后劲不足。目前商用车配套、替换、出口市场表现仍然偏弱，乘用车虽然配套胎表现较好，但替换、出口增长有望放缓，中短期内很难给予较高的修复预期。然而随着价格跌至箱底位置，天然橡胶已经处于低估值水平，胶价底部受到支撑，继续向下空间不足，预计下半年天然橡胶市场维持低位宽幅震荡态势，关注宏观形势、产区气候以及库存变化。 天然橡胶市场半年报 2023年6月27日 1 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 目录 一、天然橡胶市场上半年行情回顾 ................................................................................................... 2 二、天然橡胶供应状况分析 ................................................................................................................. 3 1、海外主产区旱情缓解，供应预期逐步上量 ..................................................................... 3 2、浓乳需求减弱叠加全乳交割利润改善，全乳产量趋于增加 ..................................... 4 3、天然橡胶进口量预期维持高位 ............................................................................................ 6 4、天然橡胶库存分析 ................................................................................................................... 7 4.1港口库存高位问题延续 ............................................................................................... 7 4.2期货库存同比偏少，关注旺产季原料流向 .......................................................... 8 三、天然橡胶需求状况分析 ................................................................................................................. 9 1、天然橡胶下游需求状况分析................................................................................................. 9 1.1国内轮胎产量同比增加，但或难以为继 ............................................................... 9 1.2国内轮胎企业开工为往年均值偏上，但提升后劲不足 ................................ 10 1.3国内轮胎企业成品库存存增加风险 ..................................................................... 11 2、天然橡胶终端需求状况分析.............................................................................................. 12 2.1国内轮胎配套需求面临压力 ................................................................................... 12 2.2国内轮胎替换需求尚无亮点 ................................................................................... 13 2.3 国内轮胎出口需求仍有增长空间，但幅度有限 ............................................. 14 四、天然橡胶市场下半年行情展望 ................................................................................................ 15 免责声明 .................................................................................................................................................. 16 图 表 图 1沪胶主力合约期货价格走势 ...................................................................................................... 2 图 2 20号胶主力合约期货价格走势 ............................................................................................... 2 图 3国内天然橡胶市场价 .................................................................................................................... 3 图 4合艾原料价格走势 ......................................................................................................................... 3 图 5泰国胶水与杯胶价差 .................................................................................................................... 4 图 6云南胶水价格 .................................................................................................................................. 5 图 7 海南新鲜胶乳收购价 ................................................................................................................... 5 图 8国内标准胶进口量 ......................................................................................................................... 6 图 9国内混合胶进口量 ......................................................................................................................... 7 图 10中国天然橡胶社会库存 ............................................................................................................. 7 图 11青岛地区橡胶库存 ...................................................................................................................... 8 图 12沪胶仓单变化 ................................................................................................................................ 9 图 13国内轮胎产量 ............................................................................................................................. 10 图 14全钢胎开工率 ....................