1 瑞达期货研究院 投资咨询业务资格 许可证号: 30170000 分析师： 林静宜 投资咨询证号： Z0013465 咨询电话：059586778969 咨询微信号：Rdqhyjy 网 址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 供需偏弱格局压制 期价或呈低位震荡 摘要 2022年国内天然橡胶市场受制于供应端稳定增长而需求端恢复不及预期，叠加公共卫生事件持续扰动，以及美联储加息对大宗商品的打压，价格整体呈现出震荡下行态势。展望，2023年，供应方面，2010-2012年的橡胶树种植高峰，由于天然橡胶是多年生农作物，从开始种植到开割需要7年，这就意味着种植高峰期的橡胶树集中在2017年-2019年开割，旺产年份则会相应延续 3-5 年，则意味着供应高峰将延续到 2022-2025 年，2023年产能依然处于高位，在天气正常的情况下，2023年全球的总供应能力预计维持在偏高水平。需求方面，2023年全球经济面临较大的下行压力。内需方面，随着国家稳经济扶持政策、精准防控、科学防控等相关政策的落地实施，投资和消费的利好将实质性传导到公路运输市场和重卡市场，物流需求有望恢复。另外，疫情管控方向的调整，使得内需受到疫情扰动幅度预计有所降低。但考虑到防疫支出所带来的的财政压力可能会拖累地方政府推进基建投资和消费以提振当地经济的进程，预计轮胎配套市场难有大幅回暖。外需方面，全球PMI进入下降周期，美国经济数据中多个前瞻指标暗示衰退，美国经济衰退的风险将大幅上升。欧洲在高通胀的同时，经济增长预期不如美国。考虑到全球衰退风险和多个经济体货币政策持续收紧，2023年国内轮胎出口压力将逐步加大。整体来看，2023年天然橡胶市场仍受制于供需偏弱的基本面格局，考虑到天然橡胶的季节性特点和非标套利对价格的影响，预计2023年天然橡胶价格呈低位宽幅震荡。沪胶指数预计在11000-15500区间运行；20号胶指数预计在8000-12500区间运行。另外，应重点关注全球宏观、海外需求恢复以及下一割胶季产区气候变化和产量的释放。 天然橡胶市场年报 2022年12月20日 1 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 目录 一、天然橡胶市场2022年行情回顾................................................................................................. 2 二、天然橡胶基本面分析 ..................................................................................................................... 3 1、天然橡胶供应状况分析 .......................................................................................................... 3 1.1 全球天然橡胶产能基本平稳，但产能仍将增长 ................................................ 3 1.2东南亚产区原料供应——季节性变化 .................................................................... 4 1.3 国内天然橡胶原料供应——季节性变化 .............................................................. 5 1.4 国内进口预计将增长 ................................................................................................... 7 2 、天然橡胶库存分析 ................................................................................................................. 8 2.1社会库存与进口情况密切相关.................................................................................. 8 2.2期货库存偏低预计成为常态 ...................................................................................... 9 3 、天然橡胶需求状况分析 .................................................................................................... 10 3.1国内轮胎配套需求或难以明显放量 ..................................................................... 12 3.2国内轮胎替换需求预计增长，但空间有限 ....................................................... 13 3.3 全球经济衰退风险下，国内轮胎出口需求预计转弱 .................................... 16 三、天然橡胶市场2023年行情展望.............................................................................................. 17 免责声明 .................................................................................................................................................. 17 2 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 一、天然橡胶市场2022年行情回顾 2022年，沪胶指数和20号胶指数均呈弱势下行走势。整体来看，2022年天然橡胶市场走势可以分为2个阶段。 第一阶段（1月初－10月底）：年初因下游节前备货不及预期，港口库存逐步由去库转为累库，叠加轮胎企业成品库存较高，放假略有提前带来的开工率大幅下行，以及外围偏空的宏观环境，天然橡胶期货价格开启下行。进入3月份，国内多地爆发疫情，阶段性的交通停滞对于橡胶轮胎需求有一定的抑制，加上国内云南主产区迎来新一季的开割，国内供应压力增加，胶价承压回落。随着全球天然橡胶产区逐步上量而终端需求低迷，轮胎企业降低开工缓解库存压力，供需偏弱格局持续施压胶价。虽然期间一度因天气和浓乳厂对干胶厂挤压而带来全乳胶产量偏低的预期，但缺乏实质性利多驱动，在宏观整体偏空气氛影响下，10月底天然橡胶期价下探至2020年8月份水平。 第二阶段（11月初-12月底）：宏观氛围偏暖，市场对美联储激进加息预期降温，且国内公共卫生事件释放宽松政策信号，整体心态逐渐偏乐观。此外，国内产区临近停割期，市场对于今年全乳胶产量偏低的预期推动了胶价反弹。 s 数据来源：博易大师 瑞达期货研究院 3 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 数据来源：博易大师 瑞达期货研究院 二、天然橡胶基本面分析 1、天然橡胶供应状况分析 1.1 全球天然橡胶产能基本平稳，但产能仍将增长 天然橡胶是多年生农作物，由于2010-2012 年是全球天然橡胶新增种植面积最大的年份，根据7年开割的特性，对应开割期为2017-2019年。从ANRPC成员国开割面积来看，2021年成员国开割面积小幅增加，幅度在1%。除了泰国和斯里兰卡开割面积减少，其余产胶国开割面积均为上升。传统产区的割胶面积持稳或下行，而新兴地区割胶面积增加。其中，印度开割面积增加7%，柬埔寨开割面积增加6%，菲律宾开割面积增加5%。根据历年的数据，考虑到2015、2016年种植面积增加，对应2022、2023年新开割面积预计有所增加。从ANRPC成员国总种植面积看，2021年成员国总种植面积小幅增加。2014年以来全球种植面积变动不大，年均变化率不超过0.5%。从新种面积来看，2021年主产国新种面积下降幅度较为明显。 数据来源：wind 瑞达期货研究院 4 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 数据来源：wind 瑞达期货研究院 从产量来看，2022年全球天然橡胶产量预估有小幅增长。根据ANRPC数据，2022年全球天然橡胶产量1434万吨，同比增长2%。分地区来看，今年马来西亚、越南以及柬埔寨、斯里兰卡出现了产量缩减，其他地区都以增长为主，中国市场小幅增长1.6%至86.5万吨左右。 数据来源：wind 瑞达期货研究院 长周期来看，由于旺产年份相应延续 3-5 年，这意味着供应高峰将延续到 2023-2025 年。就最大产胶国泰国而言，据悉当前泰国橡胶树年龄分布主要为青壮年，产胶特别多，老年化的相对少，每年能释放的产能估计大概能在30万吨以上，也就是说在天气正常的情况下，2023年到2025年泰国天然橡胶产量仍有望大幅增长，2023年全球的总供应能力预计维持在偏高水平。 1.2东南亚产区原料供应——季节性变化 海外生产方面，今年东南亚产区物候条件整体良好，新鲜胶水产出较为正常。从最大产胶国泰国的情况看，2022年前三季度泰国天然橡胶产量为335.34万吨，较2021年同期的346.68万吨下降了3.27%。四季度，国内外产区陆续进入高产季，由于今年产区原料价 5 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 格明显高于过去几年，加上产区天气整体上比较正常，新胶供应的压力也在相应加大。从泰国合艾原料市场价格来看，2022年胶水平均价格在55.15泰铢/公斤，较2021年高1.56泰铢/公斤；杯胶平均价格在45.68泰铢/公斤，较2021年高0.98泰铢/公斤。 数据来源：隆众资讯 瑞达期货研究院 从气候