尿素市场半年报：供需过剩格局压制 后市或呈偏弱运行

1 瑞达期货研究院 投资咨询业务资格 许可证号: 30170000 分析师： 林静宜 投资咨询证号： Z0013465 咨询电话：059586778969 咨询微信号：Rdqhyjy 网 址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 供需过剩格局压制 后市或呈偏弱运行 摘要 2023年上半年，郑州尿素期货价格整体呈震荡下行态势。一季度正值春耕备肥、用肥的黄金期，虽然面临高供应、高日产、高利润等利空因素，但价格表现相对坚挺。至二季度，尿素价格开启大幅急跌模式，煤炭价格下行，尿素成本坍塌，由于生产利润可观，带来日产量高位运行。另外，农需虽处季节性旺季，但因尿素行情不稳，终端采购谨慎放缓，工业需求和出口需求也表现较弱，之后随着农业需求逐渐转淡，尿素市场供需面难寻亮点，带动价格进一步下行。从现货市场上看，二季度主产区跌幅超过700元/吨，而内蒙、西南、西北、两广等局部跌幅可高达850-980元/吨。就上半年来看，以山东市场为例，2月底、3月初山东尿素企业出厂高端价格在2750元/吨左右，而至6月中旬，山东尿素企业出厂低端价格仅为在1980元/吨左右。 展望后市，高库存压制以及海外低价进口煤冲击，煤炭供需偏宽松格局未改，成本逻辑将持续影响尿素市场，但步入四季度煤炭行业冬季需求旺季对煤化工产业带动传导也不容忽视。就尿素自身供需情况看，2023年新装置投放预期高位，后期新增产能开始集中释放，下半年日产量预期偏高，国内尿素整体供应充足。需求方面，下半年为农业需求淡季，除9月、10月部分区域秋季小麦用肥外，全年农业大需求基本结束。虽然三季度将迎来秋季复合肥生产，但主要生产高磷肥，且由于复合肥企业高库存并没有得到彻底消化，企业生产积极性预计偏弱，对原料尿素的需求也有限。三聚氰胺主要需求与房地产行业相关，今年终端需求迟迟未见明显好转，下游板材厂成品库存高位，制约其开工，企业对原料三聚氰胺的采购周期变长且按需采购。出口方面，在国内外尿素价格持续倒挂的情况下，尿素出口利润较差，虽然政策方面有所放松，但国内尿素出口依然难以放量。随着需求的转淡，高供应压力将逐步凸显，中长期供需过剩格局下，预计下半年尿素价格整体偏弱。但下游商贸阶段性抄底、秋季肥需求启动、尿素出口变化、淡季储备需求等因素，仍会影响尿素出现阶段性反弹行情。 尿素市场半年报 2023年6月27日 1 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 目录 一、尿素市场上半年行情回顾 ---------------------------------------------- 2 二、国内尿素市场供应分析 ------------------------------------------------ 3 1、国内尿素产能产量逐步增加 ----------------------------------------- 3 2、新增产能释放，国内尿素日产量趋增 --------------------------------- 3 3、煤炭宽松大背景下，国内尿素成本支撑偏弱 --------------------------- 4 4、国内尿素库存情况分析 --------------------------------------------- 5 4.1国内尿素企业库存波动幅度增加 --------------------------------- 5 4.2出口无利可图，国内尿素港口库存维持低位 ----------------------- 6 三、国内尿素市场需求分析 ------------------------------------------------ 6 1、农业需求将进入淡季 ----------------------------------------------- 6 2、工业需求偏弱 ----------------------------------------------------- 7 3、国外尿素价格低位，尿素出口难以放量 ------------------------------- 8 四、尿素市场下半年行情展望 ---------------------------------------------- 9 免责声明 --------------------------------------------------------------- 10 图 表 图 1郑州尿素期货价格走势 ............................................................................................................... 2 图 2国内尿素现货市场价 .................................................................................................................... 2 图 3国内尿素月度产量 ......................................................................................................................... 3 图 4国内尿素开工率 ............................................................................................................................. 4 图 5国内尿素日产量 ............................................................................................................................. 4 图 6国内尿素理论利润 ......................................................................................................................... 5 图 7国内尿素企业库存 ......................................................................................................................... 6 图 8国内尿素港口库存 ......................................................................................................................... 6 图 9国内复合肥装置开工率 ............................................................................................................... 7 图 10国内三聚氰胺开工率 .................................................................................................................. 8 图 11国内尿素出口量 ........................................................................................................................... 9 图 12尿素外盘价格走势 ...................................................................................................................... 9 2 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 一、尿素市场上半年行情回顾 2023年上半年，郑州尿素期货价格整体呈震荡下行态势。一季度正值春耕备肥、用肥的黄金期，虽然面临高供应、高日产、高利润等利空因素，但价格表现相对坚挺。至二季度，尿素价格开启大幅急跌模式，煤炭价格下行，尿素成本坍塌，由于生产利润可观，带来日产量高位运行。另外，农需虽处季节性旺季，但因尿素行情不稳，终端采购谨慎放缓，工业需求和出口需求也表现较弱，之后随着农业需求逐渐转淡，尿素市场供需面难寻亮点，带动价格进一步下行。从现货市场上看，二季度主产区跌幅超过700元/吨，而内蒙、西南、西北、两广等局部跌幅可高达850-980元/吨。就上半年来看，以山东市场为例，2月底、3月初山东尿素企业出厂高端价格在2750元/吨左右，而至6月中旬，山东尿素企业出厂低端价格仅为在1980元/吨左右。 图 1郑州尿素期货价格走势 来源：博易大师 瑞达期货研究院 图 2国内尿素现货市场价 来源：同花顺 瑞达期货研究院 3 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 二、国内尿素市场供应分析 1、国内尿素产能产量逐步增加 因供给侧改革、优化升级等因素，2016年以来我国尿素行业总产能进入下行通道，直至2021年尿素行业总产能才出现五年以来的首次增长。但2022年由于部分企业产能置换，尿素行业总产能微幅下降，全年总产能为7165万吨，同比降幅0.39%。据不完全统计，2023年预期新增产能约在390万吨左右，尿素的产能已经从2021年以前的去产能转变到了产能结构置换优化并小幅增长的阶段。不过由于价格持续下跌，今年上半年预期投产企业部分已有延期，不排除其他延期的可能。新疆中能新增60万吨的尿素产能已经达产，黑龙江七台河的一套30万吨装置也在6月份出产品。下半年国内尿素市场依旧是供大于求格局。河南心连心、山东明水、华鲁荆州、安徽昊源、山东瑞星等新投产尿素产能将会陆续释放，另外江苏等部分技改装置也大概率技改完成。但固定床生产工艺的尿素工厂充满严峻考验，后期随尿素价格理性回归以及行业利润的明显压缩，部分固定床产能有陆续退出可能。 图 3国内尿素月度产量 来源：隆众资讯 瑞达期货研究院 近两年国内尿素产量出现了较为明显的增长。据隆众资讯统计，2023年1-5月，中国尿素产量2463.24万吨，同比增加3.17%。为稳定农业生产，保障粮食产量，国家保供稳价政策接连出台，化肥企业尽量