1 瑞达期货研究院 投资咨询业务资格 许可证号: 30170000 分析师： 林静宜 投资咨询证号： Z0013465 咨询电话：059586778969 咨询微信号：Rdqhyjy 网 址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 供需偏紧预期影响 期价或呈高位运行 摘要 上半年，国内尿素价格整体呈强势上行态势。一季度期价承接去年四季度供应端环保限产和天然气供应紧缺导致的气头企业开工率下降，进而导致尿素日产量持续下滑，同时春耕备肥、冬储备肥和国际价格强势也对国内市场形成有力的推动。但随着淡储货开始释放市场，以及国际市场出现局部回调，国内尿素市场承压，期价整体呈区间波动态势。二季度，大宗商品出现较大幅度上涨，包括原油及动力煤，煤价上涨无疑从成本端推动尿素价格上涨。与此同时，内蒙古“能耗双控”产量下降、国际市场尿素装置发生事故、印度招标均推动国内尿素价格持续攀升。另外，农需提早启动，而工业需求房地产市场回暖，板材市场需求较好，三聚氰胺价格大幅上涨，出口和内贸均表现亮眼，加剧区域尿素市场货源紧张局面，国内尿素库存持续低位。而相关产品合成氨价格维持高位，使得尿素转产合成氨增多，也助推尿素价格上涨。 展望后市，尽管今年已经有几套新增产能释放，但装置运行并不稳定，原料涨价导致今年计划新增产能延后投产，虽然下半年山东瑞星、安徽昊源、内蒙古乌兰大化肥计划投产，但由于新装置投产需要调试和投产时间不断后移，预计对供应端影响有限。从成本端来看，国内煤炭供需仍然偏紧，进口则受疫情影响，海运货源紧张、运费上涨，国内尿素生产将面临原料供应以及成本抬升的风险，成本面支撑尚存。需求方面，全国农业尿素消费的高峰即将结束，下半年为农业需求淡季，因此需求集中释放的局面恐难再现。而工业需求方面，随着海外制造业的恢复，出口需求有望下降，需求整体或弱于上半年。另外，考虑到印度的需求缺口，出口需求依然旺盛，但倘若征收尿素出口关税被证实，出口积极性也将受到压制，后市需重点关注政策对出口的引导。短期国内尿素低库存预计仍将支撑尿素价格高位运行，随着农业需求进入季节性淡季，库存有望逐步积累，但成本支撑使得期价难有明显的回调。至四季度在冬季环保限产、限气以及国内尿素淡储等因素影响下，尿素价格预计延续高位运行。 尿素市场半年报 2021年6月28日 1 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 一、尿素市场行情回顾 ---------------------------------------------------- 2 二、基本面因素分析 ------------------------------------------------------ 2 1、尿素市场供应状况分析 --------------------------------------------- 2 1.1尿素产能产量和开工情况 --------------------------------------- 2 1.2 尿素库存 ---------------------------------------------------- 4 2、尿素市场供应状况分析 --------------------------------------------- 4 2.1农业需求 ----------------------------------------------------- 4 2.2工业需求 ----------------------------------------------------- 5 2.3尿素出口情况分析 --------------------------------------------- 6 三、尿素市场行情展望 ---------------------------------------------------- 8 免责声明 ---------------------------------------------------------------- 9 2 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 一、尿素市场行情回顾 上半年，国内尿素价格整体呈强势上行态势。一季度期价承接去年四季度供应端环保限产和天然气供应紧缺导致的气头企业开工率下降，进而导致尿素日产量持续下滑，同时春耕备肥、冬储备肥和国际价格强势也对国内市场形成有力的推动。但随着淡储货开始释放市场，以及国际市场出现局部回调，国内尿素市场承压，期价整体呈区间波动态势。二季度，大宗商品出现较大幅度上涨，包括原油及动力煤，煤价上涨无疑从成本端推动尿素价格上涨。与此同时，内蒙古“能耗双控”产量下降、国际市场尿素装置发生事故、印度招标均推动国内尿素价格持续攀升。另外，农需提早启动，而工业需求房地产市场回暖，板材市场需求较好，三聚氰胺价格大幅上涨，出口和内贸均表现亮眼，加剧区域尿素市场货源紧张局面，国内尿素库存持续低位。而相关产品合成氨价格维持高位，使得尿素转产合成氨增多，也助推尿素价格上涨。 来源：博易大师 瑞达期货研究院 二、基本面因素分析 1、尿素市场供应状况分析 1.1尿素产能产量和开工情况 供应端来看，据隆众资讯统计，截止6月23日当周，国内尿素周均日产16.09万吨，较去年同期增加1.52吨；周均尿素开工率在74.6%，较去年同期增加5.18%。今年3—4月间全国尿素产量明显下滑，至5月中旬开始全国尿素产量才逐渐追上往年水平。但国内尿素企业计划检修较多，加上故障装置不断，日产回升速度较慢。另外由于液氨的价格较高，利润可观，部分装置用于生产液氨，二季度尿素供应略显紧张。2021年1—5月全国尿素产量约523万吨，同比减少4.75%。 3 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 从合成氨情况看，由于货源紧张，价格维持强势格局并不断刷新着近10年以来的记录。截止6月24日，河北地区合成氨价格在4119元/吨，环比5月份上涨13%，同比去年同期上涨57%。近期仍有部分氨企存检修计划，市场利好犹存。因氨价利润明显高于尿素价格，企业仍存在转产行为，这将导致尿素产量难有明显提升。 来源：wind 瑞达期货研究院 4 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 尽管上半年计划有多套新增产能释放，但受原料涨价影响，各厂家生产利润不高，导致计划新增产能延后投产。今年新增产能有湖北三宁化工、九江心连心两套装置合计132万吨/年的产能投产。未投产的三套装置虽然合计产能为330万吨/年，但是计划投产在三季度且大概率延后。 不过，从成本端来看，目前煤炭供需基本面仍然偏紧，煤矿安全事故再次拉响企业安全检查警报，主矿区相关部门纷纷要求企业开展安全隐患大排查大整治，煤炭供应仍未恢复；煤炭进口受疫情影响，海运货源紧张，运费上涨，进口煤价居高不下，国内尿素生产将面临原料供应以及成本抬升的风险，成本面支撑尚存。 1.2 尿素库存 库存方面，截止6月23日，国内尿素企业库存7.17万吨，同比去年同期40.77 万吨下降 82.41%。受尿素企业产量未能明显提升而需求增长较快，尿素企业库存自2月份以来明显下降至历史低位水平，目前的库存不到日产量的一半水平。另外，尿素的预收天数也一直维持在高位。2021年6月23日，尿素企业预收订单天数6天，较去年同期高1.1天，显示工厂销售压力较小。 数据来源：隆众资讯 2、尿素市场供应状况分析 2.1农业需求 尿素下游需求主要分为农业需求和工业需求，其中农业需求占比较高，直接施用做氮肥，占比在50%以上，主要的作物是水稻、玉米、小麦和果蔬。去年以来农产品价格的上涨调动了农民种粮的积极性，南方冬闲田面积大幅下降。而今年是在全面建成小康社会基础上开启全面建设社会主义现代化国家新征程的第一个五年，因此全力以赴抓好粮食生产，稳住“三农”基本盘，保障粮食安全，又有着特殊的重要性。 考虑到受大宗商品价格上涨影响，化肥、柴油等农资价格明显上涨，当前正值夏收夏 5 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 种关键时期，为保护农民种粮积极性，6月18日国务院常务会议中决定在加强农资市场调节、引导企业增加国内供给同时，根据农资价格上涨情况，中央财政安排200亿元左右资金，对实际种粮农民一次性发放补贴，稳定农民收入。粮食被列入到六保之中，而化肥是粮食的“粮食”，正是因为化肥的特殊地位，使得化肥成为总理亲自关注的少数大宗商品之一。六月下旬，国家发展改革委、市场监管总局派出联合调研组，赴河南、河北两省开展专题调研，了解化肥期现货市场运行情况。据悉，国家发展改革委、市场监管总局将会同相关部门，继续密切关注尿素等农资市场动态，加强市场监管，坚决打击囤积居奇、哄抬价格、捏造散布涨价信息等行为，维护化肥等农资市场秩序和价格稳定。 目前来看，东北、西北和南方的农需尚未结束，6月下旬到7月份将进入玉米等大田作物的追肥旺季，农业需求会持续跟进。但全国农业尿素消费的高峰即将结束，后续农业刚性需求将边际递减。而下半年为农业需求淡季，因此需求集中释放的局面恐难再现。虽然8-9月为秋小麦备肥及用肥时期，但主要集中在安徽及河南等局部地区，其他趋于秋季用肥量偏弱，关注11-12月份冬储备肥情况。 2.2工业需求 据隆众资讯统计，截止6月24日当周，复合肥装置开工率在22.61%，较去年同期减少16%。6月份正值夏季向秋季过渡的空档期，高氮肥生产进入尾声，随着夏季肥结束，企业装置停车增多。传统淡季到来，下游需求减少，叠加上游原料高位打压企业生产积极性，复合肥企业装置开工率大幅下降。 每年复合肥开工多集中在3-5月份及7-10月份。其中3-5月份多为高氮肥的生产，对尿素需求较大，生产高氮肥对尿素的需求量占全年的50%左右；而7-10月份生产秋季用肥又以高磷肥为主，而在后期高磷肥生产阶段中，对于氮含量配方需求有限，氯化铵等小氮肥在成本优势下将替代部分尿素用量，对尿素工业需求形成一定利空，下半年或复合肥需求或难以对尿素市场形成支撑。 数据来源：隆众资讯 6 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研