尿素市场年报：供需宽松政策稳价 期价或呈宽幅震荡

2023年12月20日 供需宽松政策稳价期价或呈宽幅震荡 摘要 瑞达期货股份有限公司投资咨询业务资格证监许可【2011】1780号 2023年，郑州尿素期货价格波动异常且频繁，市场行情变化不断。供需双增格局之下，整体呈现下探回升走势。 展望2024年，国内尿素仍处于高投产周期，若不考虑产能淘汰，2024年国内尿素产量同比将继续增长。需求方面，全球粮食安全问题受到高度重视，国内保证粮食安全政策也在不断推出，在粮食安全战略大背景下，预计2024年我国耕种面积将稳中有增，农业需求稳中向好，尿素农业需求或维持稳增长。但新型肥的兴起，使常规肥市场的操作空间略显艰难，国内复合肥新增投产预计会减少，相应对于尿素需求也会有所下降；胶合板和三聚氰胺直接与房地产后周期相关，目前房地产行业仍处于复苏阶段，或制约工业需求的增长空间，终端需求出现实质性好转之前，对尿素需求增量的贡献或较为有限。出口预计仍受制于法检政策影响，随着海外新增产能的持续投放，出口量同比或有所下降。2024年全年尿素供需预计仍偏宽松，上半年农业需求将集中释放，尿素价格预计偏强运行；下半年农需进入淡季，供应端新增产能释放，届时需关注出口政策的变化以及海外需求程度。考虑到在保供稳价大背景下，国储在特殊时期仍将发挥有效托底作用，价格也难现大幅度下行，预计2024年国内尿素期货呈区间宽幅震荡格局，关注出口政策、新装置投产和下游季节性补货带来的价格阶段性波动。 研究员：蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员：尤正宇期货从业资格号F03111199郑嘉岚期货从业资格号F03110073 咨询电话：059586778969咨询微信号：网址：www.rdqh.com 扫码关注客服微信号 目录 一、尿素市场2023年行情回顾---------------------------------------------2二、国内尿素市场供应分析------------------------------------------------31、国内尿素产能产量逐步增加-----------------------------------------32、保供&高利润，国内尿素日产量及开工率处于历史高位------------------43、国内尿素成本预计相对稳定-----------------------------------------54、国内尿素库存情况分析---------------------------------------------64.1国内尿素企业库存出现反季节性波动-----------------------------64.2出口需求及政策共同影响，国内港口尿素库存波动较大-------------7三、国内尿素市场需求分析------------------------------------------------81、农业需求呈季节性，冬春季节关注政策带来的影响---------------------82、工业需求对尿素需求增量贡献或有限---------------------------------93、尿素出口仍将取决于政策------------------------------------------10四、尿素市场2024年行情展望--------------------------------------------12免责声明---------------------------------------------------------------12 图表 图1郑州尿素期货价格走势...............................................................................................................3图2国内尿素现货市场价....................................................................................................................3图3国内尿素月度产量.........................................................................................................................4图4国内尿素开工率.............................................................................................................................4图5国内尿素日产量.............................................................................................................................5图6国内尿素理论利润.........................................................................................................................6图7国内尿素企业库存.........................................................................................................................7图8国内尿素港口库存.........................................................................................................................7图9国内复合肥装置开工率...............................................................................................................9图10国内三聚氰胺开工率...............................................................................................................10图11国内尿素出口量........................................................................................................................11图12尿素外盘价格走势...................................................................................................................11 一、尿素市场2023年行情回顾 2023年，郑州尿素期货价格波动异常且频繁，市场行情变化不断。供需双增格局之下，整体呈现下探回升走势。整体来看，尿素市场走势可以分为四个阶段。 第一阶段（1月）：农业需求小高峰，叠加各区域的淡储进度不一，市场还未到储备结束时期，国内尿素行情高位延续，这一阶段国内尿素期货价格涨幅接近5%。 第二阶段（2月－6月中旬）：春节后煤价崩塌以及出口驱动消失使得尿素价格涨势受阻并开始回落。特别是3月份之后国内尿素市场开启大幅急跌模式，主要因煤价下跌以及国内尿素高供应、弱需求，叠加海外尿素持续走低，下游心态悲观持货意愿不佳导致需求被不断后置，中下游库存低位，上游库存大幅累库，期货价格跌幅接近40%，现货市场主产区跌幅超过700元/吨，而内蒙古、西南、西北、两广等局部跌幅可高达850-980元/吨。 第三阶段（6月中旬-8月底）：自6月底随着出口印标的消息传入，市场悲观情绪开始受到提振，期货价格开始上行，现货价格随之作出调整，价格开始出现上涨趋势。需求方面6月份国内进入追肥旺季，前期推迟的需求集中释放，国内农需表现超预期，企业库存逐步下跌；另外，海外气价反弹支撑尿素成本上移，国际需求集中启动叠加多地供应出现缺口使得尿素转向供需紧平衡格局，国内市场开始触底反弹，价格持续上行，这一阶段期货价格涨幅达到45%。 第四阶段（9月-12月）：9月起出口及保供就在不断影响国内化肥市场，国内出口数据大超预期，政府及相关部门陆续出台了一系列化肥调控措施。特别是进入11月份，国家政策面管控接踵而至，包括严控国内尿素出口、法检检验周期延长、淡储检查时间调整，以及协调气头尿素工厂停车时间，保障国内尿素供应。在政策的管控下，尿素价格运行相对稳定，整体价格高位震荡运行，企业库存也在不断累库，港口货物也在陆续离港。国内尿素市场得到了管控，抑制住了整个化肥市场价格上涨的势头，虽然低库存以及储备需求支撑尿素价格，但政策稳价压制尿素上方高度。这一阶段国内尿素指数维持在2000-2400元/吨区间波动。 二、国内尿素市场供应分析 1、国内尿素产能产量逐步增加 因供给侧改革、优化升级等因素，2016年以来我国尿素行业总产能进入下行通道，直至2021年尿素行业总产能才出现五年以来的首次增长。但2022年由于部分企业产能置换，尿素行业总产能微幅下降。随着化肥保供工作持续深入开展，尿素新产能增长迅猛，2023年国内尿素进入产能扩张周期，截至12月已投产产能在410万吨，年底前山东预计仍有一套26万吨计划投产，全年尿素新增产能预计436万吨，总产能达到7812万吨，产能增速5.91%，对于尿素日产量增加1.42万吨。2024年国内尿素仍将处于高投产周期当中。根据投产计划，预计2024年有将近650万吨新增产能计划投放，主要以工厂扩建为主，总产能或超8400万吨，关注投产实际落地情况。 从国内尿素产量来看，统计数据显示，2023年1-11月份国内尿素总产量累积为5585.2万吨，较去年同期的5184.55万吨增长了7.73%。为稳定农业生产，保障粮食产量，国家保供稳价政策接连出台，化肥企业尽量做到能开尽开。而关系到粮食安全问题，化肥的保供稳价政策不会发生明显的调整，高供应将发挥积极的稳价作用，加上尿素行业利润可观，上游工厂尿素装置开工持续较高，推动尿素产量增长。 2、保供&高利润，国内尿素日产量及开工率处于历史高位 年内部分新增产能释放，加上国内尿素行业利润普遍较高，以及冬储、春耕保供工作的持续进行，有效保证国内季节性需求旺季的正常生产，2023年尿素开工及日产量均处于历史高位。2023年1-12月上旬国内尿素行业平均开工率约为78.88%，较去年同期的69.58%增加了9.3%；2023年1-12月上旬国内尿素平均日产量16.74万吨，较去年平均值15.4万吨增加了1.34万吨。 上半年煤炭宽幅下跌使得尿素成本重心下移，尿素生产维持高利润，而高利润也驱动开工负荷居高，企业检修计划不断推迟，日产量持续高于往年同期。8月中下旬开始，西北地区新疆、内蒙等地陆续执行检修计划，且检修持续时间较长，同时河南山东等地装置故障频发，叠加山西晋城短期限产影响，供应端呈现明显下降趋势，日产一度下降至低于同期水平。9月份之后，大范围装置集中检修结束，产能陆续复产，但由于装置短时故障仍较为频繁，叠加部分企业推迟重启，国内尿素日产量提升速度较为缓慢，直到9月下旬才明显提升并一度攀升至18万吨以上，达到2016年以来的新高点。 11-12月山西秋冬季环保限产以及气头限