1 瑞达期货研究院 投资咨询业务资格 许可证号: 30170000 分析师： 林静宜 投资咨询证号： Z0013465 咨询电话：059586778969 咨询微信号：Rdqhyjy 网 址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 供应增加需求不足 期价或呈低位震荡 摘要 2023年上半年，郑州甲醇期价整体呈震荡下行态势，供需矛盾对甲醇市场影响贯穿始终。年初受疫情管控政策放开利多对商品提振驱动，甲醇价格有所反弹，但2月份起，春节后复苏预期落空，大宗商品下跌，宏观大环境对终端需求的影响加大，旺季以及春检行情均未如期显现。作为甲醇最大的下游，MTO装置的运行动态也直接影响着甲醇市场的刚性需求。叠加煤炭高库存矛盾，国内甲醇市场成本端与基本面共振走弱。二季度高进口压力预期压制，加上成本压力趋弱致部分长周期停工甲醇项目逐步复工，供应增量风险加剧，供需矛盾进一步激化，5月份甲醇价格创近两年新低。至6月，国内宏观情绪回暖预期支撑增强，市场信心得到提振带动商品价格整体止跌反弹，此外成本端煤炭企稳，煤价重心缓慢抬升，甲醇价格跟随宏观及煤炭筑底。 展望下半年，高库存压制以及海外低价进口煤冲击，煤炭供需偏宽松格局未改，成本逻辑将持续影响甲醇市场，但步入四季度煤炭行业冬季需求旺季对煤化工产业带动传导也不容忽视。就甲醇供应端来看，下半年仍有多套甲醇装置计划投产，随着新建甲醇项目逐步推进，预计国内供应将持续增加。海外供应恢复，往后伊朗货供应压力或将持续，加上今年美国、韩国和印度等地面临供应增多甚至胀库的困境，在欧美胀库压力未有得到缓解之前，全球主要发往欧美市场的生产企业仍旧延续向亚洲转移销售压力，下半年进口增量压力显著。需求方面，传统需求整体驱动向下，对于甲醇支撑力度不足；MTO开工不足，原料轻烃化和国外低价烯烃单体对于甲醇替代作用愈发明显，华东外采甲醇制烯烃对于亏损容忍度降低，直接外卖原料甲醇或者选择停车检修时间增多。目前终端消费整体恢复较为缓慢的背景下，乙烯对于甲醇替代性增强，MTO向上依旧缺乏明显的增长弹性，需求仍面临着负反馈风险。整体来看，下半年国产和进口供应预期均较充足，而需求增量驱动有限，预计甲醇价格或震荡下行。不过进入到四季度之后，需关注煤炭消费旺季价格企稳上行带来的成本支撑，且甲醇01作为旺季合约还面临国内外天然气限气和燃料取暖需求预期，未来关注宏观政策、煤价走势以及国内库存实际累库进程。 甲醇市场半年报 2023年6月27日 1 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 目录 一、甲醇市场上半年行情回顾 ............................................................................................................ 2 二、甲醇市场供应状况分析 ................................................................................................................. 3 1、国内甲醇供应状况分析 .......................................................................................................... 3 1.1国内甲醇产能持续增加 ............................................................................................... 3 1.2国内甲醇产量增加，下半年关注秋检力度 .......................................................... 3 1.3 国内甲醇生产成本仍有下移可能 ............................................................................ 4 2、国际甲醇供应状况分析 .......................................................................................................... 6 2.1 国际甲醇供应趋增 ....................................................................................................... 6 2.2 进口甲醇或居高位 ....................................................................................................... 6 3、国内甲醇库存情况分析 .......................................................................................................... 8 3.1国内甲醇港口分化 ......................................................................................................... 8 3.2国内甲醇企业库存压力相对较小 ............................................................................. 9 三、甲醇市场需求状况分析 .............................................................................................................. 10 1、传统需求对甲醇需求支撑不足 ......................................................................................... 10 2、甲醇制烯烃缺乏增长弹性 .................................................................................................. 10 四、甲醇市场下半年行情展望 ......................................................................................................... 12 免责声明 .................................................................................................................................................. 13 图 表 图 1郑州甲醇期货价格走势 ............................................................................................................... 2 图 2国内甲醇现货价格 ......................................................................................................................... 2 图 3国内甲醇企业开工率 .................................................................................................................... 4 图 4国内甲醇周度产量变化 ............................................................................................................... 4 图 5内蒙古煤制甲醇企业生产利润 .................................................................................................. 5 图 6山西煤制甲醇企业生产利润 ...................................................................................................... 5 图 7国内甲醇进口量 ............................................................................................................................. 7 图 8国内进口伊朗甲醇数量 ............................................................................................................... 7 图 10国内甲醇进口利润 ...................................................................................................................... 8 图 11华东港口甲醇库存量 .................................................................................................................. 8 图 12华南港口甲醇库存量 .................................................................................................................. 9 图 14国内甲醇企业库存 ................................................................................................................... 10 图 15传统下游开工率 ...........................................................