核心观点
焦炭市场氛围低迷，期货价格偏弱运行。焦煤供应持续宽松，基本面预期不佳，对焦炭成本端形成拖累；国内地产和基建表现低迷，下游需求难以有效支撑，国际逆全球化浪潮带来出口压力，焦炭中长期需求担忧犹存。短期来看，焦煤宽松格局下，施工淡季导致钢厂铁水产量阶段性见顶，金三银四利好效应趋缓，焦炭期货止跌反弹动力不足。
市场回顾
- 现货市场：焦炭和焦煤价格均出现下跌，日照港准一级焦炭和京唐港主焦煤价格分别环比下降3.60%和0.78%。
- 期货市场：焦炭和焦煤主力合约期现价差扩大，期货价格相对现货价格表现较弱。
基本面分析
- 供应端：
- 焦炭：230家独立焦化厂产能利用率75.08%，环比下降0.10%，焦炭日均产量53.2万吨，环比下降0.39万吨。
- 焦煤：110家洗煤厂开工率61.55%，环比下降0.81%，洗煤厂日均精煤产量51.77万吨，环比下降1.02万吨。
- 需求端：
- 焦炭：247家钢厂高炉产能利用率90.69%，环比下降0.63%，日均铁水产量241.91万吨，环比下降1.69万吨。
- 焦煤：焦化厂和钢厂焦煤合计日耗152.03万吨，环比下降0.11万吨。
- 库存：
- 焦炭：230家独立焦化厂焦炭库存78.33万吨，环比增加5.2万吨；四大港口焦炭总库存217.18万吨，环比减少5.9万吨。
- 焦煤：523家炼焦煤矿精煤库存473万吨，环比增加25.50万吨；港口焦煤库存303.09万吨，环比增加1.53万吨。
- 焦化利润：30家样本焦企吨焦盈利-39元/吨，环比减少24元/吨。
研究结论
- 焦炭：市场氛围低迷，期货价格弱势震荡。上游焦煤供应宽松，成本端拖累明显；下游需求难以有效支撑，中长期需求担忧犹存。施工淡季导致钢厂铁水产量阶段性见顶，金三银四利好效应趋缓，焦炭期货止跌反弹动力不足。
- 焦煤：基本面压力未改，价格弱势运行。焦煤供需宽松格局已形成，地产和基建内需支撑不足，中美贸易摩擦带来出口担忧。短期受建材淡季影响，焦煤期现货价格共振下跌。利多风险在于外力或亏损引发煤炭行业减产，以及市场资金博弈可能带来的阶段性调整。
