焦煤焦炭周报：关税扰动再现，煤焦弱势运行

核心观点

焦炭：关税扰动再现，焦炭低位运行。焦化厂开启首轮提涨，暂待钢厂落实。成本端和需求端中长期担忧仍存，焦煤供需格局宽松，焦煤基本面颓势暂未扭转，对焦炭成本支撑不足。美国“对等关税”政策落地，出口端利空风险再现，但未来关税风险或趋于缓和。预计近期焦炭主力合约维持低位震荡运行。

焦煤：向上驱动不足，焦煤低位震荡。焦煤中长期宽松格局并未扭转，高供应、高进口现状延续，地产、基建需求改善需时间，出口外需面临贸易政策风险。若供应端无突发性扰动，焦煤预计仍将维持偏弱震荡运行。美国对中国商品加征关税，对焦煤直接冲击有限，影响更多体现在对整个黑色系商品氛围的打击。

关键数据

• 焦炭：230家独立焦化厂产能利用率72.6%，环比增1.01%；247家钢厂焦化厂产能利用率87.38%，环比减0.28%。焦炭库存117.47万吨，环比减12.5万吨；钢厂库存672.9万吨，环比增4.8万吨。
• 焦煤：110家洗煤厂开工率60.77%，环比减1.22%；洗煤厂日均产量51.82万吨，环比减0.42万吨。焦煤库存951.59万吨，环比增88.71万吨；港口库存347.56万吨，环比减15.10万吨。

研究结论

焦炭：短期基本面好转和中长期偏空预期相互交织，市场多空博弈激烈。美国关税政策加码，加深黑色商品需求担忧，预计近期焦炭主力合约维持低位震荡运行。 焦煤：中长期基本面依然偏空，叠加贸易风险兑现，市场多空博弈，期货主力合约低位震荡运行。