焦煤焦炭周报：关税扰动再现，煤焦弱势运行

焦煤焦炭周报 关税扰动再现，煤焦弱势运行 核心观点 焦炭：关税扰 动再现，焦炭低位运行 焦化厂开启首轮提涨，暂待钢厂落实。目前，焦炭成本端和需求端中长期担忧仍存。一方面，作为原材料的焦煤供需格局宽松，在供应端无外力干扰的情况下，焦煤基本面颓势暂未扭转，对焦炭成本支撑不足。另一方面，美国“对等关税”政策落地，对中国商品加征34%进口关税，出口端利空风险再现，但本次关税加征后，美国对华关税水平基本达到此前预期目标，未来关税风险或趋于缓和。综上，焦炭短期基本面好转和中长期偏空预期相互交织，与此同时，美国新增关税政策落地，加深黑色商品需求担忧，预计近期焦炭主力合约维持低位震荡运行。 宝城期货研究所 焦煤：向上驱 动不足，焦煤低位震荡 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤中长期宽松格局并未扭转，高供应、高进口现状延续，而地产、基建需求改善仍需时间，出口外需则面临贸易政策风险，后续若供应端无突发性扰动，焦煤预计仍将维持偏弱震荡运行。4月上旬，美国宣布对中国商品再加征34%的进口关税，作为反制，中国也对原产自美国的商品加征34%进口关税。不过，自上一轮我国对美煤加征20%关税后，美国煤炭进口量已大幅降低，预计本轮贸易扰动对焦煤的直接冲击有限，影响或更多体现在对整个黑色系商品氛围的打击。整体来看，黑色金属金三银四需求改善，但焦煤中长期基本面依然偏空，叠加贸易风险兑现，市场多空博弈，期货主力合约低位运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 1市场回顾 1.1现货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至4月04日，230家独立焦化厂产能利用率72.6%，环比上周增1.01%，同比增7.95%，焦炭日均产量51.88万吨，环比增0.73万吨，同比增4.48万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率87.38%，环比减0.28%，同比增1.24%，日均产量47.38万吨，环比减0.15万吨，同比增1.05万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 国内焦煤产量方面，根据Mysteel统计，截至4月04日，110家洗煤厂开工率60.77%，环比减1.22%；洗煤厂日均产量51.82万吨，环比减0.42万吨；洗煤厂原煤库存279.13万吨，环比增7.64万吨；精煤库存191.8万吨，环比减22.12万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求端，据Mysteel统计，截至4月04日，钢厂盈利率55.41%，环比增1.73%，同比去年增22.08%；247家钢铁企业高炉产能利用率89.63%，环比上周增0.55%，同比去年增6.02%；高炉开工率83.13%，环比上周增1.02%，同比增5.32%；日均铁水产量238.73万吨，环比增1.45万吨，同比增15.15万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求端，据Mysteel统计，截至4月04日，全样本独立焦化厂库存总量为951.59万吨，可用天数为11天，对应焦煤日耗为86.51万吨，日耗环比增1.07万吨；247家钢厂库存为769.55万吨，可用天数为12.21天，折算日耗为63.03万吨，环比减0.21万吨；合计日耗为149.53万吨，环比增0.86万吨。 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至4月04日，230家独立焦化厂焦炭库存66.37万吨，环比上周减3.3万吨，同比去年增3.0万吨；全样本独立焦化厂库存117.47万吨，环比减12.5万吨，同比去年减6.0万吨；247家钢厂库存672.9万吨，环比增4.8万吨，同比去年增75.5万吨；四大港口焦炭总库存217.13万吨，环比增2.0万吨，同比去年增27.8万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 全产业链焦煤库存方面，据Mysteel数据显示，截至4月04日，523家炼焦煤矿精煤库存339.7万吨，环比减29.40万吨，同比去年增23.20万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存951.59万吨，环比增88.71万吨，同比增138.83万吨；港口库存合计347.56万吨，环比减15.10万吨，同比增134.61万吨；247家钢厂库存769.55万吨，环比增6.87万吨，同比增36.21万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.4焦化利润 焦化利润方面，根据Mysteel统计，截至4月04日，30家样本焦企吨焦盈利-53元/吨，环比减3元/吨。 数据来源：MYSTEEL、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 焦炭：随着下游需求好转，部分焦化厂开启首轮提涨，等待钢厂落实，不过目前产业博弈焦灼，本轮提涨能否顺利落地有待观察。另外，焦炭成本端和需求端中长期担忧仍存。一方面，作为原材料的焦煤供需格局宽松，在供应端无外力干扰的情况下，焦煤基本面颓势暂未扭转，对焦炭成本支撑不足。另一方面，美国“对等关税”政策落地，对中国商品加征34%进口关税，出口端利空 风险 再现 ，但 本次 关税 加征 后， 美国 对华 关税水 平基 本达 到此 前预 期目 标 ，未来关税风险或趋于缓和。具体从产业数据来看，根据钢联统计，截至4月4日当周，全国30家样本焦化厂吨焦盈利-53元/吨，周环比减少3元/吨，周内原 材料 焦煤 价格 企稳 运行 ，焦 企亏 损依 旧， 增产积 极性 有限 。具 体数 据来 看 ，本周焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112.21万吨，周环比增0.55万吨；钢厂 盈利率环比改善1.73个百分点，至55.41%，下游生产积极性良好，本周全国247家钢厂日均铁水产量238.73万吨，周环比增加1.45万吨/天。随着钢厂提产，近期焦炭采购需求迎来阶段性释放，本周焦化厂焦炭库存继续去化12.52万吨，降至117.47万吨；钢厂焦炭库存增加4.75万吨，至672.87万吨。整体来 看， 焦炭 短期 基本 面好 转和 中长 期偏 空预 期相互 交织 ，市 场多 空博 弈激 烈 ，近期美国关税政策加码，加深黑色商品需求担忧，预计近期焦炭主力合约维持低位震荡运行。 焦煤：今年以来，焦煤期货呈现偏弱格局，主力合约一度跌至982.5元/吨，接近2017年低点。由于焦炭基本面好转，4月1日，部分焦化厂开启首轮提涨，带动原材料焦煤市场氛围回暖，价格低位小幅反弹。不过，目前焦煤期货仍未摆脱下行趋势，均线呈空头排列，日K被10日均线压制。此外，焦煤中长期宽松格局并未扭转，高供应、高进口现状延续，而地产、基建需求改善仍需时间，出口外需则面临贸易政策风险，后续若供应端无突发性扰动，焦煤预计仍将维持偏弱震荡运行。具体从供需来看，根据钢联统计，截至4月4日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量76.9万吨，周环比增1.0万吨，较去年同期偏高4.1万吨。进口方面，3月24日~29日，甘其毛都口岸蒙煤周通关5162车，周环比小幅减少44车。需求端，最新一期焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112.21万 吨 ，周 环 比 增0.55万 吨 。库 存 方面， 本 周 统计 口 径内 焦 煤总 库 存2408.4万吨，周内累库51.08万吨，较去年同期偏高259.34万吨。4月上旬，美国宣布对中国商品再次加征34%的进口关税，作为反制，中国也对原产自美国的商品加征34%进口关税。不过，自上一轮我国对美煤加征20%关税后，美国煤炭进口量已大幅降低，预计本轮贸易扰动对焦煤的直接冲击有限，影响或更多 体现 在对 整个 黑色 系商 品氛 围的 打击 。综 上，黑 色金 属金 三银 四需 求改 善 ，但焦煤中长期基本面依然偏空，叠加贸易风险兑现，市场多空博弈，期货主力合约低位震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免 责 条 款 本 报 告 由宝 城 期货 有 限公 司（ 以 下简 称 宝城 期货 ，投 资咨 询 业 务资 格： 证 监许 可【2011】1778号） 向 其机构 或 个 人 客 户 （ 以下 简 称 客 户 ）提 供 ， 无 意 针对 或 打 算违 反 任 何 地 区 、 国家 、 城 市 或 其它 法 律 管 辖 区域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有说 明 ， 所 有 本报 告 的 版 权 属于 宝 城 期货 。 未 经 宝 城 期 货事 先 书 面 授 权许 可 ， 任 何 机构 或 个 人不 得 更 改或 以 任何 方 式发 送 、传 播 或复 印 本报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内容 只 提 供 给 客户 做 参 考 之 用， 并 不构 成 对 客 户 的 投 资 建议 。 宝 城 期 货认 为 本 报 告 所载内 容 及 观 点 客 观 公正 ， 但 不 担 保其 内 容 的 准 确性 或 完 整性 。 客 户 不 应 单 纯依 靠 本 报 告 而取 代 个 人 的 独立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反映 的 是 宝 城 期货 在 最 初 发 表本 报 告 日期 当 日 的 判 断 ， 宝城 期 货 可 发 出其 它 与 本 报 告所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结论 的 报 告 ， 但宝 城 期 货 没 有义 务 和 责任 去 及 时 更 新 本 报告 涉 及 的 内 容并 通 知 客 户 。宝 城 期 货不 对 因 客户 使 用本 报 告而 导 致的 损 失负 任 何责 任 。 宝 城 期 货不 需 要采 取 任何 行 动以 确 保本 报 告涉 及 的内 容适 合 于 客户 。宝 城期 货 建议 客 户独 自 进行 投资 判 断 。本 报 告 并不 构 成投 资、法 律、会 计或 税 务建 议 或担 保任 何内 容 适 合客 户，本 报告 不 构成 给 予客 户 个人 咨 询建 议 。宝 城 期 货版 权 所有 并 保留 一 切权 利。