焦煤焦炭周报：上游基本面拖累，煤焦弱势运行

请务必阅读文末免责条款焦煤焦炭周报（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 专业研究·创造价值宝城期货研究所姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值1市场回顾1.1现货市场表1现货价格变化情况日照港准一级平仓青岛港准一级出库甘其毛都口岸蒙煤京唐港澳洲产京唐港山西产品种焦炭焦煤数据来源：WIND、宝城期货金融研究所图1焦炭现货价格走势50010001500200025003000数据来源：Wind、宝城期货金融研究所1.2期货市场图3焦炭05合约期现价差-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05060708J2505数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 日照港准一级0910J2405J2305 11120102J2205 2/9请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图4焦炭09合约期现价差-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%09101112010203040506J2509J2409J2309数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2基本面分析2.1供应端焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至5月09日，230家独立焦化厂产能利用率75.05%，环比上周减0.38%，同比增3.09%，焦炭日均产量53.5万吨，环比减0.27万吨，同比增0.86万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率87.22%，环比减0.15%，同比减0.39%，日均产量47.3万吨，环比减0.08万吨，同比增0.18万吨。图7230家独立焦化厂产能利用率60657075808590951/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/4 12/420202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图8 247家钢厂焦化厂产能利用率80828486889092941/42/43/44/45/46/47/48/49/410/420202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3/9202511/412/42025 4/9请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所国内焦煤产量方面，根据Mysteel统计，截至5月09日，110家洗煤厂开工率62.42%，环比减0.55%；洗煤厂日均产量53.1万吨，环比减0.48万吨；洗煤厂原煤库存289.85万吨，环比增3.81万吨；精煤库存197.28万吨，环比增3.39万吨。图12全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量3040506070801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1 12/120202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所焦炭需求端，据Mysteel统计，截至5月09日，钢厂盈利率58.87%，环比增2.59%，同比去年增6.92%；247家钢铁企业高炉产能利用率92.09%，环比上周增0.09%，同比去年增4.42%；高炉开工率84.62%，环比上周增0.29%，同比增3.12%；日均铁水产量245.64万吨，环比增0.22万吨，同比增11.14万吨。 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图11全国110家洗煤厂开工率3848586878881/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1 12/120202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2.2需求端 20252025 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所焦煤需求端，据Mysteel统计，截至5月09日，全样本独立焦化厂库存总量为916.62万吨，可用天数为10.3天，对应焦煤日耗为88.99万吨，日耗环比增0.17万吨；247家钢厂库存为787.21万吨，可用天数为12.51天，折算日耗为62.93万吨，环比减0.06万吨；合计日耗为151.92万吨，环比增0.11万吨。图15独立焦企和钢厂焦煤日耗30405060708090100110数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所2.3库存焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至5月09日，230家独立焦化厂焦炭库存65.09万吨，环比上周减2.0万吨，同比去年增19.7万吨；全样本独立焦化厂库存94.44万吨，环比减4.5万吨，同比去年增16.5万吨；247家钢厂库存671.0万吨，环比减4.2万吨，同比去年增114.3万吨；四大港口焦炭总库存229.08万吨，环比减9.0万吨，同比去年增6.6万吨。 5/9请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所钢厂焦化厂 全样本独立焦化厂 6/9请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图19焦炭总库存600800100012001400160018001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/4 12/4201920202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所全产业链焦煤库存方面，据Mysteel数据显示，截至5月09日，523家炼焦煤矿精煤库存390.4万吨，环比增31.90万吨，同比去年增131.70万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存916.62万吨，环比减42.66万吨，同比减22.92万吨；港口库存合计297.81万吨，环比减13.97万吨，同比增70.31万吨；247家钢厂库存787.21万吨，环比增图21全样本独立焦化厂焦煤库存5008001100140017002000230026001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/4 12/420192020202120222023数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所图18247家钢厂焦化厂焦炭库存50058066074082090098010601/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/4 12/420202021202220232024数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2.42万吨，同比增38.12万吨。图20523家炼焦煤矿精煤库存01002003004005001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1 12/120212022202320242025数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20242025 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货金融研究所2.4焦化利润焦化利润方面，根据Mysteel统计，截至5月09日，30家样本焦企吨焦盈利1元/吨，环比增7元/吨。图24焦化厂利润变化-400-2000200400600800100012001/42/43/42020数据来源：MYSTEEL、WIND、宝城期货金融研究所3结论焦炭：焦炭基本面格局变化不大，供需维持高位，短期需求支撑良好，不过需求端增速已开始下滑，预计铁水产量进一步走高的空间较为有限。现货市场方面，截至最新报价，港口准一级湿熄焦平仓价1440元/吨，环比持平，折合期货仓单成本约1585元/吨；港口准一级出库价1320元/吨，折合仓单成本约1454元/吨。5月7日，国新办新闻发布会宣布“一揽子”增量政策，涉及降准、降息以及其他流动性释放工具，并继续稳楼市、稳股市。市场政策预期开始兑现，预计经过一段时间的发酵后，市场关注点将重回中美贸易问题以及商品自身基本面。从具体的产业数据来看，根据钢联统计，截至5月9日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计114.22万吨，周环比减少0.19万吨。焦炭首轮涨价落地后，现货暂稳运行，不过原料煤价格走弱，带动焦企利润环比小幅 7/9请务必阅读文末免责条款数据来源：Wind、宝城期货金融研究所7/48/49/410/4 11/4 12/4202320242025 4/45/46/420212022 专业研究·创造价值8/9请务必阅读文末免责条款改 善，焦 化厂生 产积 极性尚 可。 需求 方面 ， 本周全 国247家铁 水 日均 产量 为245.64万吨，周环比增0.22万吨。钢厂盈利率周环比改善2.59个百分点，至58.87%，意 味着超 过半 数钢 厂维 持盈 利状 态，短期焦 炭需 求仍 有支 撑。综上 ，国内宏观利好释放，市场回归基本面和关税政策博弈，虽然焦炭短期需求尚可，但海外风险和焦煤成本端压力仍存，预计近期焦炭主力合约仍将维持低位震荡运行。焦煤：现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为1030元/吨，周环比下跌0.48%，折合期货仓单成本约1003元/吨。5月7日，国新办新闻发布会介绍一系列重磅利好政策，内容涉及货币宽松政策和稳定股市楼市等多个维度，市场政策预期迎来阶段性兑现，但受限于焦煤基本面压力仍较为明显，供应宽松格局下，焦煤期货维持偏弱震荡运行。供需方面，现阶段国内主产区安监环境平稳，山西煤炭产量持续走高，根据钢联统计，截至5月9日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量80.6万吨，周环比增0.2万吨，较去年同期偏高5.7万吨。进口方面，5月1日~7日，中蒙288口岸因劳动节闭关4天，剩余3天共通关3253车，日均通关1084.3车，日通关效率尚可。需求方面，5月9日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计114.22万吨，周环比减少0.19万吨。3月下旬以来，国内焦煤产量不断回升，进口虽有所回落，但整体供应仍维持高位，需求端焦炭产量的修复并未扭转焦煤供应宽松的局面，市场氛围依然偏空，带动焦煤价格弱势运行。整体来看，国内政策利好兑现，市场重回基本面交易，而当前焦煤供应预期依然宽松，驱动期货弱势运行，近期可关注中美贸易问题走向。（仅供参考，不构成任何投资建议） 9/9免 责 条 款免 责 条 款除 非 另有 说 明 ，宝 城 期货 有 限责 任 公司（ 以 下简 称“ 宝 城期 货 ”）拥有 本 报告 的 版权 。未 经 宝城 期货 事 先 书面 授 权许 可 ，任 何 机构 或 个人 不 得更 改 或以 任何 方 式 发送 、 传播 或 复印 本 报告 的 全部 或 部分 内 容。本 报 告 所 载 的 全 部 内容 只 提 供 给 客户 做 参 考 之 用， 并 不构 成 对 客 户 的 投 资 建议 。 宝 城 期 货认 为 本 报 告 所载内 容 及 观 点 客 观 公正 ， 但 不 担 保其 内 容 的 准 确性 或 完 整性 。 客 户 不 应 单 纯依 靠 本 报 告 而取 代 个 人 的 独立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反映 的 是 宝 城 期货 在 最 初 发 表本 报 告 日期 当 日 的 判 断 ， 宝城 期 货 可 发 出其 它 与 本 报 告所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结论 的 报 告 ， 但宝 城 期 货 没 有义 务 和 责任 去 及 时 更 新 本 报告 涉 及 的 内 容并 通 知 客 户 。宝 城 期 货不 对 因 客户 使 用本 报 告而 导 致的 损 失负 任 何责 任 。宝 城 期 货 建 议 客 户 独自 进 行 投 资 判断 。 本 报 告 并不 构 成投 资 、 法 律 、 会 计 或税 务 建 议 或 担保 任 何 内 容 适合客 户 ， 本报 告 不构 成 给予 客 户个 人 咨询 建 议。宝 城 期