焦煤焦炭周报：上游煤焦累库 双焦延续弱势

2025年12月15日 上游煤焦累库 双焦延续弱势 核心观点及策略 ⚫下游：钢厂铁水产量下跌，终端需求继续放缓。钢厂的焦炭生产维持，日均焦炭产量基本持平，库存环比增加。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫中游：焦化企业连续四周盈利，主因焦煤价格走弱，焦炭产量调整，但出货困难，库存大幅增加。全国平均吨焦盈利44（环比+14）元/吨。上周产能利用率为73.16%（-0.68）；焦炭日均产量63.98（-0.55）万吨，焦炭库存87.32（+10.88）万吨。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫上游：矿山生产略减，焦煤库存大幅增加。523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.3%，环比-0.3%。原煤日均产量189.8万吨，环比-0.6万吨，原煤库存472.4万吨，环比+0.8万吨，精煤日均产量75万吨，环比-0.4万吨，精煤库存255.3万吨，环比+8.3万吨。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫整体上，国内矿山产量略减，上游库存大幅增加。蒙煤进口高位，口岸库存攀升，现货价格偏弱。焦企处于盈利状态，产量尚可，但下游需求偏弱，焦企出货放缓，厂内焦炭与焦煤累库，采销两弱。下游钢材进入淡季，铁水环比减少，高炉原料需求不佳。基本面供强需弱，预计期价震荡偏弱走势。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：宏观超预期，需求不确定 一、交易数据 二、行情评述 上周焦煤焦炭期货延续弱势偏弱，矿山库存增加，焦企焦煤库存高位，采购意愿下降，钢厂铁水处于下降周期，需求偏弱，期价承压。 下游，钢厂铁水产量下跌，终端需求继续放缓。钢厂的焦炭生产维持，日均焦炭产量基本持平，库存环比增加。上周钢厂盈利率35.93%，环比上周减少0.43个百分点，同比去年减少12.12个百分点；日均铁水产量229.2万吨，环比上周减少3.10万吨，同比去年减少3.27万吨。焦炭日均产量46.61（环比0.01）万吨，产能利用率85.95%(-0.02)。焦炭库存635.28（+10.03）万吨，焦炭可用天数11.66（+0.37）天。 中游，焦化企业连续四周盈利，主因焦煤价格走弱，焦炭产量调整，但出货困难，库存大幅增加。全国平均吨焦盈利44（环比+14）元/吨。上周产能利用率为73.16%（-0.68）；焦炭日均产量63.98（-0.55）万吨，焦炭库存87.32（+10.88）万吨。 上游煤矿方面，矿山生产略减，焦煤库存大幅增加。523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.3%，环比-0.3%。原煤日均产量189.8万吨，环比-0.6万吨，原煤库存472.4万吨，环比+0.8万吨，精煤日均产量75万吨，环比-0.4万吨，精煤库存255.3万吨，环比+8.3万吨。 国内矿山产量略减，上游库存大幅增加。蒙煤进口高位，口岸库存攀升，现货价格偏弱。焦企处于盈利状态，产量尚可，但下游需求偏弱，焦企出货放缓，厂内焦炭与焦煤累库，采销两弱。下游钢材进入淡季，铁水环比减少，高炉原料需求不佳。基本面供强需弱，预计期价震荡偏弱走势。 三、行业要闻 1.美联储货币政策委员会（FOMC）会后公布，降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。这是美联储年内的第三次降息，幅度均为25个基点。 2.中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作，审议《中国共产党领导全面依法治国工作条例》。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。 3.中央经济工作会议10-11日在北京举行，定调明年经济工作，强调要继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，重视解决地方财政困难。要继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具。会议确定八方面重点任务，提出要优化“两新”政策实施，清理消费领域不合理限制措施。推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模。坚持创新驱动，深化拓展“人工智能”。深入整治“内卷式”竞争。加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。倡导积极婚育观，努力稳定新出生人口规模。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。