南华期货焦煤焦炭周报：情绪回落

——情绪回落2025/08/01 南华研究院黑色研究团队张泫：Z0022723投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 周度观点 【盘面回顾】本周焦煤现货涨跌分化，产地部分煤种因资源紧缺上调报价，口岸蒙煤跟随盘面下跌，口岸蒙5#原煤报价880-900元/吨，安泽低硫主焦报价1450-1500元/吨，周内焦炭现货四轮提涨落地，第五轮提涨已经开启。本周双焦盘面暴跌，焦煤月间反套走强，焦炭月差波动不大，JM9-1月差-107.5(-48)，J9-1月差-39(+10)。 【产业表现】 焦煤：本周新增停产矿山，部分煤种资源紧缺，矿山复产速度偏慢。进口方面，本周口岸蒙煤平均通关量维持在1000车以上，海煤进口利润收窄，但多数煤种仍具性价比，后续到港仍有压力。需求方面，盘面回调部分期现商解套，现货抛压加重，口岸报价不断下调，焦煤流拍率环比提高，焦煤投机需求表现偏差。焦化厂维持刚需采购，当前原料库存可用天数偏高，终端继续补库的驱动不足。 焦炭：现货4轮提涨全面落地，即期焦化利润环比修复，但多数焦化厂仍处于微亏状态，增产积极性一般。下游钢厂维持较高铁水，焦炭现货资源较为紧张，5轮提涨落地概率较大。8月焦化厂仍有提涨计划，当前钢材现货利润相当可观，焦炭现货具备继续涨价的基础。总体来看，焦炭炼钢需求旺盛，期现出货情况较好，库销比持续走低，产业链矛盾并不突出。 【南华观点】 月底政治局会议并未出台超预期增量刺激政策，此外，发改委强调要破除“内卷式”竞争，应注重市场化、法治化，而非靠行政命令搞“一刀切”。整体来看，近期政策层面偏柔和的措辞修正了市场对“供给侧”改革的预期，市场情绪降温，盘面或回归供需主导的基本面逻辑，特别是焦煤近月合约面临交割压力，短期内价格有一定回调压力。不过，焦煤矿山严查超产情况属实，下半年焦煤开工率高度受限，且“反内卷”政策具体细节尚未出台，政策预期仍将支撑大宗商品整体估值，叠加阅兵前限产预期对成材价格起到托底作用，我们对煤焦中长期走势并不悲观，后续关注阅兵、美联储降息博弈及四中全会等海内外宏观事件。操作层面，近期盘面波动剧烈，单边投机不建议参与，前期推荐的焦煤9-1反套可考虑止盈，关注做扩09盘面焦化利润的机会。 供需平衡表 周内重点资讯 【宏观资讯】 1.国家育儿补贴制度实施方案7月28日公布。《实施方案》明确了补贴对象和标准，育儿补贴制度从2025年1月1日起，对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴，育儿补贴按年发放，现阶段国家基础标准为每孩每年3600元，发放补贴至婴幼儿年满3周岁。 2.国家发改委：严防地方政府通过政府投资基金变相补贴产能过剩领域防止重复投资和无序竞争。 3.国家统计局：7月中国制造业采购经理指数为49.3%制造业景气水平有所回落。 4.商务部新闻发言人何亚东在商务部7月31日举行的例行新闻发布会上表示，根据中美斯德哥尔摩经贸会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天，进一步稳定中美经贸关系，为世界经济发展和稳定注入更多确定性。 5.金十数据8月1日讯，当地时间周四晚上，美国总统特朗普签署行政命令，对从67个贸易伙伴出口至美国的商品征收15%至41%不等的关税，对等关税生效时间延迟一周至8月7日。 【产业资讯】 1. 7月25日，欧盟委员会发布公告，对原产于中国的有机涂层板作出第二次反倾销和反补贴日落复审终裁：决定继续维持对中国涉案产品的反倾销税和反补贴税，中国涉案企业反倾销税率为0-26.1%、反补贴税率为13.7%-44.7%。 2. 2025年7月29日零点起，邢台、天津、石家庄、唐山地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨。（第四轮） 3.根据钢联调研，上周强降雨冲击导致多数煤矿被迫停产或减产。进入本周，生产已基本恢复常态，多数煤矿产销回归正常水平。 4.自7月31日0时起，邢台市场焦炭价格计划提涨，捣固湿熄焦上调50元/吨、捣固干熄焦上调55元/吨。（第五轮） 5.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2097元/吨，平均钢坯含税成本2843元/吨，周环比上调35元/吨，与7月30日当前普方坯出厂价格3180元/吨相比，钢厂平均盈利337元/吨，周环比增加15元/吨。 6.中国钢铁工业协会31日公布，按照焦煤长协煤钢联动方案数据测算，2025年7月焦煤长协煤钢联动浮动值环比6月增长46元/吨，增幅3.8%。 数据概览 价格利润及价差 source：同花顺,南华研究 source：wind,钢联,南华研究 source：wind,钢联,南华研究 焦煤供应与库存 矿山：523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.3%，环比减0.6%。原煤日均产量193.6万吨，环比减1.2万吨，原煤库存483.3万吨，环比减52.7万吨，精煤日均产量77.7万吨，环比减0.1万吨，精煤库存248.3万吨，环比减30.2万吨。 洗煤厂：110家洗煤厂样本：开工率61.51%较上期减0.80%；日均产量52.14万吨减0.01万吨；原煤库存277.10万吨减15.43万吨；精煤库存166.38万吨减9.23万吨。 港口：16个港口进口焦煤库存为493.94减18.10；其中华北3港焦煤库存为190.24减10.10，东北2港40.70减1.70，华东9港145.00减5.30，华南2港118.00减1.00。 source：南华研究 钢联 source：南华研究 钢联 source：南华研究 钢联 source：wind,南华研究 焦炭供应与库存 独立焦化：独立焦企全样本：产能利用率为73.69%增0.24%；焦炭日均产量64.81增0.21，焦炭库存73.62减6.5，炼焦煤总库存992.73增7.35，焦煤可用天数11.5天增0.05天。 钢厂焦化：247家钢厂样本：焦炭日均产量46.97减0.19，产能利用率86.62%减0.35 %；焦炭库存626.69减13.29，焦炭可用天数11.17天减0.28天；炼焦煤库存803.79增4.28，焦煤可用天数12.87天增0.12天；喷吹煤库存411.78减7.66，喷吹可用天数11.99天减0.22天。 港口：18个港口焦炭库存为270.90增20.57；其中北方5港焦炭库存为102.60增10.60，华东10港140.80增8.77，南方3港27.50增1.20。 source：同花顺,南华研究 source：钢联 南华研究 钢材产量与库存 检修情况：247家钢厂高炉开工率83.46%，环比上周持平，同比去年增加2.18个百分点；高炉炼铁产能利用率90.24%，环比上周减少0.57个百分点，同比去年增加1.37个百分点；钢厂盈利率65.37%，环比上周增加1.73个百分点，同比去年增加58.88个百分点；日均铁水产量240.71万吨，环比上周减少1.52万吨，同比去年增加4.09万吨。 钢材供需：五大钢材品种供应867.42吨，周环比增加0.45万吨，增幅0.1%；总库存1351.89万吨，周环比增15.39万吨，增幅1.15%；周消费量为852.03万吨，降1.9%。 煤焦进出口 source：南华研究 source：南华研究 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究