盘面回顾
本周焦煤现货涨跌分化，产地部分煤种因资源紧缺上调报价，口岸蒙煤跟随盘面下跌。焦炭现货四轮提涨落地，第五轮提涨已开启。双焦盘面暴跌，焦煤月间反套走强，焦炭月差波动不大，JM9-1月差-107.5(-48)，J9-1月差-39(+10)。
产业表现
焦煤：新增停产矿山，部分煤种资源紧缺，矿山复产速度偏慢。进口方面，口岸蒙煤通关量维持在1000车以上，海煤进口利润收窄，但多数煤种仍具性价比，后续到港仍有压力。需求方面，盘面回调部分期现商解套，现货抛压加重，口岸报价不断下调，焦煤流拍率环比提高，焦煤投机需求表现偏差。焦化厂维持刚需采购，原料库存可用天数偏高，终端继续补库的驱动不足。
焦炭：现货四轮提涨全面落地，即期焦化利润环比修复，但多数焦化厂仍处于微亏状态，增产积极性一般。下游钢厂维持较高铁水，焦炭现货资源较为紧张，5轮提涨落地概率较大。8月焦化厂仍有提涨计划，当前钢材现货利润相当可观，焦炭现货具备继续涨价的基础。总体来看，焦炭炼钢需求旺盛，期现出货情况较好，库销比持续走低，产业链矛盾并不突出。
南华观点
月底政治局会议并未出台超预期增量刺激政策，发改委强调要破除“内卷式”竞争，注重市场化、法治化。政策层面偏柔和的措辞修正了市场对“供给侧”改革的预期，市场情绪降温，盘面或回归供需主导的基本面逻辑，特别是焦煤近月合约面临交割压力，短期内价格有一定回调压力。不过，焦煤矿山严查超产情况属实，下半年焦煤开工率高度受限，且“反内卷”政策具体细节尚未出台，政策预期仍将支撑大宗商品整体估值，叠加阅兵前限产预期对成材价格起到托底作用，对煤焦中长期走势并不悲观。后续关注阅兵、美联储降息博弈及四中全会等海内外宏观事件。操作层面，近期盘面波动剧烈，单边投机不建议参与，前期推荐的焦煤9-1反套可考虑止盈，关注做扩09盘面焦化利润的机会。
供需平衡表
（数据略）
周内重点资讯
宏观资讯：国家育儿补贴制度实施方案公布，国家发改委强调严防地方政府变相补贴产能过剩领域，7月中国制造业PMI回落，中美经贸关系继续推动关税展期，美国总统签署对多国商品征收关税行政命令。
产业资讯：欧盟对中国有机涂层板反倾销和反补贴日落复审终裁，邢台、天津、石家庄、唐山地区部分钢厂上调焦炭价格（第四轮），强降雨冲击导致煤矿停产或减产已基本恢复，邢台市场焦炭价格计划提涨（第五轮），唐山钢厂平均铁水成本上调，钢厂平均盈利增加，焦煤长协煤钢联动浮动值环比增长。
数据概览
价格利润及价差：（数据略）
焦煤供应与库存：炼焦煤矿山产能利用率环比下降，原煤、精煤产量及库存均环比下降；洗煤厂开工率及产量环比下降，原煤、精煤库存均环比下降；港口进口焦煤库存环比下降。
焦炭供应与库存：独立焦企产能利用率及焦炭产量环比上升，焦炭库存环比下降，炼焦煤总库存及可用天数环比上升；钢厂焦化产能利用率及焦炭产量环比下降，焦炭库存及炼焦煤库存环比上升，喷吹煤库存及可用天数环比下降；港口焦炭库存环比上升。
钢材产量与库存：钢厂高炉开工率及炼铁产能利用率环比下降，钢厂盈利率环比上升，日均铁水产量环比下降；钢材供应及库存均环比上升，周消费量环比下降。
煤焦进出口：（数据略）
