国债期货行情及影响因素分析
行情复盘
- 近一周国债现券收益率除10年期下降外多为上升。
- 国债期货主力合约相应下跌。
- 成交持仓方面，四个品种日均成交持仓全面下降。
重要资讯
- 一级市场：国债和政金债日内发行22只，总金额1660亿元，净融资额1300亿元。
- 经济数据：4月工业企业利润增速加快，利润率继续修复，制造业表现相对较强，采矿业相对较弱。
- 央行操作：公开市场操作净投放流动性6566亿元，短端资金利率临近跨月先升后降。
- 政策动态：决策层将加强人工智能、工业互联网在电子信息制造业应用，培育高端智能化电子产品等新兴领域。
- 海外政策：美国关税政策一波三折，预计将继续产生影响。
- 基本面焦点：需求特别是内需改善情况，外需风险是否持续缓和以及地产情况。
- 海外市场：市场对美联储年内降息预期处于2次左右，9月降息概率仍偏低，超调风险下降但未完全消除。
- 美债收益率持续回落，美元指数先升后降，人民币汇率略有走弱。
- 地缘政治风险略有上升，风险偏好依然维持低位附近。
市场逻辑
- 经济基本面短期或有改善，但对市场利空不强。
- 关税风险持续下降，仍需关注后续情况和潜在利多。
- 货币宽松也是可能的利多因素，其他对冲政策以及政策落地则偏空。
- 资金面利空结束，但供给压力仍需持续关注。
- 汇率影响略偏空，风险偏好利空不强。
- 长期来看，资产荒逻辑有所松动、影响减弱，核心仍在名义增长是否加快。
交易策略
- 策略方面：期债各期限品种均回归区间震荡走势，短线交易性机会下降，多头减仓转向观望。
- 期现方面：各品种基差均为小幅升水，除2年期持续下降外均为震荡。IRR机会暂不明显。
- 跨期方面：TF次季-隔季价差低于5%历史无套利区间下限，换月和跨期套利机会或已结束。
- 曲线方面：期限利差总体平坦，暂时观望并等待长期形态方向确认。
- 压力位与支撑位：
- TS：压力102.816-102.826，支撑102.232-102.242。
- TF：压力106.660-107.680，支撑105.635-105.655。
- T：压力109.320-109.370，支撑108.320-108.370。
- TL：压力121.20-121.30，支撑118.43-118.53。
