国债期货周度策略报告

摘要 【行情复盘】近一周国债现券收益率明显回升。国债期货主力合约相应均为加速回落走势。成交持仓方面，四个品种均为日均成交上升持仓下降走势。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债发行4361.9亿元，发行数量16只，净融资额851.8亿元。利率债净融资额变动不大，继续关注后期净融资节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，数据显示，5月进出口增速均有显著加速，出口增量明显超季节性，表现大超市场预期。半导体相关出口强势为主要带动，能化相关进口增量下降存在拖累。5月CPI小幅加速，主要是食品价格跌幅收窄推动。PPI明显上行，上游商品价格、下游半导体价格影响继续。央行连续19个月增持黄金。央行近一周公开市场操作净投放流动性8858亿元，短端资金成本显著上升。其他政策方面，国常会要求加强财经纪律约束，深化财税体制改革。有消息称未来五年国内向AI领域投入达2万亿元，用于数据中心建设。风险事件方面，美伊局势先恶化后改善，令金融市场大幅波动。总体上看，国内经济基本继续供需改善、再通胀的步伐，外需则维持强势。宏观政策则延续原有节奏、增量不多。海外方面，全球经济情况变动不大，通胀仍是加速为主。美国联邦基金利率期货隐含年内加息概率先升至100%以上，后降至70%左右。美债收益率和美元指数震荡后回落。人民币汇率延续强势震荡。地缘政治风险波动后有所缓和，风险偏好总体有所下降。【市场逻辑】国内经济基本面数据改善放慢、利空减弱，再通胀利空则不变。货币和财政政策暂无增量利多影响。地缘政治风险波动仍需关注。避险情绪利多减弱。汇率总体延续利多。资金面收紧的利空持续继续扩大。债券净供给利空减弱，继续关注后期发行节奏变动。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。【交易策略】策略方面，期债持续回落，或仍存调整风险，仍需等待技术面先行企稳，长端品种调整较多，暂时维持观望，注意控制仓位和风险。期现方面，四个品种基差继续全面持续回落，IRR方面暂时机会有限。跨期方面，TF当季-次季合约价差仍超过95%历史无套利区间上限。曲线方面，期限利差有重新回升态势，尝试做陡或维持观望，等待长期方向重新确认。TS压力102.805-102.825，支撑102.353-102.355；TF压力106.640-106.690，支撑105.578-105.582；T压力109.540-109.640，支撑107.605-107.615；TL压力114.20-114.50，支撑111.80-111.90。 作者：李彦森从业资格证号：F3050205投资咨询证号：Z0013871联系方式：010-68518392 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年06月12日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第一部分国债期货行情...........................................................................................................................1第二部分国债期货市场影响因素分析........................................................................................................1一、经济基本面与债市.............................................................................................................................1二、货币信贷与债市收益率......................................................................................................................6三、货币市场资金面................................................................................................................................9四、现券市场变化..................................................................................................................................11五、海外债市与国内外利差....................................................................................................................16六、避险因素与市场情绪.......................................................................................................................18 图目录 图1：国债期货主连价格.......................................................................................................................................................................1图2：经济波动引导市场收益率.........................................................................................................................................................2图3：库存周期波动与债市收益率.....................................................................................................................................................2图4：消费与债市收益率.......................................................................................................................................................................3图5：固定资产投资与债市收益率.....................................................................................................................................................3图5：国内外贸增速................................................................................................................................................................................3图6：制造业PMI与债市收益率............................................................................................................................................................3图6：房地产销售周期与利率周期.....................................................................................................................................................3图7：基建与房地产投资.......................................................................................................................................................................3图7：土地购置与房地产投资..............................................................................................................................................................4图8：商品房销售与新开工..................................................................................................................................................................4图8：收入感受指数变化.......................................................................................................................................................................4图9：就业感受指数变化.......................................................................................................................................................................4图9：国内物价与债市收益率..............................................................................................................................................................4图10：货币供应与物价.........................................................................................................................................................................5图11：猪肉价格波动与债市收益率................................................................................................................................