国债期货周度报告：做平进入盈利期，跨期策略暂不离场

国债期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 做平进入盈利期，跨期策略暂不离场 [Table_Rank] 报告日期： 2018年1月14日 [Table_Summary] ★国债市场焦点： 1）国内方面，12月金融数据全面回落，M2、社融和新增人民币贷款三项数据均不及预期，银监会发布《中国银监会关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》，关注即将公布的GDP数据、年末资金波动和监管动态； 2）美国12月零售销售数据略低于预期，同时维持三个月的低位水平，12月核心通胀略好于预期但仍低于2%。Dudley表示当前缓慢收紧货币政策的条件还是存在的，包括减税在内的因素将使美国未来几年面临经济过热风险，现在的金融状况比开始收紧货币政策的时候宽松得多，暗示未来美联储可能会加快货币紧缩； 3) ECB会议纪要显示2018年初欧洲央行可能围绕货币政策立场和前瞻性指引调整沟通策略，德国组阁谈判获突破促政局稳定且2017年未季调GDP高于前值。 策略方面：临近春节，央行建立“临时准备金动用安排”以平滑资金波动，但在国内监管不松且欧美紧缩预期不减的背景下，流动性难有明显改善，近日资金利率又现反弹之势，市场资金利率波动可能加剧，国债期货远季合约升水态势有所好转，关注监管动态和12月经济数据。考虑TF1803升水幅度高于T1803且临近交割移仓，做平策略将进入盈利期，鉴于资金利率反弹的可能，继续推荐多1806空1803。 ★国债期货策略跟踪： 做平曲线，多1806空1803。 ★投资建议及策略净值： 做平曲线，多1806空1803。套利组合净值为1.33，5年期国债现货组合和对冲组合净值分别为0.9611和0.9744，10年期国债现货组合和对冲组合净值分别为0.9442和0.9712。 ★风险提示： 如策略未达预期，可根据自身情况进行止损或者止盈操作。 [Table_Analyser] 章顺 高级分析师（基本面量化） 从业资格号： F0301166 Tel: 8621-63325888-3902 Email: shun.zhang@orientfutures.com 套利组合净值图： 0.991.041.091.141.191.241.291.341.3917/01/1017/03/1017/03/2817/04/1217/04/2517/05/0917/05/2217/06/0617/06/1917/06/3017/07/1317/07/2017/08/0217/08/1517/08/2817/09/0817/09/2117/10/1117/10/2417/10/3117/11/1317/11/2417/12/0717/12/2017/12/2818/01/11套利组合净值 [Table_Report] 相关报告 《东证期货国债期货量化监测系统V1.0》 《东证期货国债监测及分析系统2.0》 《国债期货动态套期保值和择时对冲的实证》 《国债期货期现量化交易策略的实证》 《国债期货跨期程序化交易策略的实证》 周度报告-国债期货 国债期货-周度报告2018年1月14日 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、国债周度观点 .............................................................................................................................................................. 4 1.1、市场价格变动 ........................................................................................................................................................... 4 1.2、国债焦点 ................................................................................................................................................................... 4 2、国债期货策略 .............................................................................................................................................................. 5 2.1、国债期货期现套利策略跟踪 .................................................................................................................................... 5 2.2、国债期货跨期套利策略跟踪 .................................................................................................................................... 7 2.3、5年和10年期国债期货套利策略跟踪 .................................................................................................................... 7 2.4、国债择时对冲跟踪 ................................................................................................................................................... 8 3、策略净值跟踪 .............................................................................................................................................................. 8 4、风险提示...................................................................................................................................................................... 9 国债期货-周度报告 2018年1月14日 3 期货研究报告 图表目录 图表1：国债期货周度行情数据 ................................................................................................................................................................................................ 4 图表2：固定利率国债关键期限发行利率（%） ................................................................................................................................................................ 5 图表3：固定利率国债关键期限到期收益率（%） ............................................................................................................................................................ 5 图表4：TF1803期现套利监控快照 .......................................................................................................................................................................................... 6 图表5：TF1806期现套利监控快照 .......................................................................................................................................................................................... 6 图表6：TF1809期现套利监控快照 .......................................................................................................................................................................................... 6 图表7：T1803期现套利监控快照 ...............