国债期货周度报告：做平曲线盈利，跨期策略不变

国债期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 做平曲线盈利，跨期策略不变 [Table_Rank] 报告日期： 2018年4月8日 [Table_Summary] ★国债市场焦点： 1）国内方面，税务总局发文5月1日起下调部分农产品相关扣除率，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税，中国外汇储备规模在3月重回增长，关注习主席演讲及即将公布的重要经济数据； 2）美国3月新增非农就业大幅低于预期，即将出任纽约联储主席的John Williams表示贸易战将极大破坏美国经济，圣路易斯联储主席Bullard和美联储理事Brainard认为中美贸易战让加息前景更不确定，特朗普要求考虑对中国1000亿美元商品加征关税，关注北美自贸协定谈判； 3）欧元区经济扩张放缓，欧元区3月CPI同比初值创去年年底以来新高，法国制造业PMI创一年来新低。 策略方面：在企业和金融去杠杆之际，居民杠杆快速上升，国内监管难松且欧美紧缩预期不减的形势并未改变，流动性仍有隐忧，中美贸易战升温，杠杆仍需谨慎。贸易战升温可能助推国内通胀预期上升，政策紧缩的预期可能重燃，短期内将引发市场对于资金面的担忧，跨期策略不变，跨期价差潜在变动空间可能超预期。资管新规临近，表外转表内的态势以及资金的形势将限制曲线走陡的空间，1806合约做平策略盈亏比适宜。推荐择机多T1809空T1806，1806合约上依据盘口价差逐步布局做平策略。 ★投资建议及策略净值： 做平曲线，继续多T1809空T1806。套利组合净值为1.35，5年期国债现货组合和对冲组合净值分别为0.9691和0.9824，10年期国债现货组合和对冲组合净值分别为0.9556和0.9829。 ★风险提示： 如策略未达预期，可根据自身情况进行止损或者止盈操作。 [Table_Analyser] 章顺 高级分析师（基本面量化） 从业资格号： F0301166 Tel: 8621-63325888-3902 Email: shun.zhang@orientfutures.com 套利组合净值图： 0.991.041.091.141.191.241.291.341.3917/01/1017/03/1717/04/0517/04/2017/05/0817/05/2317/06/0917/06/2617/07/1117/07/2017/08/0417/08/2117/09/0517/09/2017/10/1217/10/2717/11/0717/11/2217/12/0717/12/2218/01/0418/01/1918/02/0518/02/2718/03/0818/03/23套利组合净值 [Table_Report] 相关报告 《东证期货国债期货量化监测系统V1.0》 《东证期货国债监测及分析系统2.0》 《国债期货动态套期保值和择时对冲的实证》 《国债期货期现量化交易策略的实证》 《国债期货跨期程序化交易策略的实证》 周度报告-国债期货 国债期货-周度报告2018年4月8日 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、国债周度观点 ....................................................................................................................................................................................... 4 1.1、市场价格变动 .................................................................................................................................................................................... 4 1.2、国债焦点 ............................................................................................................................................................................................. 4 2、国债期货策略 ....................................................................................................................................................................................... 5 2.1、国债期货期现套利策略跟踪 .......................................................................................................................................................... 5 2.2、国债期货跨期套利策略跟踪 .......................................................................................................................................................... 7 2.3、5年和10年期国债期货套利策略跟踪 ........................................................................................................................................ 7 2.4、国债择时对冲跟踪 ............................................................................................................................................................................ 8 3、策略净值跟踪 ....................................................................................................................................................................................... 8 4、风险提示 ................................................................................................................................................................................................ 9 国债期货-周度报告 2018年4月8日 3 期货研究报告 图表目录 图表1：国债期货周度行情数据 ................................................................................................................................................................................................ 4 图表2：周度策略跟踪 ................................................................................................................................................................................................................... 5 图表3：固定利率国债关键期限发行利率（%） ................................................................................................................................................................ 5 图表4：固定利率国债关键期限到期收益率（%） ............................................................................................................................................................ 5 图表5：TF1803期现套利监控快照 ................................................................................................................................................................................