国债期货周度报告：做陡策略止盈离场，继续推荐套保

国债期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 做陡策略止盈离场，继续推荐套保 [Table_Rank] 报告日期： 2019年9月22日 [Table_Summary] ★国债市场焦点： 1）国内方面，LPR 1年期下调5个基点，信托资金违规用于房地产开发企业被监管部门罚款, 发改委、银保监会联合发文要求深入开展“信易贷”支持中小微企业融资； 2）美国方面，美联储如期降息25个基点，点阵图暗示年内继续降息的概率较小，中美经贸副部级磋商在华盛顿举行； 3）欧洲及其他方面，欧洲汽车注册量同比下滑8.6%至107.4万辆且为2019年以来最大月度降幅，沙特阿美将在9月底之前恢复570万桶每天的产量。 策略方面：全球经济阴云笼罩，欧美政策宽松的预期上升，国内政策“稳杠杆”的态势明显。资管新规后房地产迅猛扩张的时代可能就此结束，关注社融结构的变化，特别是直接融资的占比，制度效率的变化可能影响市场预期。当前，全球存量博弈加剧，流动性才是焦点，各国央行政策和地缘政治事件博弈资本流向，各国经济周期并不同步，国内政策压力适中。中美谈判增波折令国内政策预期出现变化，经济数据走弱，CPI年底前仍将在高位，政府加杠杆的预期上升，关注风险资产动态，9月模型整体继续提示套期保值，推荐做多基差，做陡策略止盈离场。 ★投资建议及策略净值： 国债模型提示套期保值。套利组合净值为1.77，5年期国债现货组合和对冲组合净值分别为0.9981和1.0112，10年期国债现货组合和对冲组合净值分别为1.0030和1.0337。 ★风险提示： 如策略未达预期，可根据自身情况进行止损或者止盈操作。 [Table_Analyser] 章顺 资深分析师（基本面量化） 从业资格号： F0301166 投资咨询号： Z0011689 Tel: 8621-63325888-3902 Email: shun.zhang@orientfutures.com 套利和对冲组合净值图： 0.991.091.191.291.391.491.591.691.791.8917/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/07套利组合净值 0.880.90.920.940.960.9811.021.041.0617/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0710年期对冲组合10年期现货组合 [Table_Report] 相关报告 《基本面量化之二：国债的Beta》 《国债逻辑评分模型——基于凯恩斯扩展框架和XGBoost算法》 《东证期货国债期货量化监测系统V1.0》 《东证期货国债监测及分析系统2.0》 《国债期货动态套期保值和择时对冲的实证》 《国债期货期现量化交易策略的实证》 《国债期货跨期程序化交易策略的实证》 周度报告-国债期货 国债期货-周度报告2019年9月22日 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、国债周度观点 .............................................................................................................................................................. 4 1.1、市场价格变动 ........................................................................................................................................................... 4 1.2、国债焦点 ................................................................................................................................................................... 4 2、国债期货策略 .............................................................................................................................................................. 5 2.1、国债期货期现策略跟踪 ............................................................................................................................................ 6 2.2、国债期货跨期套利策略跟踪 .................................................................................................................................... 6 2.3、5年和10年期国债期货套利策略跟踪 .................................................................................................................... 7 2.4、国债择时对冲跟踪 ................................................................................................................................................... 7 3、策略净值跟踪 .............................................................................................................................................................. 8 4、风险提示...................................................................................................................................................................... 9 国债期货-周度报告 2019年9月22日 3 期货研究报告 图表目录 图表1：国债期货周度行情数据 ..................................................................................................................................................................................... 4 图表2：周度策略跟踪....................................................................................................................................................................................................... 5 图表3：美国国债实际收益率（%） ............................................................................................................................................................................. 5 图表4：中国固定利率国债关键期限发行利率（%） .............................................................................................................................................. 5 图表5：中国固定利率国债关键期限到期收益率（%） ......................................................................................................................................... 5 图表6：日度基差交易监控 .............................................................................................................................................................................................. 6 图表7：资金利率监控（%） ................................................................................