通信行业2025年6月投资策略：高速光模块景气度持续，商业航天发展加速

5月通信板块表现强于大盘，上涨3.98%，跑赢沪深300指数。板块估值维持回暖趋势，PE估值处于近10年较低水平。细分板块中，军工信息化、光模块光器件、卫星互联网表现较好，涨幅分别为11.2%、10.6%、8.1%。

国内互联网云厂持续重视AI投入，阿里和腾讯的资本开支同比大幅增长，分别达到120.68%和91.35%，环比有所下滑，主要受美国对华AI芯片出口管制影响。阿里和腾讯多条业务线均在加大AI升级融合，互联网云厂AI军备竞赛仍在持续。此外，OpenAI计划在阿联酋打造全球最大AI数据中心，推动Stargate扩展计划。

高速光模块持续呈现高景气度，受益于Oracle、xAI等加大AI投入。Oracle计划斥资约400亿美元购买英伟达GB200芯片，支持OpenAI在得克萨斯州阿比林建设“星际之门”项目；xAI计划将扩展GPU卡达100万张。高速光模块需求提升，未来呈现高景气度。英伟达、博通等推动CPO技术发展，单通道200Gbps产业化加速。

空芯光纤产业化加速，多模光纤需求旺盛。中国移动启动2025-2026年普通光缆集采，预估采购规模约320.68万皮长公里，需求满足期1年。AI驱动创新，数据中心光缆需求呈现高景气度。

2025年Computex展各厂商发布AI终端新品，展望6月火山引擎大会。OpenAI收购IOProducts，引领端侧AI硬件“智能体”方向，打造属于自己的“AI原生入口设备”。

2025年Q1全球PC出货量同比增长6.7%，全球智能手机市场收入同比增长3%。我国规划新建多处商业发射工位，民营火箭加速发展，海南文昌发射基地规划四个发射工位，酒泉新建4处商业发射工位，山东海阳5亿元招标，新建液体火箭发射工位。

我国电信业1-4月收入累计同比增长1%，移动电话用户规模稳中有增，5G用户占比近六成。5G网络建设有序推进，固定宽带接入用户稳步增长，千兆用户规模持续扩大。移动物联网用户较快发展，互联网电视（IPTV、OTT）稳步增加。

投资建议：关注AI云侧和端侧发展，以及商业航天变化。短期关注光器件光模块（中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技等），端侧模组（广和通等）；长期关注卫星互联网（海格通信、上海瀚讯等）和三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）的高股息价值。