石油沥青周度报告

Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS综述01市场回顾 供应 价差结构 Special report on Guotai Junan Futures沥青市场综述◆我们的观点：震荡延续，暂时观望◆我们的逻辑：过去一周，BU延续偏弱震荡走势，华南仓单显著施压盘面定价。考虑到雨季将至，南方出货及终端预期均有转弱，且以华南压力最高，区域定价将继续锚定盘面底价，06价格尤其承压。现货方面，周四茂名汽运下跌150元/吨至3280元/吨，显示当地库存压力高企，仅凭当地需求无法消化，前期调节库存主靠发船，后续建议继续关注华南与华东、山东地区的价差及贸易流向。此外，根据隆众资讯，由于部分炼厂原油加工量提升等因素，原2025年6月份国内沥青总排产量230.9万吨调整为239.8万吨，较5月26日数据增加8.9万吨，预计6月份排产环比增加3.5%，同比增加12.7%，额外的供应增量或进一步加剧南方累库压力。策略方面，短期BU或将延续小幅偏弱震荡态势，淡季裂解上方空间受限，继续跟踪炼厂动态。◆风险提示：原油大幅反弹、炼厂实际产量不及预期等 4资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 价格&价差02 Special report on Guotai Junan Futures价差-基差与月差-800-600-400-2000200400600800100001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0405-1605-2806-0906-2107-0307-1507-2708-0808-20元/吨山东基差20172018201920202022202320242025-800-600-400-2000200400600800100001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0405-1605-2806-0906-2107-0307-1507-2708-0808-20元/吨华北20172018201920202022202320242025 基本面数据03 Special report on Guotai Junan Futures需求-下游出货02-0502-1803-0103-1203-2404-0404-1504-2605-0905-2005-3106-1406-2807-1207-2308-0408-1408-2609-0609-1709-2910-0910-2111-01改性沥青：产能利用率：中国（周）202120222023202402-0502-1803-0103-1203-2404-0404-1504-2605-0905-2005-3106-1406-2807-1207-2308-0408-1408-2609-0609-1709-2910-0910-2111-01沥青：小样本：生产企业：出货量：华东地区（周）2021202220232024 10资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究◆截止2025年5月29日，国内54家沥青样本厂库库存共计86.9万吨，较5月26日增加1.3%。本期国内厂库表现整体累库，其中山东地区厂库累库幅度最大，主要由于区内日照岚桥以及个别主力炼厂复产沥青，整体供应增加，带动区内厂库库存累库。◆截止2025年5月29日，国内沥青104家社会库库存共计187.4万吨，较5月26日减少0.2%。统计周期内国内社会库存小幅去库，其中西北地区社会库去库较为明显，主要由于区内部分项目存在赶工需求，且业者资金受限，入库积极性不高，优先消耗前期社会库库存，带动社会库去库。12-2712-27 Special report on Guotai Junan Futures供应：产量、检修及原料-40-30-20-1001020300204060801001201402018-62018-102019-22019-62019-102020-22020-62020-102021-22021-62021-102022-22022-62022-102023-22023-62023-102024-22024-62024-102025-2%万吨周度变化(右轴)沥青：检修减损量010000020000030000040000050000060000070000080000090000001-0101-1401-2702-0902-2203-0603-1703-2804-0804-1904-3005-1105-2206-0406-1706-3007-1307-2608-0708-2009-0209-1509-2810-1110-2311-0511-1812-0112-1412-27吨沥青周度产量20182019202020212022202320242025 11资料来源：百川盈孚，隆众资讯，国泰君安期货研究◆根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为49.4万吨，环比增加3.2万吨，增幅6.9%；同比下降0.3万吨，降幅0.6%。1-5月累计产量为1245.5万吨，同比增加41.3万吨，增幅3.4%。◆国内沥青装置检修量为76.4万吨，较上周增加0.6万吨，增幅0.8%。分析原因主要是本周虽然日照岚桥复产沥青，但山东个别主力炼厂停产带动损失量微增。 Special report on Guotai Junan Futures供应-开工02-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-2706-0806-2007-0207-1407-2708-0808-20沥青炼厂周度开工率(77家主要沥青厂):总开工率2016201720182019202120222023202401-2502-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-2706-0806-2007-0207-1407-2708-08沥青炼厂周度开工率(77家主要沥青厂):东北20162017201820192021202220232024 Special report on Guotai Junan Futures供应-库存02-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1104-2205-0405-1505-2606-0706-2007-0307-1607-3008-12沥青炼厂每周库存率:总库存率20182019202020222023202402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1104-2205-0405-1505-2606-0706-2007-0307-1607-3008-12沥青炼厂每周库存率:东北201820192020202220232024 Special report on Guotai Junan Futures分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 THANK YOUFOR WATCHING