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弱现实格局明确，钢材中期表现偏空

2025-05-26 张同迈科期货叶剑锋

核心观点：钢材市场呈现弱现实格局，中期表现偏空。
供给：五大钢材产量基本稳定，钢厂无主动增产动力。
需求：五大钢材表需小幅回落，建材端后市预期更强，需求端持续弱势。
库存：五大钢材库存持续下降，但库销比走平，后续或转向累积。
估值：钢坯利润保持稳定，原料端价格走弱支撑成本下降。
结论：逐步进入淡季，弱势格局明确，螺纹主力或跌破3000支撑，热卷主力合约3080-3160。
关注事件：中美贸易谈判进展，淡季政策推动可能。
五大钢材：需求表现较差，预期偏弱，利润支撑产出维持稳定。
- 产量：872.44万吨（+4.09），基本稳定。
- 表需：904.56万吨（-9.2），板材和建材端均小幅下降。
五大钢材：库存继续去化，需求下降，库销比走平。
- 库存：1398.54万吨（-32.12），处于历史同期低位。
- 库销比：开始走平，反映需求偏弱。
螺纹：逐步进入淡季，行业数据不佳，预期较差。
- 产量：231.48万吨（+4.95），表需247.13万吨（-13.16）。
- 库存：604.22万吨（-15.65），延续下行节奏，但后续或累库。
螺纹：库存低位，但对价格影响有限。
- 库存下降主要依赖供给端弱势。
热卷：产出有下行迹象，预期偏弱，后续难有显著增长。
- 产量：305.68万吨（-6.3），表需313.06万吨（-16.47）。
- 库存：340.19万吨（-7.38），保持稳定下降。
热卷：库存继续下降，下方空间不足。
- 库销比：1.09，反映库存去化可能转为累库。
成本利润：高炉钢坯利润维持较好，电炉产出利润不佳。
- 钢坯利润：86元/吨，原料端价格走弱支撑成本下降。
- 电炉：谷电成本有支撑，但远月预期差。
卷螺差：反弹后企稳，缺乏相应驱动。
- 现货端：60-90元/吨，期货端跌至130元附近。
基差：现实预期双弱，板材端可能有变化但概率不大。
- 基差：螺纹、热卷趋稳，无进一步走扩或收窄预期。