摘要
重要资讯：
- 美国联邦法院阻止了特朗普的关税政策，特朗普政府已提交上诉。
- 韩国央行降息25个基点至2.5%。
- 马斯克政府效率部任期即将结束。
- 临汾尧都区炼焦煤价格暂稳，高硫强肥煤A10.5等品种出厂价含税890元/吨。
焦煤市场逻辑：
- 线上竞拍成交较差，库存高位去化不畅，煤矿产量减少但价格压力不减，JM2506合约跌破700。
- 主要压力来自国内供应端，山西和新疆产量同比增16-20%，需求增量有限。
- 铁水产量见顶回落，原料需求走弱，铁水产高位仍累库，后期需求回落库存压力加大。
- 进口煤蒙煤边际增加，国内煤冲击下蒙煤报价下探，三季度长协价或下调。
- 煤炭行业深度调整，焦煤价格跌破部分煤矿成本，短期仍有下调空间，需达到新的供需平衡后企稳反弹。
- 近期关注迎峰度夏补库对煤炭需求的拉动。
焦煤交易策略：
- 近月合约跌破700关口，市场悲观情绪发酵，下游压价采购，煤矿库存高位，焦煤短期偏空，现货企业需及时套保，抄底需谨慎。
- JM09合约关注700-710元/吨支撑，上方关注790-800元/吨压力。
焦炭市场逻辑：
- 美法院裁决短暂提振市场情绪，铁矿推动钢价上行，对焦炭有带动作用，但实际出口影响有限，涨后承压。
- 钢厂实际需求尚可，部分钢厂仍有利润，开工维持高位，但铁水产量边际走弱，钢厂采购放缓，控制库存，部分焦化厂累库。
- 后期铁水产量进一步回落，对焦炭需求压力增大。
- 焦炭第二轮提降落地后，钢厂仍有继续提降预期，焦煤下跌继续给出焦化利润空间。
- 短期成本无反转趋势，焦炭恐将继续试探新低。
焦炭交易策略：
- 第二轮提降落地后，焦炭六月仍有第三轮提降预期，维持逢高空策略不变。
- J2509合约关注1250-1260元/吨支撑，上方关注1350-1360元/吨压力。
第一部分交易策略与期现行情
- 表1：双焦交易策略参考
- 焦煤：短期维持弱势，空单暂时止盈，若进一步下跌可继续加空，或等反弹后再逢高布局空单。下方支撑700-710元/吨，上方压力890-900元/吨。
- 焦炭：逢高空为主，短期谨慎抄底。下方支撑1250-1260元/吨，上方压力1350-1360元/吨。
- 一、国内价格
- 期货方面：焦煤主力合约J2509收于1332.00，环比-6.50；JM2509收于759.00，环比-20.00。
- 现货方面：唐山一级焦1660元/吨，二级焦1635元/吨；日照准一级焦1350元/吨，一级焦1450元/吨；吕梁中硫主焦1060元/吨；安泽低硫主焦1310元/吨。
- 二、进口价格
- 蒙5原煤740.00元/吨，环比-5.00元/吨；蒙5精煤950.00元/吨，环比-20.00元/吨。
- 峰景矿(CFR)208.50美元/吨，环比0.00美元/吨；峰景北(CFR)206.00美元/吨，环比0.00美元/吨。
- 俄罗斯(CFR)112.00美元/吨，环比0.00美元/吨；美国(CFR)167.00美元/吨，环比-2.00美元/吨。
第二部分 基本面
- 一、供需
- 洗煤厂开工率63.01%，精煤日均产量53.44万吨。
- 独立焦化厂产能利用率75.27%，焦炭日均产量53.66万吨。
- 钢厂焦炭日均产量47.29万吨。
- 二、库存
- 六港焦煤库存301.56万吨，环比-4.53万吨。
- 焦化厂焦煤库存865.73万吨，环比-19.20万吨。
- 钢厂焦煤库存798.75万吨，环比+7.54万吨。
- 四港焦炭库存223.10万吨，环比-2.01万吨。
- 焦化厂焦炭库存103.25万吨，环比+8.94万吨。
- 钢厂焦炭库存660.59万吨，环比-3.21万吨。
第三部分 价差
- 图16-22：展示了焦炭和焦煤的1-5月价差、5-9月价差以及与铁矿、螺纹钢的比价关系。
