公司整体概况
- 成立背景：2016年成立，最初为中通集团旗下BU，以头部餐饮客户外卖配送起家，逐步拓展至B2C配送、个人跑腿配送及最后一公里业务。
- 收入与盈利：2023年收入突破百亿，2024年收入达157亿元（同比增长27%），毛利10亿元（同比增长35%），毛利率提升至6.8%；剔除股份支付后净利润为1.5亿元，现金流持续改善。
核心业务结构
- 业务占比：ToB、ToC、最后一公里配送收入结构占比为4:2:4。
- ToB业务：2024年收入67亿元（同比增长28%），与KA客户、中小商家及流量平台广泛合作，KA客户领先市占，2024年新承接7500多家门店，新增山姆、KCoffee等KA客户；非餐收入（含ToC）37亿元（同比增长26%）。
- ToC业务：2024年收入24亿元（同比增长12%），围绕“高端急送首选”形象打磨产品，商务场景是重要着力点，一对一独享专送产品单量翻四番，同城快递业务公里段扩大至10公里，单量增长较快。
- 最后一公里：2024年收入66亿元（同比增长32%），基本盘落地配业务增速较快，电商退件派件回仓业务单量翻倍，收件业务日均突破150万单，支持同城物流提速场景，拓展外部客户落地配需求。
科技与运力底盘
- AI应用：2024年重点应用AI大模型，具体场景包括智能客服、用户需求偏好分析、商户策略升级、配送调度和订单分发提效。
- 无人配送：2024年探索同城接驳、网点集散运营模式，全国活跃路线上千条，投产车辆上百台，系统侧加强车辆调度管理及运营监控。
- 骑手管理：2024年平台活跃骑手达100万，通过收入提升、软性关怀等方式改善骑手活跃度和留存，中高收入骑手人数同比增超29%，月入过万骑手同比增超20%。
管理层总结与展望
- 竞争优势：业务结构独特，订单来源与客户结构具有独特性，业绩交付良好，收入保持高成长性，核心竞争力强，拥有优质客户资源，全国性弹性网络成熟。
- 业绩指引：2025年原收入指引上调至30%以上，匹配DC部分收入增速预计25%以上，进益达利润目标维持翻倍；2026年收入增速预计超行业水平（20%以上），利润目标为翻倍；2027年绩效评估体系目标若按当前尽调资金预期，存在提前达成的可能性。
核心业务问答
- 业务结构：整体业务中餐饮与非餐比例为40%:60%；BC业务中餐饮占60%，非餐占40%；ToB业务中餐饮占80%，非餐占20%。2024年ToB业务中非餐增速显著，同比增速超50%。
- KA合作逻辑：KA选择第三方配送的原因包括定制化服务能力、费用优势、私域运营需求、多渠道订单整合能力；合作模式以‘1+N’为主，部分客户市占率达45%-60%。
- 成本与毛利率：KA客单价高个位数，毛利率最优；中小B客单价中位数，毛利率微利；ToC客单价15-20元，毛利率低于前两者；最后一公里客单价低个位数，毛利率与KA相当。
- 最后一公里与集团合作：派件占比2024年为17-18%，2025年已超20%；收件占比仍为个位数，但预期持续提升。合作增长源于成本优势，避免运力过度倾斜影响外部BC客户履约体验。
- 众包管理：众包模式是主要运力形式，采用商圈运营模式，通过权益倾斜和地面部队加强管理，未因外卖大战出现明显骑手流失。
- 业绩指引补充：长期毛利率目标向成熟商圈水平（10%以上）趋近，费率稳态降至5%左右，长期净利润目标为个位数，利润增长驱动因素为收入规模扩大和费率效率提升。
