核心观点与关键数据
产品销售分析
- 桃胶木薯炖奶：初期销量火爆，因断货等因素占比下降，但延续性超出预期，近两月保持高位，元旦至春节销售良好，考虑3-4月天气转暖后产品热度及全年代驾计划或新品研发。
- 咖啡促销：减少对销量影响有限，导师时段填补作用明显。
咖啡业务增长与品牌升级
- 早高峰与外卖贡献：早高峰咖啡销量占全天三分之一，增量毛利覆盖人力成本；外卖对全年增长贡献个位数，未来通过新品和市场渗透对冲下滑影响，实现个位数增长。
- 2026年咖啡业务规划：咖啡机高渗透率推动杯数占比提升，加速六代店翻新提升堂食占比（目标超50%），改善加盟商盈利能力，新品推出与品牌升级应对市场挑战。
跨省跨区域扩张计划
- 2025年门店分布：广东、广西贡献最大，福建、浙江表现良好，湖南、湖北、安徽、江苏为重点区域。
- 2026年扩张计划：加速云贵川渝、河南、河北、山东等非强势区域开店，目标3000家门店，调整不合理点位，优化老区如浙江、福建的开店策略。
关键规模与供应链
- 关键规模门店：福建、浙江已达到，广西加速拓展，预计明年达1000家；河南、河北、山东、云贵川渝等未达关键规模区域计划加速拓店。
- 关店率与供应链：未来一年内关店率控制在5%以内，达到500家门店后供应链成本降低，品牌力提升。
门店实收率与资本开支
- 2026年实收率目标：杯数不下滑，咖啡机渗透率不足90%影响大盘。
- 资本开支：短期负债源于银行抵押贷款，未来资本开支预计维持约1亿人民币，无重大工厂或仓库建设计划。
同店增速与开店计划
- 2025年同店增速：广东、广西增速领先，山东增速高但基数低，老区加密策略有效，新区域开发注重补白。
- 2026年开店计划：目标3000家门店，区域分布和新增门店比例详细计划三月底前明确，关注北京和上海开店进度。
上海市场拓展与品牌形象
- 进入上海策略：品牌形象、门店位置选择、商场入驻条件及加盟商要求等谨慎规划，建立良好品牌标杆。
山东市场回暖与策略调整
- 山东市场回暖原因：去年门店调整、管理团队更换、产品创新。
- 河北市场：下沉市场新机遇，策略更侧重下沉市场，一线城市商场店调改。
咖啡促销活动与财务影响
- 促销活动影响：对报表层面收入、成本和费用影响微乎其微，毛利率整体呈回升趋势。
提升加盟商盈利能力
- 策略：减少促销活动、提高实收率、回归堂食，应对外卖大战影响。
- 实收率：大盘约70%，咖啡回收率接近70%，2026年预计回升。
咖啡市场竞争格局
- 竞争压力：有限，通过产品力和服务保持用户粘性，明年测试不依赖促销提高销量。
- 品牌优势：品牌影响力和产品优势，有信心保持市场份额。
烘焙业务布局
- 发展情况：门店不足1000家，逐步铺开，优先选择咖啡销量好且加盟商能力强的区域。
- 毛利率与竞争优势：公司层面与大盘相当，加盟商层面略低，偏向西式早餐，目标提升店铺数量和优化渠道增加收益。
RTD产品与外卖影响
- RTD产品：测试市场反应，利用自身优势探索新的零售方向。
- 外卖影响：下半年加盟商单店经营利润率下滑，但GMV增长使得利润绝对值未减少，明年预计利润率回升。
奶茶行业竞争优势
- 竞争优势：高效研发、成本控制、严格营运管理，快速响应潮流元素，深下沉能力和品牌反应速度。
