核心观点与关键数据
IP 表现
- 小马宝莉：2025年5-6月线上销售额1.1-1.7亿元，同比增长20-35%，主要得益于新品“启蒙派对”，但较第6/7代产品下降15-20%。新系列占线上大盘40-60%。
- 新世纪福音战士（新 IP）：2025年5-6月线上销售额0.6-0.8亿元，上市首月因新工艺/玩法设计表现亮眼。
- 名侦探柯南（老 IP）：2025年5-6月同比增长30-40%，得益于新剧场版内容更新，线上增速显著。
- 哪吒 IP：2025年Q2较Q1环比下滑15-25%，面临素材枯竭问题，主要依赖旧内容二次创作。
- 奥特曼 IP：线上渠道基本停售，业务重心转移至线下，因毛绒/一番赏类商品不适于线上销售。
渠道运营
- 线上渠道：占比20-35%，同比略升。用户画像男性40%、女性60%。平台管控严格，每月发放授权书，低价稽查团队监控乱价（售价不得低于建议零售价9折），直播间强制提示“8岁以下禁购”，允许经销商设计促销玩法（如抽卡赠包）。
- 线下渠道：用户画像女性占70%。线上/线下经销商为同一批人，一级经销商管理二三线渠道，卡游监管团队间接管控。
TCG 产品现状与计划
- 当前销量保密，表现弱于同期其他产品。计划2025年下半年通过赛事活动推广，但需要完善的线下生态支撑。
IP 开发策略
- 通过产品形态创新延长IP价值（如小马宝莉新增两元包）。年投入百万级用于新签IP及老IP续约，授权模式分一次性付费或“保底+销售分成”。供应链自主可控，工厂内部化降低成本，覆盖动漫/游戏/真人等多种类型IP。
行业竞争与风险
- 竞品：集卡社线上根基扎实，闪魂获英雄联盟卡牌独家代理并在海外扩张迅速。卡游当前以线下店铺落地海外为主，线上出海暂未大规模推进。
- 风险：IP素材枯竭（如哪吒依赖电影素材），头部IP生命周期波动（如奥特曼衰退、小马宝莉增速放缓）。
其他业务
- 非卡牌品类：文具和拼搭玩具不适于线上销售，数据未互通；AI玩具高度保密。
- 自营渠道：卡游抽卡机及直营店加速扩张，但需全品类铺货，对库存管理要求更高。
数据统计口径
- 仅提供销售额区间值，部分IP数据截至7月3日未完全汇总。线上和线下团队独立运营，导致数据不互通。
研究结论
- 卡游2025年第二季度增长主要由小马宝莉新品及柯南等IP驱动。线上渠道精细化运营，但头部IP生命周期管理及新品孵化（如TCG推广）仍是核心挑战。供应链优势及IP运营经验是长期发展的重要壁垒。
