中信证券 周大生战略升级与经营近况更新美妆及商业

00:00:00 尤其是4月和5月哈，其实社零额的那个数据是不好的，但实际上应该就是我们产业调研数据还不错。对，所以这个进入6月份呢又有压力，总之呢就是波动性挺大的。另外就是设定额的数据跟这些龙头们的表现也不太一样。所以呢，能否请荣欢总给我们介绍一下咱们周大生哎这个终端销售的情况，今年以来各个节奏是怎样的，谢谢。 00:00:25 确实我们也发现，就是呃，统计局公布的这个环珠宝的社龄数据，从去年开始，包括今年上半年，嗯。的一个这个表现啊，跟公司的整体的终端的一个呃增速确实是有些不一样。确实是有些不一样，但是我也不知道原因。这里面是是否有一部分金条金币的这个影响，这个可能请卖方老师后面呃再就是了解一下，是不是有金桥经济这部分的影响。那如果是有金桥经济的这部分影响，我觉得就一切都可能合理了。因为从去年来讲，呃，终端其实是不太好的，但是设定又看起来还不错。这里面从结构上讲就是金价金币增长得很快，但是首饰就是下滑的。 00:01:11 然后今年上半年来讲，呃尤其是二季度，其实金条金币下滑得挺快，但是首势还相对算是稳健。从终端的维度啊啊，但是社联看起来又不好，所以我觉得如果呃，假设这里面的影响因素或者说变量是定向经济的影响的话，就就就就相对。就正常了，就是这个数据就可以解释了啊让如果看公司的这个。 00:01:36 呃，中断的一个情况的话，我们基本上呃，和目前的港资六福，周大福他们已经披露出来的这个同业增速的情况是差不多的，这个趋势或者说增速的水平基本上是一致的。啊，小王总，二季度基本上应该都是有20以上的。这个是我们这个景点。嗯，好的。嗯，再嗯， 00:02:00 接着这个问题呢，请教一下，就是嗯，不知道在一季度的时候经销商的库存怎么样，那么 也就是说，二季度以来这个20%以上的这样的一个终端的销售，他们是在消化库存呢，还是说他们一边采购一边那个。呃，进行一个销售，嗯。呃，这这个两种情况肯定都会有，但是从大的这个维度上讲，就是大家需要关注一个这两年我们渠道还在调整的问题啊，就是也就是说简简单明了的说还在关店啊，还在关店。 00:02:35 那如果从这个加盟业务上去看，呃，如果店铺还是在关的状态，他肯定不管终端零售增速怎么样，它其实还是相对会影响to b的拿货。就给大家举个例子，比如说一个加盟商他手他手里头有三家店啊，但是因为他要就考虑现金流的压力或者说周转，或者说终端的这个销售的景气度还没有像23年之前那么好，那可能他会收缩一部分规模，比如说关掉一家店。那关掉一家店的话，那我们看一家店的这个平均库存，可能6~8kg的样子。嗯，那我这8kg的库存可能就会放到呃，他另外存续的两家店里头。 00:03:14 然后呢，对我们这个拿货的话，首先关内的这一家店会再实时拿货，然后另外两家店又多出来了他这个转移过去的库存啊，那就基本上一个店又多了三四公斤，那三四公斤可能也够他们去周转个小半年了啊。所以这从这个维度上去看，还是会呃一部分压制我们to b的拿货的， 00:03:34 但这个东西就和。多端好不好就不一定，呃，就是正向关联。嗯嗯，明白。也有可能服务端销售是不错的啊，但是他并没有快速地反应到土地的拿货。OK,那你觉得这个现在要等就是我们渠道出清的差不多了之后，或者说渠道出清对我们整体这个业绩的影响，或者说这个to b业务的这个影响，影响的弹性没有那么大的时候，我觉得这个基本上就可以快速反应了。 00:04:09 嗯嗯，明白，嗯，那顺便啊，就沿着这个问题，再请再那个贺荣欢总更新一下咱们今年的这个开关店的一个节奏，以及在区域上有没有什么特点，比方说是否某些区域诶可能就是呃关店会多一些，某些区域呢依然有很大的空间会去适当的加密一下。 00:04:31 嗯，确实是的就是整体来讲，今年肯定还是一个渠道出清的一年，所以大概率应该还是进 关店的啊。但是因为本身我们从去年开始就已经把渠道的这个战略呃，把这个规模端已经转向单店销售提升的这样的一个方向了。所以其实大家也不用太去关注数量，门店数量门门店数量上的这个这个这个变化，因为我们会从这个单店呃店效的提升去一定程度上去对比掉，或者说去盖掉我们这个由于数量下滑带来的一些压力。 00:05:06 啊，这是一点。第二点就是区域上面的一个分化的问题肯定是有的。就是在这样的呃这个金价比如说暴涨暴跌的这样的一个环境里头，其实对终端的经营包括各个公司的经营还是有很大的压力的啊。但是在这种压力下或者挑战下，总是有方法应对，也能看到各家公司其实从报表上的表现也是有分化的啊，那对于我们来讲，其实呃。 00:05:33 不管是我们的加盟业务还是自营业务还是电商业务，我们通我们能够有能力通过我们自身的这个呃根据业务特点去调整，呃做快速的反应和调整之后呢，最终能保持一个整体的稳健增长的这么一个结果啊。那具体来说，其实呃确实像小方总说的啊，不管是呃上市公司品牌也好，还是呃，我们这个不同的区域也好，还是我们这个加盟商内部的加盟商的质量也好，其实都是有分化的，这个分化也是一定的。 00:06:05 呃，然后像小方总刚才提到的，说我们是不是有一些这个区域？增长会比较好，但是有一些区域可能抗压就更更更明显一些。对于我们内部来讲，其实是存在的啊。 00:06:20 这个是什么原因呢？第一个原因就是原先嗯，我们确实对于加盟的业务的拓展上会有一些弱势区域啊，比如说华南，比如说华东。嗯，因为嗯，对于这些这个主外品牌来讲，华南原先有很多港资品牌集中在这边啊，那我们也是一开始做拓展，拓展包括这个加盟下沉的时候，就主动避开了这一块。啊，但是现在品牌力足够的时候，其实你可以呃调转回头，然后去做这个华南这块的市场，所以可以看到这两年的这个呃华南地区的这个。情况还是有好转的，但是又不可避免地受到了一些这个水贝这边的呃一些分流啊，所以就稍微又又又会影响一些。 00:07:04 那另外一个区域就是华东，华东其实原先也是算是我们的这个呃弱势区域，那弱势区域来 说，其实呃像华东那一片，呃我们也知道就是这个黄帝根基非常深厚的老凤祥，然后6的那个那个老庙其实都在那边。啊都挺好，嗯，所以呃其实对于我们之前在做加盟业务拓展的时候，那块儿也是一个相对弱势啊，但是这两年包括呃尤其是去年非常明显，大家可以看到年报里面去披露的跟地区的这个。呃，收入这边的一个各个地区的贡献，其实华东地区带来的贡献增长还是挺大的，然后弹性也是挺大的。 00:07:43 那这个就是基于我们呃。用了一个什么样的？就是对于对于这个呃所谓的大区定向呃去用了一些这个政策机制啊，包括在呃什么样的一些选择上啊，包括我们给当地加盟商的一些赋能上啊，这个就是我们具体的营运举措发力而带来的一个呃销售增长的结果。 00:08:10 然后其他大区的话，呃，大部分其实都还不错，呃。华北、华中，然后包括江苏那一带吧，啊，其实这几年都会比较稳健啊，小王总。好的，谢谢谢谢荣欢总，非常非常的清楚。那个通过荣欢总刚才的讲解，我们能够这个get到就是咱们的呃，原来就是可能网点不太多的这个华南地区包括华东地区，然后其实我们是在加大这个布局的力度，并且这个销售的贡献是非常不错的啊，其他的大区也都还可以嗯。西安大学就是原先的我们就本来就还不错，或者是优势非常明显的这样的区域，呃，嗯，就要相对稳健吧，嗯。OK好的，嗯，谢谢。 00:09:00 那个下我我是再沿着这个问题啊再请教一下， 00:09:05 去年咱们就说去年嗯那个平均单店咱们大概终端的这种流水在多少呀？平均，呃。这个其实不大好算，为什么不好算？这个又呃我们呃又又又又牵扯到另外一个问题，就是所谓的我们这个呃to b思维转to c思维哈，就是所谓的用POS的这个系统，那加盟商有没有规范去使用？那如果他有规范去使用的话，其实我们可以去啊，把他们这个加盟商所有的这个分店啊销售这个金额都可以拉出来，然后去做个平均就可以跟大家分享。 00:09:42 但是从目前的状态就是包括尤其截止到去年年底的一个一个状态呢并。就是这个数只能做参考，也不能。也不能就是说就是说客观地去使用，因为确实有一些加盟商这个系统还没 有规范地去使用啊， 00:09:58 这是第一个啊。第二个呢就是呃大家可以一定程度上参考我们的这个直营，因为直营单店的销售额我们在。那个年报里头呃，包括我们半年报里头有一个单店模型的分析，那个里面都是有P的数据的啊。但是大家要考虑一点就是呃考虑两点啊，就是呃直营店的这个店均销售也也不能完全去呃，等于说我们所有加盟店的一个店均销售，就为什么这里面有两两个变量，一个变量就是。我们直营店的这个平均面积是小于加盟店的。大概差了有大概三四十平的样子。平均店均的整个面积应该是少了三四十平的啊，那所以从销售额上肯定是呃也是有折扣的，也是会打折扣的。 00:10:48 就是销售面积的影响，它直接影响出货嘛，直接影响你能铺的柜台啊，柜台少了你铺的货少了之后会直接影响你的销售，这些一定都是息息相关的啊。所以这个面积小这个事儿呢，呃也会对你的整体。年销售额有一定的折扣。第二个就是呃，我们直营店呢一般都是可能有部分啊或者大部分是商场联营，商场联营它会被商场扣点啊，所以您看到的我们披露的这个直营店的销售呢，它是呃实收，所以有一部分其实是呃没有体现在单店里面的，它是被商场收走了的。啊嗯，你这一部分可能也会有一部分影响。嗯嗯。 00:11:32 我觉得如果真的说个说个大的范围吧，呃，应该会在800~1200。OK,200~1200，嗯，多，对，因为我记得那个。我记得那个那个。呃，23年二三年的时候，我们的店均可能会在1300，那会儿是也是把加盟的这个融合进来，我们好像粗算了一下，大概是1300万一个店均。嗯，但二三年的情况是非常非常好的。然后2024年呢，这个销售额稍微有一些下降，但是我印象当中从额的维度下降也不是特别多。也不是特别多，然后25年的话，呃，从行业数据上去看，呃，销售额的层面也没有太大变化，也没有太大变化啊，所以我我觉得如果真的非要充分给个框架的话，应该会在800~1200。 00:12:24嗯，明白，嗯那个好的啊，那这个系列的问题呢暂时请教到这里。 00:12:30 那下一个呢就是关于金价，呃，投资人还是非常非常关注这一块，呃，确实这块好像对零 售的影响也比较大。那想强调一下咱们啊观测到的现象就是在3月和6月，当金价出现快速下跌的时候。那个终端的一个什么样的表现，消费者是什么样的一个心理。嗯，没有我们想象的那么差， 00:12:56 嗯，3月和6月，确实这个是上半年单月份的这个金价下跌去到了10%啊，算是一个月度影响比较大的这个水平。就是金价金价这个波动的水平哈。让我们发现从。销售端呢可能影响到你的这个毛利率了，呃， 00:13:18 我们以自营为例啊，自营为例，因为自营现在400多家呢，我觉得一定程度上也可以算作是我们的样本，嗯。可以参考的样本。嗯，它会影响一些毛利率的水平，但是没有影响销售额的增长。嗯。甚至从3月份如果去看，对于3月份我们都都披露过了哈，3月份以3月份为例为例的话，我们其实嗯，利润还有不错的增长。就就月度的这种直营店的这个利润。还有非常不错的增长，嗯，因为3月份是第一次啊， 00:13:56 这几年来的一个碰上，3月份月度的这个金价下跌达到10%，算是一个比较大的波动了啊，但是从另一个月的呃这个销售看，其实并不差的。销售额也有增长。然后利润也有不错的增长。 00:14:13 然后6月份的话，又是第二次今年以来的第二次大的下跌，也达到了10%多多一点。嗯，呃，我们看直营的话。也不差，也不差，但是会比五月差啊，会比五月差。 00:14:28 其实从二季度来看，终端的话，五月是最好的。六月份的体感会比五月份差一些，但是也没有想象的那么差。也有增长啊。嗯OK。 00:14:39嗯嗯明白。那这里啊我就就这个问题，我想这个请教两个。 00:14:44 第一点呢，在3月份的时候，就是这个嗯受影响不大，或者说嗯不明显啊会不会是因为在 前边其实金价已经上涨了两年多，