上美股份大涨速评中信证券美妆商业上美股份今日大涨780

上美股份今日大涨7.80%，市值达157亿港元（约145亿人民币），对应14.5x 2025E PE，在板块内估值仍处低位，维持重点推荐。

核心数据与趋势：

1. 抖音渠道表现：

   • 2025年1-2月，品牌抖音总GMV 11亿元，同比下降20%，但剔除达人销售后GMV约9.5亿元，同比增长35%。
   • 2025年3月截至3/9日，品牌抖音GMV同比+4%。
   • 商品卡占比提升：韩束抖音商品卡占比从2024年全年的13%提升至18%，达人销售占比降至15%。
   • 产品结构优化：红蛮腰（53%）、白蛮腰（17%）、男士控油（7%）、亮白棒次抛（新品，7%）销售贡献提升，2024年分别为67%、12%、4%、0%。

2. 多渠道增长：

   • 一页品牌2025年以来抖音GMV同比增长240%，天猫1月GMV同比+164%。
   • 主品牌韩束在天猫、抖音的商品卡销售占比提升，或助力利润率优化。
   • 一页Newpage持续全渠道高增，公司以“2+2+2”策略布局多品类赛道。

研究结论： 公司主品牌韩束抖音、天猫商品卡占比提升，产品结构持续丰富，打开新增长点；一页Newpage全渠道高增，多品类布局助力公司长期发展，维持重点推荐。