红包上美股份 韩束7月多新品亮眼 品类持续扩张 重申重点推荐 中信证券美妆 商业

庆祝据蝉妈妈抖音数据，7月以来（7.10~8.9）韩束多新品爆发，表现亮眼，美白精华乳/防脱洗发水/男士洗面奶/PDRN等次抛等多款新品跃居TOP5单品，具体来看： .①美白身体精华乳于2026Q2发力推广，7月以来销售指数同比+71%/环比+4.6倍，其中商品卡占比同比+29.4ppts，搜索复购心智已建立；直播销售占比环比+35ppts，验证由“达人种草”转向“直播收割+商品卡复购”，单品增长势能强劲。 .②防脱洗发水于2025年末上新，7月以来销售指数环比+68%，渠道结构稳定（直播55%+商品卡36%）、达人覆盖达337人/环比+29%、直播场次达327场/环比+130%，渠道拓宽助力单品成长。 .③男士系列中，男士精华露销售额指数同比+196%/环比+63%、商品卡占比同比+33.7ppts至43%、已形成产品心智；男士洗面奶于2026Q2开启推广后快速爆发，验证推品能力与品牌心智。 .PDRN④次抛在今年6月末开启推广，7月GMV达4000万+。 .⑤此外，奶皮子面膜、白蛮腰水乳在7月中下旬上新，并通过直播引爆，7月以来表现亮眼、位居单品榜前列。 庆祝受益于新品亮眼表现、以及多品牌矩阵发力，7月抖音韩束同比收窄至微降4%/高基数、环比在6月大促影响下仅微降2%，new page同比增速65%，安敏优增速160%+。 庆祝上美股份平台化能力已得充分验证，主品牌韩束销售舆情后已迎来显著改善及新品补位；多品类多品类持续突破，我们坚定看好公司核心逻辑持续兑现：公司以中台研发、供 应链能力赋能各品牌发展，基于强中台能力+有效灵活的前台机制，在国货趋势上行的美妆个护市场有望持续获取市场份额。 庆祝当下公司处于低预期、低估值阶段，且经营显著边际改善，下半年有望推进多个新品牌带动增量，重申重点推荐，欢迎沟通~ #杜一帆/何锦鹏