2024年半年报点评：业绩持续亮眼，多品类全国化扩张稳步推进

东鹏饮料（605499）2024年半年报显示，公司业绩持续强劲增长，主要得益于功能饮料和补水啦等产品的加速发展，以及全国化市场的持续扩张。以下是关键点概述：

业绩亮点

• 收入与利润增长：2024年H1，公司实现营业收入78.73亿元，同比增长44.19%，归母净利润17.31亿元，同比增长56.17%。Q2单季，收入43.91亿元，同比增长47.88%，净利润10.67亿元，同比增长74.62%，略超业绩预告上限。

• 产品表现：功能饮料继续保持增长势头，Q2销售额37.54亿元，同比增长36.42%。补水啦产品表现亮眼，Q2销售额6.30亿元，同比增长193.83%。其他饮料类别也实现了显著增长，Q2销售额5.31亿元，同比增长172.16%。

• 全国化进展：华北、华东、西南地区销售增长迅速，分别同比增长102.19%、58.12%、49.38%。

• 成本控制与盈利能力：Q2毛利率提升至46.05%，同比增加3.30个百分点，主要受益于原材料白糖价格下降带来的成本红利。费用率整体下行，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别同比下降1.59、0.73、0.08和1.37个百分点，净利率达到24.29%，同比提升3.72个百分点。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计未来三年营业收入复合年增长率（CAGR）为32.51%，对应2024-2026年的PE估值分别为31、24、19倍。鉴于公司第二曲线（如补水啦等新品类）表现亮眼，推动公司从单一能量饮料品牌向多元化饮料平台转型，维持“买入”评级。

• 风险提示：包括原材料价格波动、新品销售不及预期和行业竞争加剧等风险。

财务预测与估值

• 预计2024-2026年营业收入分别为157.79亿、201.93亿、245.18亿元，归母净利润分别为29.14亿、38.03亿、47.46亿元，对应PE估值分别为31、24、19倍。