2023年年报点评：Q4营收表现亮眼 多品类全国化战略持续推进

公司2023年度业绩报告总结

核心亮点：

• 收入与利润增长：2023年全年营业收入达到112.63亿元，同比增长32.42%；归母净利润为20.40亿元，同比增长41.60%，超过业绩预告上限。
• 大单品表现：东鹏特饮为主要贡献者，实现营收103.36亿元，占总收入91.87%，其他饮料收入占比显著提升至8.13%，其中东鹏补水啦及东鹏大咖合计收入占比为5.11%。
• 全国化战略进展：广东市场营收占比从39.50%降至33.43%，华北、华东、西南地区收入增长迅速，分别同比增长64.83%、48.41%、64.71%，表明全国化战略取得积极成果。
• 销售模式多元化：直营和线上模式增速快于整体，经销商数量增加至2981家，覆盖全国100%的地级市。
• 成本控制与利润释放：毛利率为43.07%，同比上升0.75pcts，主要得益于原材料成本的控制，特别是聚酯切片、纸箱等原材料价格的下降。

财务分析：

• 成本控制：销售费用率为17.36%，管理费用率为3.27%，但单季度销售费用率上升至20.40%，管理费用率为4.21%，显示公司在扩大销售规模时加大了投入。
• 现金流状况：经营活动产生的现金流量净额同比增长61.95%，显示公司运营活动效率提高。

未来发展展望：

• 产品策略：公司持续优化产品结构，推出满足不同人群需求的产品，推动第二曲线发展。
• 渠道拓展：积极开拓全国市场，提升产品铺市率和覆盖广度，通过线上线下结合的方式提升消费者复购率。
• 盈利预测：预计未来三年（2024-2026年）归母净利润分别为27.75亿、35.92亿、43.93亿，同比增长36.1%、29.4%、22.3%。
• 投资建议：当前股价对应PE分别为28、21、18倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 新品推广效果可能不达预期。
• 行业竞争加剧。
• 食品安全问题。