加拿大每日动态2025年5月28日

.来源：公司报告，Jefferies约翰·艾肯，CFA* | 股票分析师(416) 847-7376 | jaiken@jefferies.comJoe Ng, CFA * | 股票分析师(416) 847-7396 | jng4@jefferies.comAria Samarzadeh, CFA | 股票分析师(416) 847-7398 | asamarzadeh@jefferies.com ：预计这些中心将关闭。最后120名员工将在加拿大公司债权人安排法案下协助公司清算。请参见本报告第8至13页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 覆盖范围宏观/全球BNS：道明银行因关税影响贷款拨备未达预期（彭博社）昨日，彭博社报道，道明银行在加拿大和墨西哥业务受关税影响下，为不良信贷计提的资金超出预期，导致其二季度业绩不及预期。道明银行首席执行官斯科特·汤姆森强调，该行已为加拿大正常贷款计提“大量”拨备，并表示这反映了“基于关税驱动下不断变化的经济背景对潜在影响的审慎估计”。尽管道明银行本季度受损贷款拨备有所下降，但该行仍为正常贷款计提了3.46亿加元，较一季度时的9800万加元大幅增加。该行将此类拨备激增归因于“美国、加拿大和墨西哥宏观经济前景指标显著恶化的影响”。该行表示，其在秘鲁和智利等拉丁美洲其他国家的业务受美国贸易政策影响较小，但仍面临全球经济放缓的风险。汤姆森先生周二表示，美墨加三国贸易协定重新谈判的进展将有助于提振信心并增加客户活动。“我们看到了疲软，也看到了不确定性，但当我们展望今年下半年及2026年，我认为这里有一个时刻，你会看到拐点，长期增长会稍有增多。”加拿大人拖欠付款增多，一项违约率触及危机时期水平（《环球邮报》）昨日，《环球邮报》援引周二发布的Equifax分析报告称，加拿大的消费者信贷市场仪表盘上多个警示灯开始闪烁。数据显示，从信用卡到抵押贷款，越来越多的借款人正日益难以偿还月度债务。这份报告记录了2025年前三个月的数据，反映了加拿大借款人在经济增长停滞、失业率上升和顽固性通胀背景下所面临的财务健康状况。剔除抵押贷款后，严重逾期率——即消费者未偿还90天或更长时间的债务总额比例——已达到1.6%，这是自2010年全球金融危机期间以来的最高水平。Equifax指出，即便加拿大人正在减少信用卡使用，逾期情况仍在上升。今年前三个月，每位信用卡持有者的平均月度支出为自2022年3月以来的最低水平。但消费者偿还的月度信用卡账单比例也较以往有所下降。这一变化在35岁以下人群中尤为显著，他们目前仅支付信用卡余额中约59美元中的近59美元，而一年前这一数字几乎是63美元。此外，加拿大各地的抵押贷款逾期率已达到2016年和2017年渥太华引入抵押贷款压力测试（一种更严格的审核抵押贷款申请人财务状况的方法，以防止过度借贷）之前的最高水平。国王查尔斯三世发表王座演讲，申明加拿大主权，誓言经济进行重大转型（G&M）昨日，《环球邮报》指出，国王查尔斯三世周二开幕式大议会，申明加拿大主权并承诺二战以来加拿大经济最大规模转型。由加拿大财长办公室撰写王座演讲，涉及自由党选举承诺，包括中产阶级减税、消除省际贸易壁垒，以及加快大型基础设施项目审批。演讲还列举了一系列承诺，从加强边境安全到打击被盗汽车和芬太尼贩运，重新武装军队，以及提升加拿大在北极地区的存在。正如卡尼先生竞选期间所承诺的那样，演讲称渥太华将雇佣1000名皇家加拿大骑警警官，并翻倍住房。自由党政府还誓言削减联邦开支，限制公务员规模，削减浪费并终结重复。请参见本报告第8至13页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 $0$500$1,000$1,500$2,000$2,500今日图表图2 - BNS -信用损失准备（单位：百万加元）Q1-20 Q4-20 Q3-21 Q2-22 Q1-23 Q4-23 Q3-24 Q2-25 Q1-26 Q4-26在第二季度结束后，尽管道明银行未能达到盈利预期，但我们将结果视为有利，因为利润未达预期是由于对表现良好贷款的储备建设超出市场预期。此外，正如管理层所指示的，该行的净息差得益于央行降息带来的利好因素。基础信贷保持强劲，实际不良贷款余额有所下降，其国际业务的影响逐渐减弱，这将有助于改善其盈利能力（并提振市场情绪）。其监管资本比率的提升（使其超过13%的门槛并追赶上同业水平）使道明银行宣布了超出预期的股息增加，以及一项代表其已发行股份最多1.6%的回购计划。尽管斯科舍银行在第二季度表现有很多积极方面，包括KEY公司一个完整季度的盈利纳入其中，但贷款增长仍持续面临一些阻力。我们认为第二季度并不能证明斯科舍银行已经准备好超越其竞争对手，尤其是在我们认为是日益严峻的经济环境中。尽管如此，我们赞扬BNS在储备建设规模上的表现（远超TD），并相信这最终将在未来季度为相对盈利提供一些缓解，无论是随着信用状况恶化，还是2026年可能的释放（假设信用改善）。加拿大哈德逊湾零售连锁店计划在周日终止超过8,300名员工的雇佣（路透社）昨日，路透社报道，该国最古老的零售连锁店——哈德逊湾公司，计划在周日结束清算销售并关闭所有门店时，裁减超过8,300名员工，即其约90%的员工。成立于1670年的零售连锁店，已成为加拿大355年来的地标和身份的一部分。在剩余的约1,000名员工中，预计900人将在6月15日左右被裁，届时分销中心预计将关闭。最后100名员工将在加拿大公司债权人安排法案下协助公司清算。在清算之前，哈德逊湾公司在96家门店、4个分销中心和总部雇佣了超过9,600名员工。HBC的员工可能最高可获得8,800元。HBC从3月开始清算其96家门店中的90家，但原本希望保留其中六家，包括多伦多市中心旗舰店，以及大多伦多地区的两家和蒙特利尔大区三家。然而，该计划被取消，因为它干扰了公司筹集约10亿美元以偿还债权人的努力，最终门店的清算于4月开始。.来源：公司报告，JefferiesFor our full report, see \BNS 2Q25 Earnings Review: Should the Reserve Build, Build Confidence?\", 2025年5月27日。请参见本报告第8至13页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%第三阶段PCLs总PCLs阶段3 PCL比率 .2.25%2.75%3.25%3.75%4.25%4.75%5.25%图3 - 加拿大金融板块价格表现来源：FactSet，Jefferies公司名称资产管理人AGF Management Ltd.IGM Financial, Inc.大型银行蒙特利尔银行加拿大丰业银行加拿大帝国商业银行加拿大国家银行加拿大皇家银行加拿大多伦多道明银行区域银行与挑战者银行劳伦森银行（加拿大）EQB, Inc.人寿与健康保险公司Great-West Lifeco, Inc.加拿大满地可金融集团Sun Life Financial, Inc.财产险和意外险承保人Intact Financial Corp.多元化金融业Element Fleet Management Corp.加拿大电力公司goeasy Ltd.指数TSX指数TSX Financials Index0Y5Y请参见本报告第8至13页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。.来源：FactSet，Jefferies .图6 - 即将举行的活动近期研究周三BMO Q2 赢利电话会议8:00AMNA Q2 Earnings电话会议11:00AMEQB Q2 财报盈利公告After marketEQB Q2 财报平均每周来源：公司报告、彭博、FactSet、JefferiesBNS 2Q25 Earnings Review: Should the Reserve Build, Build Confidence?(May 27, 2025)来自2025年第二季度财报的早期横向分析——较弱的信贷可能成为潜在主题TD 2Q25 盈利回顾：预期之外的信贷成本下降令人宽慰。IFC投资者日要点银行 - OSFI图表书：3月份贷款与存款转为负值住房市场图表手册：4月房屋销售保持轻微负增长，价格稳定POW 2025 第一季度盈利回顾：投资平台推动盈利增长DFY 2025 第一季度收益回顾：盈利能力的退步SLF 2025年第一季度盈利回顾：前景依旧光明IGM 2025年第一季度业绩回顾：支出时间影响结果MFC 2025年第一季度业绩回顾：业绩稳健，稳定性进一步增强GWO 2025年第一季度盈利回顾：信贷问题侵蚀盈利GSY 2025年第一季度业绩回顾：贷款增长强劲但信用（暂时）影响每股收益IFC 2025 年第一季度业绩回顾：不确定时期中的稳定表现（2025年5月7日）POW 1Q25 预览：折价和净资产预期增长，提供上行空间银行2025年第二季度展望：应对经济放缓EFN 1Q25 Review: Resilient Operations Produce Solid Earnings EFN 2025年第一季度回顾：稳健运营实现坚实盈利(2025年5月1日)请参见本报告第8至13页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 请参见本报告第8至13页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。GSY 2025年第一季度展望：新的APR上限产生边际影响，但关税可能构成压力(2025年4月30日)IGM 2025年第一季度前瞻：尽管市场波动和不确定性，资金流入强劲。(2025年4月29日)EFN 2025年第一季度前瞻：尽管面临关税问题，第四季度增长缓慢，预计将迎来强劲开局。(2025年4月28日)加拿大大选2025 - 第9部分：决定日（2025年4月27日）美国银行2025年第一季度横向业务：尽管关税动荡，仍保持积极态势（2025年4月24日）加拿大选举2025 - 第8部分：接近终点（2025年4月23日）加拿大财产险和意外险公司：2025年第一季度前瞻——高风险灾害将影响盈利（2025年4月23日）加拿大L&H保险公司：2025年第一季度前瞻——风暴前的平静？（2025年4月22日）调整投资组合：关税导致前景较弱：下调北美/加拿大地区评级(2025年4月21日)银行 - OSFI图表集：2月贷款与存款加强，开启Q2（2025年4月16日）住房市场图表手册：3月房屋销售仍放缓，但价格转涨。(2025年4月15日)AGF 2025年第一季度收益回顾：替代业务持续亮眼(2025年4月8日)GWO投资者日关键要点（2025年4月3日）清算之日已至，但似乎并未如预期般糟糕。(2025年4月2日)AGF 2025年第一季度展望：尽管市场波动，预计将有资金流入和股息上调。（2025年4月1日）RY投资者日关键要点——通往+16%净资产收益率……或许更多(2025年3月28日)加拿大选举2025 - 第7部分：终于，他们出发了！(2025年3月26日)住房市场图表手册：2月房屋销售和价格仍为负值。(2025年3月17日)银行 - OSFI图表集：1月贷款反弹，存款持续增强(2025年3月15日)加拿大大选2025 - 第6部分：谨防三月十五日(2025年3月4日)银行2025年第二季度展望——二元结果，取决于关税(2025年3月4日)银行 - OSFI 图册：12月贷款减少，而存款增强(2025年2月28日)LB 2025年第一季度收益回顾：不及预期引发预期重置(2025年2月28日)RY1Q25 盈利回顾：重大减值拖累本季度其他亮眼表现。(2025年2月27日)CM 2025年第一季度收益回顾：稳步前进(2025年2月27日)NA 1Q25 Earnings Revi