每日加拿大动态（2025年6月9日）

约翰·艾肯，CFA* | 股票分析师(416) 847-7376 | jaiken@jefferies.com乔恩·黄，CFA* | 股票分析师(416) 847-7396 | jng4@jefferies.comAria Samarzadeh, CFA * | 股票分析师(416) 847-7398 | asamarzadeh@jefferies.com 宏观经济/全球请参见本报告第7-12页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。加拿大央行行长蒂夫·麦克莱姆表示，在“易受冲击”的世界中，央行的职责应该不断发展 (CP) 周末，在接受加拿大通讯社采访时，加拿大央行行长蒂夫·麦克莱姆强调，在他担任加拿大央行行长五年来，他看到央行在经济上的作用——以及加拿大在世界舞台上的作用——正在不断发展。过去几年促使加拿大央行审视其一些指标，如核心通胀和经济应对供应冲击的方式。但他辩护说，在全球动荡时期要保持银行的通胀目标。然而，麦克莱姆先生表示，他认为可以扩展职责以应对加拿大人关心的其他领域，例如住房可负担性。虽然他没有就如何扩展职责以具体解决住房可负担性问题提出建议，但麦克莱姆先生说“工作正在进行中”，将在明年与联邦政府会议上确定。麦克莱姆先生补充说，央行以前会认为大多数供应冲击是暂时性的——可能会自行消散，无需央行调整，如油价上涨和下跌。但他表示，加拿大央行现在需要运行一个更“细致的策略”来应对一些日益常见的冲击：供应链中断、贸易冲突和极端天气等。一个过热的经济发展遇到供应中断，就是在这次最新危机中麦克莱姆先生试图避免的通胀性火灾。“当通胀很高时，经济运行不佳，”他说。卡尼政府提交法案以减少省际贸易壁垒，建设国家项目（BBG）上周五，彭博社报道，卡尼总理的政府已提交备受期待的立法，旨在减少省际贸易壁垒，缓解劳动力流动，推进重大项目。法案C-5提供“一个框架，以大幅减轻适用于跨省和地区贸易的联邦规则负担”。这意味着，符合各省或地区标准的商品或服务，也将满足同等联邦要求。政府表示，这一变化将使加拿大企业更容易在全国销售其产品，同时扩大消费者的选择。在缓解劳动力流动方面，政府法案寻求“提供一个框架，以认可工人各省和地区的执照和认证”。在实践中，如果法案C-5通过，一个经一个省或地区管辖权批准的工人将能够更容易、更迅速地在同职业联邦层面工作。最后，这项立法中还有相当一部分将改变新重大项目的建设方式，这是基于卡尼先生承诺发展“一个项目，一个审查”方法的延续。法案C-5提出加速这些项目的发展，简化多个决策点，由联邦政府决定是否符合国家利益。许多加拿大人对与美国贸易关系的未来失去信心，据利加民意调查（加拿大 прес）报道 (CP) 周五，加拿大通讯社报道，几乎五分之二的加拿大人说美国最近的法院裁决以及仍在进行中的关于总统特朗普关税的法律斗争，使他们感到对贸易关系的未来信心减弱。根据利加的一项新民意调查，38% 的加拿大人说他们对加拿大与美国以及美国与其他国家之间的贸易未来的信心现在减弱了。16% 的加拿大受访者说他们感到更有信心，而 37% 的人说他们对贸易关系未来的信心水平没有变化。利加进行的在线民意调查于 5 月 30日至 6 月 1 日期间对超过 1500 人进行了调查。该民意调查表明，阿尔伯塔省的人报告的贸易关系状态信心最低——48% 的他们告诉利加他们对该国与美国的以及美国与国际贸易关系的未来信心减弱。这与其他省份的 38% 的魁北克省居民、37% 的安大略省居民和 35% 的不列颠哥伦比亚省居民相比。在 55 岁及以上的加拿大人中，43% 报告说对贸易关系感到信心减弱；而只有 33% 的 18 至 34 岁的加拿大人表示同样的看法。说他们失去信心的女性比男性多。尽管许多加拿大人对贸易关系的未来表示担忧，但许多人 .4.0%4.5%5.0%5.5%6.0%6.5%7.0%7.5%详见《劳动力调查 - 2025年5月》，加拿大统计局，2025年6月6日。来源：加拿大统计局，Jefferies图2 - 加拿大 - 失业率与就业变化（单位：千）今日图表5月22日 11月22日 5月23日 11月23日就业变化（RS - 以千计）通过分析结果，5月份就业的温和增长主要归因于批发和零售贸易的反弹（+43,000或+1.5%）、信息、文化及休闲业（+19,000；+2.3%）、金融、保险、房地产、租赁和商务服务业（+12,000；+0.8%）以及公用事业（+4,900；+3.1%）。公共管理（-32,000；-2.5%）、住宿和餐饮业（-16,000；-1.4%）、交通运输和仓储业（-16,000；-1.4%）以及商业、建筑和其他支持服务业（-15,000；-2.1%）的就业人数下降部分抵消了这些增长的收益。上周五，加拿大统计局发布就业数据显示优于预期，5月份增加了8800个职位，而市场预期将减少11900个职位。话虽如此，失业率小幅上升10个基点至7.0%（符合市场预期），创2016年（不包括疫情期间）以来最高水平，较去年上升70个基点。自2月份以来，加拿大经济已损失约15300个职位，2月份（增加1100个职位）和4月份（增加7400个职位）的相对温和增长，衬托出3月份的显著下降（减少32600个职位）。此外，美国法院试图限制特朗普对贸易政策的影响，这也增加了他们对美国制度的信任。请参见本报告第7-12页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 05-2411月24日 5月25日失业率 (50.0)0.050.0100.0150.0 .2.25%2.75%3.25%3.75%4.25%4.75%5.25%图4 - CDN收益率曲线图3 - 加拿大金融数据价格表现来源：FactSet，Jefferies公司名称资产管理人AGF Management Ltd.IGM金融公司大型银行加拿大丰业银行苏格兰皇家银行加拿大帝国商业银行加拿大国家银行加拿大皇家银行多伦多道明银行区域性与挑战者银行加拿大劳伦森银行EQB公司人寿与健康保险公司西方人寿保险公司加拿大永明金融公司太阳生命金融公司财产险与意外险公司完整金融集团多元化金融元素车队管理公司加拿大电力公司goeasy Ltd.索引TSX指数TSX金融指数0Y5Y请参见本报告第7-12页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。.来源：FactSet，Jefferies .图 6 - 即将举行的活动来源：公司报告、彭博、FactSet、Jefferies星期一近期研究LB 2025年第二季度回顾：展望2026年，力求构建发展势头（2025年5月30日）EQB 2025年第二季度盈利回顾：盈利复苏取决于信用演变（2025年5月29日）ry 2025年第二季度盈利回顾：讽刺的是，信贷在本季度是优势（2025年5月29日）CM 2025年第二季度盈利回顾：稳步前行（2025年5月29日）NA 2025年第二季度盈利回顾：交易提振本季度，CWB将成为下一个杠杆(2025年5月28日)BMO 2025年第二季度业绩回顾：信贷成为助力(2025年5月28日)BNS 2025年第二季度财报回顾：储备是否应该建立，建立信心？（2025年5月27日）来自2025年第二季度的早期债务 - 较弱的信贷可能是潜在主题（2025年5月22日）TD 2025年第二季度业绩回顾：预期下调信用成本，令人宽慰（2025年5月22日）IFC投资者日要点(2025年5月21日)银行 - OSFI图表书：3月贷款与存款转为负值（2025年5月16日）住房市场图表书：4月房屋销售略为负，价格稳定（2025年5月15日）2025年第一季度盈利回顾：投资平台提升盈利（2025年5月14日）SLF 2025年第一季度业绩回顾：前景依然光明(2025年5月9日)igm 2025年第一季度盈利回顾：费用时间影响结果(2025年5月9日)MFC 2025年第一季度业绩回顾：结果显示稳健，稳定性更加明显（2025年5月8日）Gwo 1q25 盈利回顾：信贷问题侵蚀盈利（2025年5月8日）GSY 2025年第一季度盈利回顾：贷款增长强劲，但信贷（暂时）冲击每股收益（2025年5月8日）IFC 一季度业绩回顾：不确定时期的稳定（2025年5月7日）POW 1Q25 预览：折价和预期净资产增长，提供上行空间（2025年5月5日）银行2025年第二季度前瞻：抵御经济放缓（2025年5月5日）EFN 2025年第一季度回顾：稳健运营带来扎实盈利（2025年5月1日）请参见本报告第7-12页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 GSY 2025年第一季度前瞻：新的利率上限产生边际影响，但关税可能带来压力（2025年4月30日）igm 2025年第一季度前瞻：尽管市场波动和不确定性，资金流强劲(2025年4月29日)EFN 2025年第一季度预测：尽管存在关税，但在第四季度缓慢之后，预计将有一个坚实的基础开始（2025年4月28日）加拿大投票2025 - 第9部分：决策日（2025年4月27日）美国银行2025年第一季度横向：尽管关税动荡，仍显积极（2025年4月24日）加拿大投票2025 - 第8部分：他们加速冲刺(2025年4月23日)加拿大财产保险公司：2025年第一季度展望 - 高企的猫险将影响盈利(2025年4月23日)加拿大L&H保险公司：2025年第一季度展望 - 暴风雨前的宁静？（2025年4月22日）重新平衡投资组合：关税前景疲软：下调北美/中美的评级（2025年4月21日）银行 - OSFI 图册：2月贷款与存款加强，开启第二季度(2025年4月16日)住房市场图表集：3月房屋销售仍放缓，但价格转涨（2025年4月15日）AGF 2025年第一季度业绩回顾：替代业务持续闪耀（2025年4月8日）GWO投资者日关键要点（2025年4月3日）审判日已至，但似乎并不像预想中那么糟糕（2025年4月2日）AGF 2025年第一季度前瞻：预计资金流入和股息增加，尽管市场波动（2025年4月1日）RY投资者日关键要点 - 通向+16%净资产收益率......以及更多(2025年3月28日)加拿大投票2025 - 第7部分：而且，他们出发了！（终于）(2025年3月26日)住房市场图表手册：2月房屋销售和价格依然为负（2025年3月17日）银行 - OSFI 图表册：1月贷款反弹，存款持续增强(2025年3月15日)加拿大投票2025 - 第六部分：谨防三月十五日(2025年3月4日)银行2025年第二季度展望——二元结果，取决于关税(2025年3月4日)请参见本报告第7-12页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 投资建议记录分析师已参观IGM金融的物料运营。公司特定披露分析师已访问AGF Management Limited的材料运营。公司估值/风险分析师认证：分析师已访问加拿大国家银行的物资运营。分析师已参观多伦多银行的材料运作。在过去十二个月里，加拿大国家银行一直是Jefferies金融集团公司、其附属公司或子公司以及投资银行的客户。服务正在进行中或已经提供。我，Joe Ng，CFA，特此证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及公司）的个人观点。我还特此证明我的任何部分报酬都不曾、正在或将会直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。推荐已发布 推荐已分发非美国分析师的注册：Joe Ng, CFA受雇于Jefferies Securities, Inc.，Jefferies LLC的非美国附属机构，并且没有在FINRA注册/获得研究分析师的资格。该分析师可能不是Jefferies LLC的关联人士，Jefferies LLC是FINRA的会员公司，因此可能不受FINRA规则2241的约束，也可能不受与目标公司沟通、公开露面和研究