工业硅&多晶硅日报

工业硅&多晶硅日报（2025年5月28日） 一、研究观点 点评 27日多晶硅震荡偏弱，主力2507收于35290元/吨，日内跌幅1.16%，持仓增仓2449手至80800手；SMM多晶硅N型硅料价格36500元/吨，最低交割品N型硅料价格跌至36500元/吨，现货对主力升水收至1210元/吨。工业硅震荡偏弱，主力2507收于7440元/吨，日内跌幅3.63%，持仓 增仓20995手至22.7万手。百川工业硅现货参考价9125元/吨，较上一交 易日下调27元/吨。最低交割品#553价格降至7950元/吨，现货升水扩 至420元/吨。工业硅成本随硅煤电极不断下移，西北及西南硅厂均开启复产阶段，工业硅仍未见底部。5月多晶硅商议减产额度未达一致，企业在高库存压力下自行减负，但库存未见去化。丰水期新增预期少但减量有限，需求和成本坍塌后晶硅承压加剧。近期出现大量仓单补充，淡化此前挤仓逻辑，晶硅或转向流畅下行节奏。近月供给边际与工业硅出现分歧，仍可考虑多PS空SI价差策略。 二、日度数据监测 分项 2025/5/26 2025/5/27 涨跌 市场行情 工业硅 期货结算价（元/吨） 主力 7720 7530 -190 近月 7720 7530 -190 不通氧553#现货价格（元/吨） 不通氧553#硅(华东) 8450 8350 -100 不通氧553#硅(黄埔港) 8550 8450 -100 不通氧553#硅(天津港) 8350 8250 -100 不通氧553#硅(昆明) 8600 8500 -100 不通氧553#硅(四川) 8250 8250 0 不通氧553#硅(上海) 8900 8800 -100 通氧553#现货价格（元/吨） 通氧553#硅(华东) 8600 8500 -100 通氧553#硅(黄埔港) 8650 8550 -100 通氧553#硅(天津港) 8450 8350 -100 通氧553#硅(昆明) 9000 8900 -100 通氧553#硅(新疆) 8050 7950 -100 421#现货价格（元/吨） 421#硅(华东) 9400 9250 -150 421#硅(有机硅用,华东) 10700 10600 -100 421#硅(黄埔港) 10450 10350 -100 421#硅(天津港) 9650 9500 -150 421#硅(昆明) 10100 10000 -100 421#硅(有机硅用,昆明) 12250 12250 0 421#硅(四川) 10400 10300 -100 421#硅(新疆) 9050 8850 -200 421#-不通氧553#/421#-通氧553# 950/800 900/750 #VALUE! 553#交割价格（元/吨） 不通氧553#硅(华东) 8450 8350 -100 不通氧553#硅(黄埔港) 8550 8450 -100 不通氧553#硅(天津港) 8350 8250 -100 不通氧553#硅(昆明) 8600 8500 -100 不通氧553#硅(四川) 8250 8250 0 通氧553#硅(新疆) 8050 7950 -100 421#交割价格（元/吨） 421#硅(华东) 8600 8450 -150 421#硅(有机硅用,华东) 9900 9800 -100 421#硅(黄埔港) 9650 9550 -100 421#硅(天津港) 8850 8700 -150 421#硅(昆明) 9300 9200 -100 421#硅(有机硅用,昆明) 11450 11450 0 421#硅(四川) 9600 9500 -100 421#硅(新疆) 8250 8050 -200 当前最低交割品价格 8050 7950 -100 现货升贴水 330 420 90 多晶硅 期货结算价（元/吨） 主力 34885 35290 405 近月 36985 37640 655 多晶硅现货价格（元/吨） N型多晶硅料 36500 36500 0 致密料/单晶用 32000 32000 0 菜花料/单晶用 30000 30000 0 当前最低交割品价格 36500 36500 0 现货升贴水 1615 1210 -405 有机硅 有机硅现货价格（元/吨） DMC华东市场 12000 12000 0 生胶 13500 13500 0 107胶 12800 12800 0 二甲基硅油 12800 15000 2200 下游 硅片（元/片） 单晶M10/G12 1.03/1.58 1.03/1.58 0.00/0.00 电池片（元/瓦） 单晶M10/G12 0.285/0.278 0.285/0.278 0.00/0.00 库存情况 工业硅（吨） 工业硅仓单（日度） 64913 64626 -287 广期所库存（周度） 331920 327840 -4080 黄埔港（周度） 53000 53000 0 天津港（周度） 66500 66500 0 昆明港（周度） 48000 48000 0 工业硅厂库（周度） 251650 251750 100 工业硅社库合计 419150 419250 100 多晶硅（万吨） 多晶硅仓单（日度） 470 470 0 广期所库存（周度） 0 1 1.1 多晶硅厂库（周度） 28.80 26.90 -1.9 多晶硅社库合计 28.8 26.9 -1.9 工业硅按照广期所替代交割品价差：#421升水2000元/吨改为升水800元/吨；地区间价差：上海、江苏省、浙江省为基准交割区域，天津贴水100元/吨，广东（广州、佛山）贴水150元/吨，云南（昆明）贴水500元/吨，新疆（乌鲁木齐）贴水700元/吨，四川（成都）贴水350元/吨等设定；多晶硅按照广期所替代交割品价差：P型升水12000元/吨；不设地区间价差资料来源：SMM、百川盈孚、iFind、GFE、光大期货研究所 三、图表分析 3.1工业硅及成本端价格 2000 通氧553#-不通氧553#421#-553# 1500 1000 500 0 -500 图表1：工业硅各牌号价格（元/吨）图表2：牌号价差（单位：元/吨） 22000 金属硅553昆明港金属硅553通氧昆明港金属硅421昆明港 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 图表3：地域价差（单位：元/吨）图表4：用电价格（元/度） 1000 553#硅(天津港-昆明港)421#硅(天津港-昆明港) 800 6004002000-200-400-600-800 0.7用电价新疆用电价四川凉山用电价云南德宏0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 700 硅石湖北硅石云南硅石江西硅石广西 硅石陕西硅石河南硅石新疆 4000 硅煤贵州硅煤宁夏硅煤陕西硅煤新疆 3500 600 3000 500 2500 400 2000 1500 300 1000 200 500 100 0 图表5：硅石价格（元/吨）图表6：精煤价格（元/吨） 资料来源：百川盈孚、光大期货研究所 3.2下游产成品价格 图表7：DMC价格（元/吨）图表8：有机硅产成品价格（元/吨） 19000 有机硅DMC华东 有机硅DMC合盛硅业 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 22000 有机硅生胶 有机硅107胶 有机硅二甲基硅油 20000 18000 16000 14000 12000 10000 350 N型多晶硅料 多晶硅致密料 多晶硅菜花料 300 250 200 150 100 50 0 12 单晶硅片M6-166mm（160μm）-平均价单晶硅片G12-210mm（160μm）-平均价 单晶硅片M10-182mm（160μm）-平均价 10 8 6 4 2 0 图表9：多晶硅价格（元/吨）图表10：硅片价格（美元/片；元/片） 图表11：电池片价格（元/瓦）图表12：组件价格（元/瓦） 1.6 单晶PERC电池片M6-166mm 单晶PERC电池片G12-210mm 单晶PERC电池片M10-182mm 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2.3 单晶PERC组件单面-166mm 单晶PERC组件双面-166mm 单晶PERC组件单面-210mm 单晶PERC组件双面-210mm 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 资料来源：百川盈孚、SMM、光大期货研究所 3.3库存 400000 工业硅期货库存 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 30 350000 300000 25 250000 20 200000 15 150000 10 100000 50000 5 0 0 图表13：工业硅期货库存（万吨）图表14：工业硅厂库库存（万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 图表15：工业硅周度行业库存（万吨）图表16：工业硅周度库存变化（万吨） 图表17：DMC周度库存（吨）图表18：多晶硅周度库存（吨） 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 90000350000 80000 300000 70000 250000 60000 50000 200000 40000 150000 30000 100000 20000 10000 50000 0 0 资料来源：百川盈孚、光大期货研究所 3.4成本利润 图表19：主产地平均成本水平（元/吨）图表20：主产地平均利润水平（元/吨） 20000新疆成本云南成本四川成本内蒙古成本甘肃成本 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 10000新疆利润云南利润四川利润内蒙古利润甘肃利润 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 图表21：工业硅周度成本利润（元/吨）图表22：铝合金加工行业利润（元/吨） 8000 金属硅利润 金属硅成本 20000 3500 ADC12华东:加工费 长江A356铸造铝合金:加工费 长江ZL102铸造铝合金：加工费 7000 18000 3000 6000 16000 2500 5000 14000 2000 4000 12000 1500 3000 10000 1000 2000 8000 500 1000 6000 0 4000 0 -500 -1000 2000 -1000 -2000 0 -1500 20000 25000 有机硅中间体利润有机硅中间体成本80000 多晶硅利润 多晶硅成本 300000 15000 2000070000 250000 60000 200000 10000 15000 50000 150000 5000 10000 40000 100000 30000 0 5000 50000 20000 10000 0 -5000 0 0 -50000 图表23：DMC成本利润（元/吨）图表24：多晶硅成本利润（元/吨） 2022/1/7 2022/2/18 2022/4/1 2022/5/13 2022/6/24 2022/8/5 2022/9/16 2022/10/28 2022/12/9 2023/1/20 2023/3/3 2023/4/14 2023/5/26 2023/7/7 2023/8/18 2023/9/29 2023/11/10 20