Q1新签订单高增,看好西部基建景气度回升-2025年一季报点评

2025-05-07 东方财富 caddie💞

核心观点：四川路桥2025年一季度报告显示公司业绩保持稳定增长，新签订单同比大幅提升，费用率优化，净利率平稳，现金流及收付比基本平稳，公司红利价值优秀，看好西部大开发背景下传统主业景气度回升。
关键数据：
- 2025年Q1实现收入229.86亿元，同比+3.98%；归母净利润17.74亿元，同比+0.99%。
- 新签合同额346.81亿元，同比+18.87%，其中基建领域新签304.56亿元，同比+27.95%，体现公司逐渐聚焦基建业务。
- 毛利率14.51%，同比-1.29pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为0.02%/1.49%/0.58%/2.48%，同比全面下降，期间费用率共计同比-1.85pct至4.57%。
- 经营性现金流净额为-30.53亿元，同比多流出0.75亿元；收现比为140.14%，同比-2.15pct。
- 2025-2027年公司计划每年分红比率不低于60%，较目前50%进一步提升。
研究结论：
- 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为81.53/84.59/87.87亿元，对应2025年PE为9.48倍，维持“增持”评级。
- 风险提示：需求不及预期、成本高于预期、回款不及预期。