2024年年报及2025年一季报点评：经营业绩同比减亏，继续做智能驾驶产业整合者

2025-05-04 郑宏达,周成西部证券董亚琴

公司评级：买入
核心观点：四维图新2024年实现营收35.18亿元，同比增长12.7%，但归母净利润亏损10.94亿元，同比减亏约2.19亿元；2025年Q1营收7.56亿元，同比增长6.9%，归母净利润亏损1.53亿元，同比减亏约1,729万元。智云及智芯业务推动整体营收增长，智云业务主要受益于数据合规子业务，智芯业务芯片出货量大幅提升。公司费用控制显成效，研发费用同比减少21.2%，管理费用同比减少14.2%。公司战略转型为以智驾为龙头的解决方案提供商，推出“NI in Car”汽车智能化一体化解决方案，并整合外部资源持续发力汽车智能化业务。
关键数据：
- 2024年营收35.18亿元，同比增长12.7%
- 2024年归母净利润亏损10.94亿元，同比减亏约2.19亿元
- 2025年Q1营收7.56亿元，同比增长6.9%
- 2025年Q1归母净利润亏损1.53亿元，同比减亏约1,729万元
- 2024年研发费用12.94亿元，同比减少21.2%
- 2024年管理费用1.755亿元，同比减少14.2%
研究结论：预计2025-2027年营业收入分别为41.38亿元、47.85亿元及53.9亿元，归母公司净利润分别为-4.41亿元、-1.26亿元、1.12亿元，看好公司从图商向以科技和软件为核心的新型智驾Tier1的转型。