2024年年报及2025年一季报点评：量、价齐跌影响业绩，25年经营计划稳健

2024年公司业绩下滑，2025年计划稳健。
2024年，公司营业收入452.9亿元，同比减少18.43%；归母净利润31.08亿元，同比减少54.1%。24Q4业绩同环比下滑，归母净利润2.62亿元，同比下降76.87%，环比下降70.2%。公司现金分红40%，拟每10股派息2.2元，股息率3.37%。
2024年销量下滑，成本抬升。原煤产量4722万吨（同比增长2.47%），洗精煤产量1678万吨（同比下降10.93%），商品煤销量2560万吨（同比下降20%）。煤炭综合售价1037.23元/吨（同比下降5.43%），吨煤成本495.41元/吨（同比增长9.55%），毛利率52.29%（下降6.85个百分点）。公司计划2025年产量保持相对稳健。
电力热力微利，焦炭亏损。电力热力业务毛利率2.51%（同比增长5.6个百分点），焦炭业务毛利率-0.48%（下降0.06个百分点）。公司计划2025年焦炭产量350万吨，发电量193亿度。
2025年一季度成本控制良好。营收90.26亿元（下降14.46%），成本62.26亿元（下降17.51%），期间费用10.97亿元（下降5.92%），期间费用率12.15%（上升1.1个百分点）。
投资建议：预计2025-2027年归母净利润26.80/30.24/32.39亿元，EPS 0.47/0.53/0.57元，PE 14/12/11倍，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求修复不及预期；煤炭价格大幅下行；集团资产注入不及预期。