Digi Communications N.V. 2025年第一季度-强劲势头持续，仍具颠覆性

Digi Communications N.V. 在 2025 年第一季度报告显示强劲增长势头，收入和调整后 EBITDA 均超出预期。公司持续保持良好发展态势，并透露了葡萄牙和比利时市场的早期启动信息，预计股价将有所反应。

主要数据：

• 收入同比增长 19%，调整后 EBITDA 同比增长 4.6%，均超出预期 5.1% 和 6.4%。
• 罗马尼亚移动和宽带用户分别新增 20.9 万和 7.4 万（第四季度分别为 18 万和 8.4 万）。
• 西班牙移动和宽带用户分别新增 37.4 万和 16.4 万（第四季度分别为 31.3 万和 14.2 万）。
• 西班牙 ARPU 同比下降 6.8%，至 8.2 欧元。
• 葡萄牙市场在 11 月启动运营后，移动用户达 38.9 万，固定宽带用户达 13.7 万，ARPU 为 7.7 欧元，较 2024 年 12 月的 32.1 万移动用户、12.7 万宽带用户和 7.6 欧元 ARPU，显示 1 季度新增约 6.5 万移动用户和 1 万宽带用户，但 ARPU 略有下降。
• 比利时移动用户达 5.3 万。
• 西班牙宽带净增 15 万，移动净增 25 万。

研究结论：

• 尽管葡萄牙市场运营支出 260 万欧元，导致 EBITDA 出现亏损，但公司整体仍实现 EBITDA 超额完成。
• 预计公司股价将出现积极反应。

评级与目标价：

• 股票评级：增持。
• 行业观点：中性。
• 目标价：80 欧元（调整后）。
• 潜在上行空间：20.7%。