证券行业：2季度盈利在低基数上增长强劲，估值仍具回升空间

行业与大盘趋势

• 2025年7月18日行业与大盘一年趋势图显示恒生指数表现强劲，增长55-78%。

估值概要

• 截至2025年7月17日，证券行业主要公司评级均为“买入”。
• 中信证券、华泰证券、中金公司、中信建投的平均目标价分别为30港元、20港元、22港元、14港元。
• 市净率方面，A股上市券商市净率处于过去10年35%的历史分位数。

上半年业务结构

• 2025年上半年业务结构保持均衡，充分受益于市场良好表现。

个股评级与盈利预测

中信证券（6030 HK）

• 上半年盈利同比增长28%，全年盈利同比增长19%。
• 2025年ROAE有望达到8.5%，目标价从25港元上调至30港元。
• 维持“买入”评级，业务结构均衡，投行业务领先。

华泰证券（6886 HK）

• 上半年盈利同比增长35%，全年盈利在高基数上同比下降约9%。
• 2025年ROAE约为7%，目标价从17港元上调至20港元。
• 维持“买入”评级，自营投资组合以债券为主，坚持“双轮驱动”发展战略。

中金公司（3908 HK）

• 上半年盈利同比增长55-78%，全年盈利同比增长33%。
• 2025年ROAE接近7%，目标价从17.5港元上调至22.0港元。
• 维持“买入”评级，投资收益稳定，港股IPO强劲。

中信建投（6066 HK）

• 上半年盈利同比增长55-60%，全年盈利同比增长25%。
• 2025年ROAE有望达到8%，目标价从12港元上调至14港元。
• 维持“买入”评级，投行业务保持领先竞争优势，港股市场回暖。