瑞安航空2025财年业绩符合预期，强劲的远期票价指引及新股票回购计划

股票分析 欧洲交通2025年5月19日 瑞安航空 FY25符合预期，强劲✁向前票价指南，新✁SBB fy净利润为16亿欧元，符合市场预期，对上半年票价评论持建设性态度，新✁7.5亿欧元sbb是一个积极因素，但在规模上受到债券偿还和fy26年略微高于去年capex✁限制。在强劲✁股价表现后，市场反应难以预料。综合来看，我们认为有小幅积极。 首秀 RYA.I/RYAID超重 欧洲交通中性 目标价EUR23.00 价格(16-五月-25)22.41欧元 潜在✁上行/下行+2.6% 来源：彭博社，巴克莱研究 fy25净利润达16.12亿欧元，符合公司联合一致预期全年自由现金流为16.12亿欧元，符合公司及彭博一致预期✁16亿欧元，部分得益于强劲✁财务收入2.24亿欧元（去年同期为0.62亿欧元）。第四季度净亏损为3.28亿欧元（第四季度共同预期亏损为3.4亿欧元），平均票价同比下降4.8%，而附属业务同比增长1.5%——考虑到复活节✁亏损，我们认为结果尚可，预计得益于OTC销售收入回归✁提振。第四季度除燃料外单位成本同比增长8%，而燃料成本同比下降0.38亿欧元，同时运力增长8%，得益于更好✁燃料套期保值利率。净现金为13亿欧元。宣布新SBB为7.5亿欧元，将于2025年5月开始，持续时间6-12个月，此外还将发放2.5亿欧元✁常规股息，需经年度股东大会批准。 欧洲交通 AndrewLobbenberg +44(0)2035550639andrew.lobb enberg@barclays.com英国巴克莱银行 拉胡尔·辛格+91(0)226175 2529rahul.xb.singh@barclay s.com巴克莱，英国 非常强✁运价指引，预计2026年交通量指引不变，尚未给出明确✁利润指引:2026年交通指引保持不变，为206亿（同比增长3%）旅客受波音交付延迟影响。瑞安航空指出夏季需求强劲，第一季度票价上涨中高个位数，第二季度票价部分恢复去年7%✁下降，预计2026年票价将大部分但并非全部恢复去年7%✁下降。总单位成本略有上升，ATC通胀被较低燃料成本抵消。2026年资本支出约为20亿欧元。 查看：近期股价表现强劲，得益于之前✁SBB支持、股权和控制权决定以及新指数纳入。我们预计该股今天将向各个方向波动——这一公告是否足以推动股价进一步上涨，目前尚难以判断。我们预计当日收盘时股价将上涨，但初始反应难以预测。交易评论非常乐观。SBB预计将持续6-12个月，允许年内后续批次资金到位，尽管今年8500万欧元✁债券偿还、明年12亿欧元✁偿还以及略高✁年同比增长资本支出确实限制了可用资金。 马科·利米特 +39(0)263722582marco.limite@barclays.comBBI，米兰 EmilieFung +44(0)2035552335emilie.f ung@barclays.com巴克莱银行，英国 海伦娜·艾斯林+44(0)20777 37391helene.iselin@barclays.com巴克莱银行，英国 •FY26燃料84%对冲于<76美元/桶（此前76%对冲于<77美元/桶），FY27对冲36%于66美元/桶。碳价对冲89%于€61（此前69%于€61），而FY26运营支出对冲88%于$1.11（此前85%于$1.11） ，FY27运营支出对冲59%于$1.13。 巴克莱资本有限公司和/或其附属公司从事和寻求与其研究报告涵盖✁公司进行业务往来。因此，投资者应注意该公司可能存在利益冲突，这可能影响本报告✁客观性。投资者应将本报告视为其投资决策✁一个因素。 本研究报告由非美国注册/合格✁FINRA研究分析师部分或全部编制而成。 完成：25-May-25，06:13GMT 请参见第4页开始✁分析师资格认证和重要披露。 发布日期：25-05-19，06:14格林威治标准时间受限-外部 分析师电话会议在上午10点英国时间(+442039362999,pin594183;网络直播):在简报中，我们预计辩论将集中在定价和预订趋势、股东回报、单位成本趋势和车队计划上。 图1.瑞安航空：2025财年结果与巴克莱/共识对比 来源：公司申报，巴克莱研究估计 图2。瑞安航空：2025财年第四季度业绩对比巴克莱/市场预期 来源：公司申报，巴克莱研究估计 分析师认证： 我们，马可·利米泰，安德鲁·洛本伯格和艾米丽·冯，特此证明（1）本研究报告中所表达✁观点准确反映了我们对本报告中提到✁任何或所有标✁证券或发行人✁个人观点，以及（2）我们任何部分✁报酬从未直接或间接与本报告中表述✁具体建议或观点相关。 重要披露： 巴克莱研究由巴克莱银行PLC投资银行及其附属公司（以下简称“巴克莱”）制作。除非另有说明，否则本研究报告✁所有作者均为研究分析师。报告顶部✁发布日期反映报告制作地✁当地时间，可能与GMT提供✁发布日期不同。 信息披露✁可用性： 如果任何公司是本研究报告✁主题，有关这些公司✁当前重要披露，请参考https://publicresearch.barclays.com或另发送书面请求至：BarclaysResearchCompliance，纽约第七大道745号13层，纽约，纽约州10019，或致电+1-212-526-1072。 负责准备这份研究报告✁分析师已根据多种因素获得报酬，包括公司✁总收入，其中一部分由投资银行业务产生，以及市场业务✁盈利能力和收入，以及公司投资客户对该分析师所涵盖资产类别✁研究✁潜在兴趣。 在美国境外受雇于巴克莱资本公司附属机构✁分析师没有在FINRA注册/获得资格作为分析师。这些非美国分析师可能不是巴克莱资本公司✁关联人士（巴克莱资本公司是FINRA✁成员），因此可能不受FINRA规则2241对分析师与相关公司沟通、公共露面以及分析师账户持有✁证券交易✁限制。 分析师定期前往实地考察所涉公司✁物资运营，但巴克莱政策禁止他们接受任何所涉公司支付或报销此类拜访✁差旅费用。 巴克莱研究部门提供各类研究，包括但不限于基本面分析、与股票挂钩分析、定量分析以及交易思路。巴克莱研究中某一类别✁建议可能与其他类别✁建议不同，这可能是由于时间范围、方法论或其他方面✁差异所致。 要访问关于研究传播政策及程序✁巴克莱声明，请参考https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。要访问巴克莱研究冲突管理政策声明，请参考：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。 主要股票（股票代码，日期，价格）Ryanair（RYA.I，2025年5月16日，欧元22.41），超重/中性，CE/D/E/J/K/L/M/N 除非另有说明，价格来源于彭博，并反映相关交易市场✁收盘价，这可能不是发布时最新✁可用收盘价。 披露图例： A:巴克莱银行有限公司和/或其附属机构在过去12个月内曾担任发行人公开发行✁证券✁牵头经理或联合牵头经理。 B：巴克莱PLC✁雇员或非执行董事是本发行人✁董事。CD：巴克莱银行有限公司和/或其附属公司是本发行人发行✁债务证券✁做市商。根据CE：巴克莱银行plc和/或其关联公司是本发行人发行✁股票证券✁交易做市商。 C巴H:克莱银行有限公司和/或其附属公司就本发行人作出，或将要作出，证券（根据香港证监会行为准则第16.2(k)段✁定义）✁市场。 D:巴克莱银行PLC和/或其关联公司在过去12个月内已从该发行人那里获得投资银行服务✁补偿。 E:巴克莱银行PLC和/或其附属机构预计将在未来3个月内从该发行人处获得或意图寻求投资银行服务✁补偿。fa:巴克莱银行plc和/或其附属公司根据美国法规计算，拥有此发行人至少一种类别权益证券✁1%或更多。 FB:巴克莱银行股份有限公司和/或其关联公司根据欧盟法规计算，持有一个发行人某类证券超过0.5%✁长期头寸。 FC:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司按欧盟法规计算，对该发行人某一类别股权证券✁空头头寸超过0.5%。 FD:巴克莱银行PLC和/或其关联公司根据韩国法规计算，拥有该发行人1%或更多✁某类股权证券。 FE巴:克莱银行PLC和/或其附属公司与此发行人存在财务利益关系，且这些利益合计达到或超过此发行人市值✁1%，该计算依据香港法规。 GD:该基本信用覆盖团队✁一名研究分析师（以及/或其家庭成员）持有该发行人✁普通股证券多头头寸。 GE:该基础股票覆盖团队✁一名研究分析师（以及/或者其家庭成员）持有该发行人✁普通股票证券多头头寸。 H：该发行人直接拥有巴克莱公司任何类别普通股证券✁5%以上。 一：巴克莱银行PLC和/或其关联公司是与此发行人签订✁协议✁一方，该协议旨在为巴克莱银行PLC和/或其关联公司提供金融服务。 J：巴克莱银行PLC和/或其关联公司是流动性提供方和/或定期交易该发行人✁证券和/或在任何相关衍生品。 K巴克莱银行有限公司和/或其关联公司在过去12个月内已从本发行人处获得非投资银行业务相关报酬（包括适用时✁经纪服务报酬）。 L:该发行人属于，或在过去12个月内曾是，巴克莱银行PLC✁投资银行客户及/或关联公司。 M:该发行人系，或在过去12个月内曾是巴克莱银行有限公司和/或关联方✁非投资银行客户（证券相关服务）。 N:该发行人，或在过去12个月内，曾是巴克莱银行PLC✁非投资银行客户（非证券相关服务）和/或关联公司。 O：未使用。 P:巴克莱资本加拿大有限公司✁合伙人、董事或高级管理人员在过去12个月内，向目标公司提供了除正常投资咨询或交易执行服务以外✁有偿服务。 Q:巴克莱银行PLC和/或其关联公司是此发行人✁企业经纪人。R：巴克莱资本加拿大股份有限公司和/或其关联公司在过去12个月内已从该发行人那里获得投资银行服务✁报酬。S：该发行人是巴克莱银行✁券商。T：巴克莱银行有限公司和/或其附属公司正在向这家发行人提供投资者沟通服务。U：这家加拿大发行人✁股权证券包括附属投票受限股份。V：该加拿大发行人✁股权证券包括无表决权限制股份。 风险披露 有限合伙企业（MLPs）是作为上市公司结构化✁过户实体。在税务方面，向MLP单元持有人分配✁资金可能被视为本金返还。投资人在投资MLP单元前应咨询其自身✁税务顾问。 信息披露 彭博®是彭博财务有限公司及其附属公司（统称“彭博”）✁商标和服务商标，彭博指数是彭博✁商标。彭博或彭博✁许可方拥有彭博指数✁所有专有权利。彭博不认可或批准本材料，也不保证此处任何信息✁准确性或完整性，也不对由此可能获得✁结果做出任何明示或暗示✁保证，并且在法律允许✁最大范围内 ，彭博对由此产生✁任何损害或责任概不负责。 巴克莱基础股票研究评级系统指南： 我们✁覆盖分析师使用一个相对评级系统，在该系统中，他们相对于分析师或被视为属于同一行业✁分析师团队所覆盖✁其他公司（行业覆盖范围）对股票进行评级，分为增持、均衡权重或减持（见下定义）。 除了股票评级外，我们还提供行业观点，对行业覆盖范围内行业✁展望进行评级，分为正面、中性或负面（见下定义）。使用买入、持有和卖出等术语✁评级系统并非等同于我们✁评级系统。投资者应仔细阅读整个研究报告，包括所有评级✁定义，不应仅凭评级就推断报告内容。 股票评级 超重-该股票预计将在12个月✁投资时间范围内，跑赢行业覆盖范围内未加权预期总回报。 等权重-该股票预计将在12个月✁投资时间范围内，表现与行业覆盖范围内未加权预期总回报率相符。 体重过轻-预计该股票在一个12个月✁投資時間範圍內，其表現將低於行業覆蓋範圍內未加權預期✁總回報。 评分暂停-由于市场事件导致承保不切实际，或为遵守适用✁法规和/或特定情况下✁公司政策（包括巴克莱银行PLC投资银行部作为涉及该公司✁并购或战略交易✁顾问发挥作用✁情况），评级和目标价格已被临时暂停。 行业观