瑞安航空：2025财年业绩符合预期，夏季定价强劲，更多股票回购

欧洲|交通 瑞安航空 FY25成果：夏季定价强劲，成果符合预期，回购初见 评分 增加 股权研究2025年5月19日 持 结论 FY25在净利润层面上符合预期，尽管EBIT出现了5%的差值。然而，我们相信2025年夏天的评论应该会推动今天的股价，并且超出预期：预计Q1运费将因同比 价格 价格目标|%至PT52W高低 €22.41^ €21.00|-6% €22.99-€13.41 基数较低而增长中高两位数，Q2也将增长（未量化）。关于波音交付量的评论也有小幅积极。虽然运费是抵消2026财年“温和”的单位成本通胀的关键未知因素 ，但回购的超出预期应将EPS的共识大致保持稳定，如果运费从Q2开始保持强劲，则存在上行空间。 FLOAT(%)|ADVMM(USD)89.3%|58.05 市值25.7亿欧元|28.7亿美元 TICKERRYAID ^前一个交易日的收盘价，除非另有说明。 瑞安航空的长期投资前景吸引人，其规模驱动的商业模式创造了高现金流。由于碳成本带来的重大成本逆风，我们保持观望，未来两年仅从新机队中获得微弱顺风，没有明确的成本计划，对波音的敞口较大，且收益管理存在不确定性。股票交易在6.4倍26EV/EBITDA和11.6倍PE。 细节 关键数据。2025财年收入€13,948.5mvs杰夫€13,927mvsVAconst13,911百万欧元。平均票价-7%与杰夫-7%与基准-7%。EBIT1,558百万欧元与杰夫1,629百万欧元与基准1,629.8净利润16.116亿欧元vs杰夫16.27亿欧元vsVA 支出€1,611m/联合编制€1,600m(指导€1,550-1,610m) 上午10点（格林威治标准时间）举行电话会议。在此注册 当前交易。2025年夏季“强劲”，平均票价同比“适度”上涨。第一季度票价“中高位” （复活节利好，轻松可比价-15%），第二季度平均票价将增长。 FY26指导。交通。变化率与先前对比206亿与杰夫/共识206亿。单位成本“适度”通胀（较高航线、ATC和ETS成本）与共识-1%。股票回购750亿欧元在未来6-12个月对比杰夫E100亿与共识422亿。 燃料对冲了84%，为每桶76美元，此前为76%对每桶77美元。 舰队。\"越来越有信心\"将在2029年交付29架变革者飞机，\"远远领先\"于S.26。预计将在2027年春季交付首批15架MAX-10 • 其他FY25的详细信息。相关研究 每位乘客的辅助收入+1%与杰夫+1.6%与基准0.2% 瑞•安航交空通：量四月+9乘%客，数达据2：.0增02长亿稳乘固客，市，场与预Je期f相支比撑+8.5%，与去年同期相比+8.7%2025年5月2日 瑞安航空：2025年第四季度前瞻：按计划进行 2025年3月28日 •负载率94%vs杰夫95%vs保守94% •截至2019年3月31日的总车队规模与2019年609日和Jeff619日相比 瑞安航空：2月乘客数据：2月份强劲，市场预期持中2025年3月4日 估值。Ryanair的股价为6.4预计2026年市盈率/息.税折旧摊销前利润 贾娜·米斯特里，CFA*|股票分析师 44(0)2070298913|jmistry@jefferies.com 戴安娜·卢卡*|股权助理 +44(0)2070298722|dluca@jefferies.com 詹姆斯·惠特克роф特*|股权分析师 44(0)2070298126|jwheatcroft@jefferies.com 马修·科佩兰德*|股票分析师 +44(0)2075484715|mcopeland@jefferies.com *杰弗里斯国际有限公司 请参阅本报告第2-7页的分析师认证、重要披露信息以及非美国分析师状态的相关信息。 公司介绍 瑞安航空 瑞安航空是一家欧洲低成本航空公司，拥有约90个基地机场，分布在全球36个国家。它以下列品牌运营：瑞安航空、马耳他航空、拉杜亚和BUZZ。 公司估值/风险 瑞安航空 我们以7.0x的FY27EEV/EBITDA估值公司。风险：欧洲宏观经济、在已趋于精益的成本基础上推动成本纪律的能力、库存管理、车队交付进度延迟、关键人物风险。 分析师认证： 我，贾娜·米斯特里，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（及）相关公司的个人观点。我还证明我的任何部分薪酬都未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，黛安娜·卢卡，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券和相关公司的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。 我，詹姆斯·惠特克罗夫特，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我就相关证券（及相关公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分补偿均未直接或间接地与本研究报告中所表述的具体建议或观点相关。 我，马修·科佩兰德，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券及公司(ies)的个人观点。我还证明，我的任何部分补偿都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 非美国分析师的注册：JainaMistry,CFA受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属公司，并且未在FINRA注册/获得研究分析师的资格。该分析师可能不是JefferiesLLC，一家FINRA会员机构的相关人员，因此可能不受FINRA规则2241以及与研究分析师持有的证券相关的与目标公司沟通、公开露面和限制的约束。 非美国分析师的注册：DianaLuca受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属机构，且未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员机构）的关联人士，因此可能不适用FINRA规则2241以及与研究分析师所持证券相关的与目标公司沟通、公开露面等方面的限制。 非美国分析师的注册：詹姆斯·惠特克劳夫（JamesWheatcroft）受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属公司，并且未在美国金融业监管局 （FINRA）注册/获得研究分析师的资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA成员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易等方面的限制。 非美国分析师登记：MatthewCopeland受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属机构，并且未在美国金融业监管署（FINRA）注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员机构）的关联人士，因此可能不适用美国金融业监管署规则2241以及针对研究分析师与目标公司通信、公开露面和持有交易证券的限制。 如同所有美林集团员工一样，负责本报告中所述金融工具覆盖的分析师的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求适时更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告将根据分析师的判断，在不规则的时间间隔内发布。 投资建议记录 (MAR第3条第1款e项和第7条) 推荐已发布2025年5月19日，ET01:49 分布式推荐2025年5月19日，ET01:49 公司特定披露 简娜·米斯特里在瑞安航空控股有限公司持有长期股权头寸。杰弗里斯金融集团及其附属公司或子公司在瑞安航空的证券或存托凭证上做市。 杰弗里兹评级说明 买入-描述了我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）15%或更多的证券。 持有-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为+15%或-10%的证券。表现不佳-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为-10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更多，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为+/-20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为-20%或更低。 nr-投资评级和目标价位已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰富瑞政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC-未涵盖。Jefferies不涵盖该公司。 限制-描述在Jefferies参与特定交易时，公司政策或适用证券法规禁止某些类型沟通的发行人，包括投资建议。 监控-描述了其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，对这些证券不提供财务预测或对公司投资价值的意见。 估值方法论 杰富瑞的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、成长/价值、波动率和未来12个月的预期总回报。目标价位基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析 、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、分部估值、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。 杰弗里斯特许经营精选 杰弗里斯特许经营权精选包括我们股权分析师在过去12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利风险/回报比以及杰弗里斯分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里斯特许经营权精选将仅包含买入评级的股票，具体数量可能因分析师纳入建议而变化。当纳入理由发生变化、股票达到预期回报、不再获得买入评级和/或触发止损时，股票将被添加或移除。标准普尔股票120天波动率处于最低四分位区的股票将继续维持15%的止损，其余股票将设定20%的止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐股票组合，也不是按行业分类，但我们可能会指出我们认为某个精选属于何种投资风格，如成长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标的Risks 本报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视其认为必要而利用自己的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值以及收入都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以外币计价，而投资者所在地货币并非该外币，汇率的变化可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。在显示非美元货币价格的情况下，请注意我们的当地货币价格目标是基于使用前一个交易日汇率（除非另有说明）进行的货币转换。如果该日期之后的汇率出现波动，这将对非美元目标价格产生影响，并且不应再被依赖。此外，投资ADRs等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。 本报告提及的其他公司 •欧洲航空(RYAID:€22.41,HOLD) 截至2025-05-16的Ryanair（RYAID）评级与目标价历史 持币：€21.00 03/28/2025 HOLD：€18.20 12/18/2024 I:HOLD:€17.10 10/30/2024 24 22 20 18 16 14 12 10 7月22日10月22日1月23日4月23日7月23日10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日 注意：上图中评级和目标价历史图表中的每个