PI工业公司2025财年第四季度初步分析：小幅未达标；2026财年个位数增长指引

PI Industries 2025年第四季度业绩不及预期，公司预计2026财年整体营收增长将保持个位数，其中医药板块将实现强劲增长。

核心观点与关键数据

• 营收增长：整体营收同比增长3%，低于市场预期4%。其中，CSM出口（农化产品）收入13.6亿卢比，同比下降2%，较市场预期低9%。国内营收3.4亿卢比，同比增长25%，远超市场预期；品牌产品营收同比增长21%。医药板块营收0.85亿卢比，同比增长19%，略低于市场预期。
• 盈利表现：EBITDA符合市场预期，达到4.6亿卢比，同比增长2%，但利润率保持不变。医药板块持续亏损，净利润为-0.67亿卢比，较去年同期的-0.39亿卢比有所扩大。
• 医药板块展望：公司预计2026财年医药板块营收将同比增长75%，主要基于订单储备的强劲增长。2025财年医药板块营收同比下降31%，主要受关键产品延迟交付影响。
• 2026财年指引：公司预计2026财年整体营收将保持个位数增长，主要受新产品的逐步放量抵消吡唑磺酮出口放缓的影响。成本优化将支撑利润率稳定。

研究结论

• 公司2025财年业绩符合预期，但CSM出口表现疲软，医药板块亏损扩大。
• 2026财年增长前景温和，医药板块将成为主要增长动力。
• 风险因素包括全球农化产品周期下行、吡唑磺酮仿制药竞争加剧以及印度季风降雨不足。

后续安排
公司将于5月20日3点（印度标准时间）召开电话会议，重点关注2026财年CSM板块增长和利润率预期、国内业务前景以及医药板块的放量进度。